أرباح مستقبلية مخفضة

ما هي الأرباح المستقبلية المخصومة؟

الأرباح المستقبلية المخصومة هي طريقة تقييم تستخدم لتقدير قيمة الشركة بناءً على توقعات الأرباح. تستخدم طريقة الأرباح المستقبلية المخصومة هذه التوقعات لأرباح الشركة والقيمة النهائية المقدرة للشركة في تاريخ مستقبلي ، وتقوم بخصمها إلى الوقت الحاضر باستخدام معدل خصم مناسب. مجموع الأرباح المستقبلية المخصومة والقيمة النهائية المخصومة يساوي القيمة المقدرة للشركة.

فهم الأرباح المستقبلية المخصومة

كما هو الحال مع أي تقدير يستند إلى التوقعات ، فإن القيمة المقدرة للشركة باستخدام طريقة الأرباح المستقبلية المخصومة تكون جيدة فقط مثل المدخلات - الأرباح المستقبلية والقيمة النهائية ومعدل الخصم. في حين أن هذه قد تستند إلى بحث وتحليل صارمين ، فإن المشكلة تكمن في أنه حتى التغييرات الصغيرة في المدخلات يمكن أن تؤدي إلى قيم مقدرة مختلفة على نطاق واسع.

معدل الخصم المستخدم في هذه الطريقة هو أحد أهم المدخلات. يمكن أن يعتمد إما على متوسط تكلفة رأس المال المرجح للشركة أو يمكن تقديره على أساس علاوة المخاطرة المضافة إلى سعر الفائدة الخالي من المخاطر. كلما زادت المخاطر المتصورة للشركة ، كلما ارتفع معدل الخصم الذي يجب استخدامه.

يجب أيضًا تقدير القيمة النهائية للشركة باستخدام إحدى الطرق المتعددة. هناك ثلاث طرق أولية لتقدير القيمة النهائية:

1. يُعرف الأول باسم نموذج القيمة l iquidation. تتطلب هذه الطريقة تحديد قوة كسب الأصول بمعدل خصم مناسب ، ثم تعديل القيمة المقدرة للديون القائمة.

2. يستخدم نهج المضاعفات إيرادات المبيعات التقريبية للشركة خلال السنة الأخيرة من نموذج التدفق النقدي المخصوم ، ثم يستخدم مضاعفات هذا الرقم للوصول إلى القيمة النهائية. على سبيل المثال ، الشركة التي تبلغ مبيعاتها المتوقعة 200 مليون دولار ومضاعفات 3 سيكون لها قيمة 600 مليون دولار في السنة النهائية. لا يوجد خصم في هذا الإصدار.

3. الطريقة الأخيرة هي نموذج النمو المستقر. على عكس نموذج قيم التصفية ، لا يفترض النمو المستقر أنه سيتم تصفية الشركة بعد السنة النهائية. بدلاً من ذلك ، يفترض أنه يتم إعادة استثمار التدفقات النقدية وأن الشركة يمكن أن تنمو بمعدل ثابت إلى الأبد.

الأرباح المستقبلية المخصومة مقابل التدفقات النقدية المخصومة

يشبه نموذج الأرباح المخصومة نموذج التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، والذي لا يتضمن قيمة نهائية للشركة (انظر الصيغة أدناه). بالإضافة إلى ذلك ، يستخدم نموذج التدفقات النقدية المخصومة التدفقات النقدية بدلاً من الأرباح ، والتي يمكن أن تختلف. أخيرًا ، من الصعب التأكد من توقعات الأرباح ، خاصة في المستقبل البعيد ، من التدفقات النقدية التي يمكن أن تكون أكثر استقرارًا أو حتى معروفة مسبقًا.

<! - 35E52F935D8AAD18E9BBC49FF2BD26F5 ->

مثال على الأرباح المستقبلية المخصومة

على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك شركة تتوقع تحقيق تدفق الأرباح التالي على مدى السنوات الخمس المقبلة. تستند القيمة النهائية للسنة 5 على مضاعف 10 أضعاف أرباح ذلك العام.

TTT

• باستخدام معدل خصم 10٪ تكون القيمة الحالية للشركة 657378.72 دولار.

ماذا لو تم تغيير معدل الخصم إلى 12٪؟ في هذه الحالة ، القيمة الحالية للشركة هي 608.796.61 دولار

ماذا لو كانت القيمة النهائية تستند إلى 11 ضعف أرباح السنة الخامسة؟ في هذه الحالة ، بسعر خصم 10٪ وقيمة نهائية 825،000 دولار ، ستكون القيمة الحالية للشركة 703،947.82 دولار.

وبالتالي ، يمكن أن تؤدي التغييرات الصغيرة في المدخلات الأساسية إلى اختلاف كبير في قيمة الشركة المقدرة.

القيد الرئيسي لخصم الأرباح المستقبلية هو أنه يتطلب العديد من الافتراضات. لأحد ، يجب على المستثمر أو المحلل أن يقدر بشكل صحيح تدفقات الأرباح المستقبلية من الاستثمار. سوف يعتمد المستقبل ، بالطبع ، على مجموعة متنوعة من العوامل التي يمكن أن تتغير بسهولة ، مثل طلب السوق ، وحالة الاقتصاد ، والعقبات غير المتوقعة ، والمزيد. قد يؤدي تقدير الأرباح المستقبلية المرتفعة للغاية إلى اختيار استثمار قد لا يؤتي ثماره في المستقبل ، مما يضر بالأرباح. قد يؤدي تقديرها منخفضًا جدًا ، وجعل الاستثمار يبدو مكلفًا ، إلى ضياع الفرص. يعد اختيار معدل الخصم للنموذج أيضًا افتراضًا رئيسيًا ويجب تقديره بشكل صحيح حتى يكون النموذج جديرًا بالاهتمام.

يسلط الضوء

• يأخذ النموذج الأرباح لكل فترة ، بالإضافة إلى القيمة النهائية للشركة ، ويخصمها إلى الوقت الحاضر للوصول إلى القيمة.

• يعتمد النموذج على عدة افتراضات تجعله أقل فائدة من الناحية العملية ، بما في ذلك مستوى تلك الأرباح المستقبلية والقيمة النهائية ، وكذلك معدل الخصم المناسب.

• الأرباح المستقبلية المخصومة هي طريقة لتقييم قيمة الشركة بناءً على الأرباح المستقبلية المتوقعة.