Rapporto CAPO

Qual è il rapporto CAPE?

Il CAPE ratio è una misura di valutazione che utilizza l' utile per azione reale (EPS) su un periodo di 10 anni per attenuare le fluttuazioni degli utili aziendali che si verificano in diversi periodi del ciclo economico. Il rapporto CAPE, utilizzando l'acronimo di rapporto prezzo/utili corretto ciclicamente, è stato reso popolare dal professore della Yale University Robert Shiller. È anche conosciuto come il rapporto P/E di Shiller. Il rapporto P/E è una metrica di valutazione che misura il prezzo di un'azione rispetto agli utili per azione della società. L'EPS è l'utile di una società diviso per le azioni in circolazione.

Il rapporto viene generalmente applicato a indici azionari ampi per valutare se il mercato è sottovalutato o sopravvalutato. Sebbene il rapporto CAPE sia una misura popolare e ampiamente seguita, diversi professionisti leader del settore hanno messo in dubbio la sua utilità come predittore dei futuri rendimenti del mercato azionario.

La formula per il rapporto CAPE è:

$CAPE \text = \frac{\text{Prezzo dell'azione}}{10 - \text{media dell'anno}, \text - \text}$</ span>1< /span>0− media annuale, inflazione</ span>−</s pan>guadagno rettificato< /span>Prezzo azione< /span>​

Cosa ti dice il rapporto CAPE?

La redditività di un'azienda è determinata in misura significativa da varie influenze del ciclo economico. Durante le espansioni, i profitti aumentano notevolmente poiché i consumatori spendono più soldi, ma durante le recessioni i consumatori acquistano di meno, i profitti precipitano e possono trasformarsi in perdite. Mentre le oscillazioni degli utili sono molto più ampie per le aziende nei settori ciclici, come materie prime e finanziari, rispetto a quelle in settori difensivi come servizi pubblici e farmaceutici, poche aziende possono mantenere una redditività costante di fronte a una profonda recessione.

Poiché la volatilità degli utili per azione si traduce anche in rapporti prezzo-utili (P/E) che rimbalzano in modo significativo, Benjamin Graham e David Dodd raccomandarono nel loro libro fondamentale del 1934, Security Analysis, che per esaminare i rapporti di valutazione, uno dovrebbe utilizzare una media dei guadagni preferibilmente su sette o dieci anni.

Esempio del rapporto CAPE in uso

Il rapporto prezzo/utili (CAPE) corretto per il ciclo è stato inizialmente messo in luce nel dicembre 1996, dopo che Robert Shiller e John Campbell hanno presentato alla Federal Reserve una ricerca secondo cui i prezzi delle azioni stavano salendo molto più velocemente degli utili. Nell'inverno del 1998, Shiller e Campbell hanno pubblicato il loro articolo rivoluzionario "Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook", in cui hanno livellato gli utili per l'S&P 500 prendendo una media degli utili reali degli ultimi 10 anni, tornando indietro al 1872.

Questo rapporto era al record di 28 nel gennaio 1997, con l'unico altro caso (a quel tempo) di un rapporto relativamente alto verificatosi nel 1929. Shiller e Campbell affermarono che il rapporto prevedeva che il valore reale del mercato sarebbe stato del 40% inferiore in dieci anni di quanto non fosse allora. Quella previsione si è rivelata straordinariamente preveggente, poiché il crollo del mercato del 2008 ha contribuito al crollo dell'S&P 500 del 60% da ottobre 2007 a marzo 2009.

Il rapporto CAPE per l'S&P 500 è salito costantemente nel secondo decennio di questo millennio quando la ripresa economica negli Stati Uniti ha preso slancio e le quotazioni azionarie hanno raggiunto livelli record. A giugno 2018, il CAPE ratio si attestava a 33,78, rispetto alla sua media di lungo termine di 16,80. Il fatto che in precedenza il rapporto avesse superato solo 30 nel 1929 e nel 2000 ha innescato un acceso dibattito sul fatto che il valore elevato del rapporto preannuncia un'importante correzione del mercato.

Limitazioni del rapporto CAPE

I critici del rapporto CAPE sostengono che non è molto utile poiché è intrinsecamente retrospettivo, piuttosto che lungimirante. Un altro problema è che il rapporto si basa sugli utili GAAP (principi contabili generalmente accettati), che hanno subito notevoli cambiamenti negli ultimi anni.

Nel giugno 2016, Jeremy Siegel della Wharton School ha pubblicato un articolo in cui affermava che le previsioni sui rendimenti azionari futuri utilizzando il coefficiente CAPE potrebbero essere eccessivamente pessimistiche a causa dei cambiamenti nel modo in cui vengono calcolati gli utili GAAP. Siegel ha affermato che l'utilizzo di dati sugli utili coerenti come gli utili operativi o gli utili aziendali al netto delle tasse NIPA (rendimento nazionale e conto del prodotto), anziché gli utili GAAP, migliora la capacità di previsione del modello CAPE e prevede rendimenti azionari statunitensi più elevati.

Mette in risalto

• Il rapporto considera l'impatto delle influenze economiche confrontando il prezzo di un'azione con gli utili medi, rettificati per l'inflazione, su un periodo di 10 anni.

• Il rapporto CAPE è simile al rapporto prezzo/utili e viene utilizzato per determinare se un'azione è sopravvalutata o sottovalutata.

• Il coefficiente CAPE viene utilizzato per analizzare la performance finanziaria a lungo termine di una società quotata in borsa, considerando l'impatto dei diversi cicli economici sugli utili della società.