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Razão CAPE

Razão CAPE

Qual é o índice CAPE?

O índice CAPE é uma medida de avaliação que usa o lucro real por ação (EPS) ao longo de um período de 10 anos para suavizar as flutuações nos lucros corporativos que ocorrem em diferentes períodos de um ciclo de negócios. O índice CAPE, usando a sigla para índice preço/lucro ajustado ciclicamente, foi popularizado pelo professor da Universidade de Yale, Robert Shiller. Também é conhecida como relação Shiller P/E. O índice P/L é uma métrica de avaliação que mede o preço de uma ação em relação ao lucro por ação da empresa. EPS é o lucro de uma empresa dividido pelas ações em circulação.

O índice é geralmente aplicado a índices de ações amplos para avaliar se o mercado está subvalorizado ou supervalorizado. Embora o índice CAPE seja uma medida popular e amplamente seguida, vários profissionais líderes do setor questionaram sua utilidade como preditor de retornos futuros do mercado de ações.

A Fórmula para o Índice CAPE é:

C APE proporção= Preço da ação10média anual, inflaçãoganhos ajustadosCAPE \text{ proporção} = \frac{\text{Preço da ação}}{10 - \text{média anual}, \text{ inflação} - \text}</ span>1< /span>0 média anual, inflação</ span>−</s pan>ganhos ajustados< /span>Preço da ação< /span>

O que o Índice CAPE diz a você?

A lucratividade de uma empresa é determinada em grande medida por várias influências do ciclo econômico. Durante as expansões, os lucros aumentam substancialmente à medida que os consumidores gastam mais dinheiro, mas durante as recessões, os consumidores compram menos, os lucros caem e podem se transformar em perdas. Embora as oscilações de lucro sejam muito maiores para empresas em setores cíclicos – como commodities e finanças – do que para empresas em setores defensivos,. como serviços públicos e farmacêuticos, poucas empresas podem manter uma lucratividade estável diante de uma recessão profunda.

Como a volatilidade nos lucros por ação também resulta em índices preço-lucro (P/L) que oscilam significativamente, Benjamin Graham e David Dodd recomendaram em seu livro seminal de 1934, Security Analysis, que para examinar os índices de avaliação, um deve usar uma média de rendimentos de preferência de sete ou dez anos.

Exemplo do Índice CAPE em Uso

A relação preço/lucro ajustado ciclicamente (CAPE) inicialmente ganhou destaque em dezembro de 1996, depois que Robert Shiller e John Campbell apresentaram uma pesquisa ao Federal Reserve que sugeria que os preços das ações estavam subindo muito mais rápido que os lucros. No inverno de 1998, Shiller e Campbell publicaram seu artigo inovador "Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook", no qual suavizaram os lucros do S&P 500 tomando uma média dos lucros reais nos últimos 10 anos, voltando a 1872.

Esse índice atingiu um recorde de 28 em janeiro de 1997, com o único outro caso (na época) de um índice comparativamente alto ocorrendo em 1929. Shiller e Campbell afirmaram que o índice previa que o valor real do mercado seria 40% menor em dez anos do que era naquela época. Essa previsão provou ser notavelmente presciente, já que o crash do mercado de 2008 contribuiu para que o S&P 500 caísse 60% de outubro de 2007 a março de 2009.

O índice CAPE para o S&P 500 subiu de forma constante na segunda década deste milênio, à medida que a recuperação econômica nos EUA ganhou impulso e os preços das ações atingiram níveis recordes. Em junho de 2018, o índice CAPE era de 33,78, comparado com sua média de longo prazo de 16,80. O fato de o índice ter excedido anteriormente apenas 30 em 1929 e 2000 desencadeou um intenso debate sobre se o valor elevado do índice pressagia uma grande correção de mercado.

Limitações do Índice CAPE

Os críticos do índice CAPE afirmam que ele não é muito útil, pois é inerentemente voltado para trás, em vez de voltado para o futuro. Outra questão é que o índice se baseia nos lucros GAAP (princípios contábeis geralmente aceitos), que sofreram mudanças acentuadas nos últimos anos.

Em junho de 2016, Jeremy Siegel, da Wharton School, publicou um artigo no qual disse que as previsões de retornos futuros de ações usando o índice CAPE podem ser excessivamente pessimistas devido a mudanças na forma como os lucros GAAP são calculados. Siegel disse que o uso de dados de ganhos consistentes, como ganhos operacionais ou NIPA (renda nacional e conta de produtos), lucros corporativos após impostos, em vez de ganhos GAAP, melhora a capacidade de previsão do modelo CAPE e prevê maiores retornos de ações dos EUA.

Destaques

  • O índice considera o impacto das influências econômicas comparando o preço de uma ação com o lucro médio, ajustado pela inflação, ao longo de um período de 10 anos.

  • O índice CAPE é semelhante ao índice preço/lucro e é usado para determinar se uma ação está sobre ou subvalorizada.

  • O índice CAPE é utilizado para analisar o desempenho financeiro de longo prazo de uma companhia aberta considerando o impacto de diferentes ciclos econômicos nos resultados da companhia.