Relación CAPA
¿Qué es la relación CAPE?
El índice CAPE es una medida de valoración que utiliza las ganancias reales por acción (EPS) durante un período de 10 años para suavizar las fluctuaciones en las ganancias corporativas que ocurren durante diferentes períodos de un ciclo económico. La relación CAPE, que utiliza el acrónimo de relación precio-beneficio ajustada cíclicamente, fue popularizada por el profesor de la Universidad de Yale, Robert Shiller. También se conoce como la relación P/E de Shiller. La relación P/E es una métrica de valoración que mide el precio de una acción en relación con las ganancias por acción de la empresa. EPS es la ganancia de una empresa dividida por las acciones en circulación.
La relación generalmente se aplica a índices bursátiles amplios para evaluar si el mercado está infravalorado o sobrevalorado. Si bien el índice CAPE es una medida popular y ampliamente seguida, varios profesionales líderes de la industria han cuestionado su utilidad como predictor de los rendimientos futuros del mercado de valores.
La fórmula para la relación CAPE es:
¿Qué le dice la relación CAPE?
La rentabilidad de una empresa está determinada en gran medida por diversas influencias del ciclo económico. Durante las expansiones, las ganancias aumentan sustancialmente a medida que los consumidores gastan más dinero, pero durante las recesiones, los consumidores compran menos, las ganancias se desploman y pueden convertirse en pérdidas. Si bien las fluctuaciones de las ganancias son mucho mayores para las empresas en sectores cíclicos, como las materias primas y las finanzas, que para las empresas en sectores defensivos como los servicios públicos y los productos farmacéuticos, pocas empresas pueden mantener una rentabilidad constante frente a una recesión profunda.
Debido a que la volatilidad en las ganancias por acción también da como resultado relaciones precio-beneficio (P/E) que rebotan significativamente, Benjamin Graham y David Dodd recomendaron en su libro seminal de 1934, Análisis de seguridad, que para examinar las relaciones de valoración, uno debe utilizar un promedio de ingresos preferiblemente de siete o diez años.
Ejemplo de la relación CAPE en uso
La relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (CAPE) salió a la luz inicialmente en diciembre de 1996, después de que Robert Shiller y John Campbell presentaran un estudio a la Reserva Federal que sugería que los precios de las acciones subían mucho más rápido que los beneficios. En el invierno de 1998, Shiller y Campbell publicaron su innovador artículo "Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook", en el que suavizaron las ganancias del S&P 500 tomando un promedio de las ganancias reales durante los últimos 10 años, retrocediendo a 1872.
Esta relación alcanzó un récord de 28 en enero de 1997, y el único otro caso (en ese momento) de una relación comparablemente alta ocurrió en 1929. Shiller y Campbell afirmaron que la relación predecía que el valor real del mercado sería un 40 % más bajo. en diez años de lo que era en ese momento. Ese pronóstico resultó ser notablemente profético, ya que la caída del mercado de 2008 contribuyó a que el S&P 500 se desplomara un 60% desde octubre de 2007 hasta marzo de 2009.
El índice CAPE para el S&P 500 aumentó constantemente en la segunda década de este milenio a medida que la recuperación económica en los EE. UU. cobraba impulso y los precios de las acciones alcanzaban niveles récord. A junio de 2018, la ratio CAPE se situó en 33,78, frente a su media de largo plazo de 16,80. El hecho de que la relación anteriormente solo hubiera superado los 30 en 1929 y 2000 desencadenó un acalorado debate sobre si el valor elevado de la relación presagia una corrección importante del mercado.
Limitaciones del Ratio CAPE
Los críticos de la relación CAPE sostienen que no es muy útil ya que es inherentemente retrospectivo, en lugar de prospectivo. Otro problema es que la relación se basa en las ganancias GAAP (principios de contabilidad generalmente aceptados), que han sufrido cambios marcados en los últimos años.
En junio de 2016, Jeremy Siegel, de Wharton School, publicó un artículo en el que decía que las previsiones de rendimientos futuros de las acciones utilizando la relación CAPE podrían ser demasiado pesimistas debido a los cambios en la forma en que se calculan las ganancias GAAP. Siegel dijo que el uso de datos de ganancias consistentes, como las ganancias operativas o las ganancias corporativas después de impuestos NIPA (cuenta nacional de ingresos y productos), en lugar de las ganancias GAAP, mejora la capacidad de pronóstico del modelo CAPE y pronostica mayores rendimientos de las acciones de EE. UU.
Reflejos
La relación considera el impacto de las influencias económicas al comparar el precio de una acción con las ganancias promedio, ajustadas por inflación, durante un período de 10 años.
La relación CAPE es similar a la relación precio-beneficio y se utiliza para determinar si una acción está sobrevalorada o infravalorada.
El índice CAPE se utiliza para analizar el desempeño financiero a largo plazo de una empresa que cotiza en bolsa mientras se considera el impacto de diferentes ciclos económicos en las ganancias de la empresa.
