CAPE hlutfall
Hvað er CAPE hlutfallið?
CAPE hlutfallið er verðmatsmælikvarði sem notar raunhagnað á hlut (EPS) yfir 10 ára tímabil til að jafna út sveiflur í hagnaði fyrirtækja sem eiga sér stað á mismunandi tímabilum hagsveiflu. CAPE hlutfallið, með skammstöfun fyrir hagsveifluleiðrétt verð-til-tekjuhlutfall, var vinsælt af Yale háskólaprófessor Robert Shiller. Það er einnig þekkt sem Shiller V/H hlutfall. V /H hlutfall er verðmatsmælikvarði sem mælir verð hlutabréfa miðað við hagnað fyrirtækisins á hlut. EPS er hagnaður fyrirtækis deilt með útistandandi hlutafé.
Hlutfallið er almennt notað á breiðar hlutabréfavísitölur til að meta hvort markaðurinn sé vanmetinn eða ofmetinn. Þó að CAPE hlutfallið sé vinsælt og víða fylgt mælikvarði, hafa nokkrir leiðandi iðkendur í iðnaði efast um gagnsemi þess sem spá fyrir ávöxtun hlutabréfamarkaða í framtíðinni.
Formúlan fyrir CAPE hlutfallið er:
</ span>
Hvað segir CAPE hlutfallið þér?
Arðsemi fyrirtækis ræðst að verulegu leyti af ýmsum hagsveifluáhrifum. Við stækkun eykst hagnaður verulega þar sem neytendur eyða meiri peningum, en í samdrætti kaupa neytendur minna, hagnaður dregst saman og geta breyst í tap. Þó að hagnaðarsveiflur séu mun meiri fyrir fyrirtæki í sveiflukenndum geirum - eins og hrávöru og fjármála - heldur en fyrir fyrirtæki í varnargeirum eins og veitur og lyfjafyrirtæki, geta fá fyrirtæki haldið stöðugri arðsemi í ljósi djúprar samdráttar.
Vegna þess að sveiflur í hagnaði á hlut leiða einnig til verð- og hagnaðarhlutfalla (V/H) sem hækka umtalsvert, mæltu Benjamin Graham og David Dodd með því í upphaflegu bók sinni 1934, Security Analysis, að til að kanna verðmatshlutföll, ætti að nota meðaltal tekna yfir helst sjö eða tíu ár.
Dæmi um CAPE hlutfallið í notkun
Hlutfall hagsveifluleiðréttra verðs og hagnaðar (CAPE) kom upphaflega fram í sviðsljósinu í desember 1996, eftir að Robert Shiller og John Campbell kynntu seðlabankarannsóknir sem sýndu að hlutabréfaverð væri að hækka mun hraðar en hagnaður. Veturinn 1998 birtu Shiller og Campbell byltingarkennda grein sína „Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook“ þar sem þau jöfnuðu tekjur fyrir S&P 500 með því að taka meðaltal rauntekna undanfarin 10 ár, aftur á bak. til 1872.
Þetta hlutfall var í met 28 í janúar 1997, og eina tilvikið (á þeim tíma) um sambærilega hátt hlutfall átti sér stað árið 1929. Shiller og Campbell fullyrtu að hlutfallið spáði því að raunvirði markaðarins yrði 40% lægra á tíu árum en þá. Sú spá reyndist ótrúlega forsjál, þar sem markaðshrunið 2008 stuðlaði að því að S&P 500 lækkaði um 60% frá október 2007 til mars 2009.
CAPE hlutfallið fyrir S&P 500 hækkaði jafnt og þétt á öðrum áratug þessa árþúsunds þar sem efnahagsbatinn í Bandaríkjunum tók skriðþunga og hlutabréfaverð náði methæðum. Í júní 2018 stóð CAPE hlutfallið í 33,78 samanborið við langtímameðaltal þess 16,80. Sú staðreynd að hlutfallið hafði áður aðeins farið yfir 30 árin 1929 og 2000 vakti mikla umræðu um hvort hækkað gildi hlutfallsins boðaði mikla markaðsleiðréttingu.
Takmarkanir CAPE hlutfallsins
Gagnrýnendur CAPE-hlutfallsins halda því fram að það sé ekki mjög gagnlegt þar sem það sé í eðli sínu afturhorfandi, frekar en framsýnt. Annað mál er að hlutfallið byggir á GAAP (almennt viðurkenndum reikningsskilareglum) hagnaði, sem hefur tekið miklum breytingum á undanförnum árum.
Í júní 2016 birti Jeremy Siegel frá Wharton School grein þar sem hann sagði að spár um framtíðarávöxtun hlutabréfa með því að nota CAPE hlutfallið gætu verið of svartsýnar vegna breytinga á því hvernig GAAP tekjur eru reiknaðar. Siegel sagði að með því að nota samræmdar tekjur eins og rekstrartekjur eða NIPA (þjóðartekjur og vörureikning) eftir skatta fyrirtækjahagnað, frekar en GAAP hagnað, bætir spáhæfileika CAPE líkansins og spáir hærri ávöxtun bandarískra hlutabréfa.
Hápunktar
Hlutfallið tekur til áhrifa efnahagslegra áhrifa með því að bera saman hlutabréfaverð við meðalhagnað, leiðrétt fyrir verðbólgu, yfir 10 ára tímabil.
CAPE hlutfallið er svipað og verð-til-tekjuhlutfallið og er notað til að ákvarða hvort hlutabréf séu of- eða vanmetin.
CAPE hlutfallið er notað til að greina langtíma fjárhagslega afkomu fyrirtækis sem er í eigu opinberra aðila um leið og hugað er að áhrifum mismunandi hagsveiflu á afkomu fyrirtækisins.
