Investor's wiki

Nisbah CAPE

Nisbah CAPE

Apakah Nisbah CAPE?

Nisbah CAPE ialah ukuran penilaian yang menggunakan pendapatan sesaham (EPS) sebenar dalam tempoh 10 tahun untuk melancarkan turun naik dalam keuntungan korporat yang berlaku dalam tempoh berbeza kitaran perniagaan. Nisbah CAPE, menggunakan akronim untuk nisbah harga kepada pendapatan yang diselaraskan secara kitaran, telah dipopularkan oleh profesor Universiti Yale Robert Shiller. Ia juga dikenali sebagai nisbah Shiller P/E. Nisbah P/E ialah metrik penilaian yang mengukur harga saham berbanding dengan pendapatan sesaham syarikat. EPS ialah keuntungan syarikat dibahagikan dengan saham ekuiti tertunggak.

Nisbah ini biasanya digunakan untuk indeks ekuiti yang luas untuk menilai sama ada pasaran dinilai rendah atau terlebih nilai. Walaupun nisbah CAPE adalah ukuran yang popular dan diikuti secara meluas, beberapa pengamal industri terkemuka telah mempersoalkan kegunaannya sebagai peramal pulangan pasaran saham masa hadapan.

Formula untuk Nisbah CAPE ialah:

C Nisbah APE= Harga saham10−purata tahun, inflasi−pendapatan larasanCAPE \text = \frac{\text}{10 - \text, \text - \text}</ span>

Apakah Nisbah CAPE Beritahu Anda?

Keuntungan syarikat ditentukan pada tahap yang ketara oleh pelbagai pengaruh kitaran ekonomi. Semasa pengembangan, keuntungan meningkat dengan ketara apabila pengguna membelanjakan lebih banyak wang, tetapi semasa kemelesetan, pengguna membeli kurang, keuntungan menjunam, dan boleh bertukar menjadi kerugian. Walaupun perubahan keuntungan jauh lebih besar untuk syarikat dalam sektor kitaran—seperti komoditi dan kewangan—berbanding untuk firma dalam sektor pertahanan seperti utiliti dan farmaseutikal, beberapa syarikat boleh mengekalkan keuntungan yang teguh dalam menghadapi kemelesetan yang teruk.

Oleh kerana turun naik dalam pendapatan sesaham juga mengakibatkan nisbah harga perolehan (P/E) yang melantun dengan ketara, Benjamin Graham dan David Dodd mengesyorkan dalam buku seminal 1934 mereka, Analisis Keselamatan, bahawa untuk memeriksa nisbah penilaian, satu harus menggunakan purata pendapatan dalam tempoh sebaik-baiknya tujuh atau sepuluh tahun.

Contoh Nisbah CAPE yang Digunakan

Nisbah harga kepada pendapatan (CAPE) yang diselaraskan secara kitaran pada mulanya menjadi tumpuan pada Disember 1996, selepas Robert Shiller dan John Campbell membentangkan penyelidikan kepada Rizab Persekutuan yang mencadangkan harga saham berjalan lebih cepat daripada pendapatan. Pada musim sejuk 1998, Shiller dan Campbell menerbitkan artikel terobosan mereka "Nisbah Penilaian dan Tinjauan Pasaran Saham Jangka Panjang," di mana mereka melicinkan pendapatan untuk S&P 500 dengan mengambil purata pendapatan sebenar sepanjang 10 tahun yang lalu, kembali semula. hingga 1872.

Nisbah ini berada pada rekod 28 pada Januari 1997, dengan satu-satunya contoh lain (pada masa itu) nisbah yang setanding tinggi berlaku pada tahun 1929. Shiller dan Campbell menegaskan nisbah itu meramalkan bahawa nilai sebenar pasaran akan menjadi 40% lebih rendah dalam sepuluh tahun berbanding ketika itu. Ramalan itu terbukti sangat tepat, kerana kejatuhan pasaran pada 2008 menyumbang kepada S&P 500 menjunam 60% dari Oktober 2007 hingga Mac 2009.

Nisbah CAPE untuk S&P 500 meningkat dengan stabil pada dekad kedua milenium ini apabila pemulihan ekonomi di AS mengumpul momentum, dan harga saham mencapai paras rekod. Sehingga Jun 2018, nisbah CAPE berada pada 33.78, berbanding purata jangka panjangnya sebanyak 16.80. Hakikat bahawa nisbah sebelum ini hanya melebihi 30 pada tahun 1929 dan 2000 mencetuskan perdebatan sengit tentang sama ada peningkatan nilai nisbah itu menggambarkan pembetulan pasaran yang besar.

Had Nisbah CAPE

Pengkritik nisbah CAPE berpendapat bahawa ia tidak begitu berguna kerana ia sememangnya berpandangan ke belakang, bukannya berpandangan ke hadapan. Isu lain ialah nisbah tersebut bergantung pada pendapatan GAAP (prinsip perakaunan yang diterima umum), yang telah mengalami perubahan ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Pada Jun 2016, Jeremy Siegel dari Wharton School menerbitkan kertas kerja di mana beliau berkata bahawa ramalan pulangan ekuiti masa depan menggunakan nisbah CAPE mungkin terlalu pesimis kerana perubahan dalam cara pendapatan GAAP dikira. Siegel berkata bahawa menggunakan data pendapatan yang konsisten seperti pendapatan operasi atau NIPA (pendapatan negara dan akaun produk) keuntungan korporat selepas cukai, dan bukannya pendapatan GAAP, meningkatkan keupayaan ramalan model CAPE dan meramalkan pulangan ekuiti AS yang lebih tinggi.

Sorotan

  • Nisbah mempertimbangkan kesan pengaruh ekonomi dengan membandingkan harga saham dengan pendapatan purata, diselaraskan untuk inflasi, dalam tempoh 10 tahun.

  • Nisbah CAPE adalah serupa dengan nisbah harga-kepada-pendapatan dan digunakan untuk menentukan sama ada sesuatu saham lebih atau kurang nilai.

  • Nisbah CAPE digunakan untuk menganalisis prestasi kewangan jangka panjang syarikat milik awam sambil mempertimbangkan kesan kitaran ekonomi yang berbeza ke atas pendapatan syarikat.