Rabattert fremtidig inntjening

Hva er diskontert fremtidig inntekt?

Neddiskontert fremtidig inntjening er en verdsettelsesmetode som brukes til å estimere et firmas verdi basert på inntjeningsprognoser. Metoden for neddiskontert fremtidig inntjening bruker disse prognosene for inntjeningen til et firma og firmaets estimerte terminalverdi på en fremtidig dato, og diskonterer disse tilbake til nåtiden ved å bruke en passende diskonteringsrente. Summen av neddiskontert fremtidig inntjening og diskontert terminalverdi er lik den estimerte verdien av firmaet.

Forstå rabatterte fremtidige inntekter

Som med ethvert estimat basert på prognoser, er den estimerte verdien av firmaet som bruker metoden for neddiskontert fremtidig inntjening bare like god som inputene - fremtidig inntjening, terminalverdi og diskonteringsrente. Selv om disse kan være basert på streng forskning og analyse, er problemet at selv små endringer i inputene kan gi opphav til vidt forskjellige estimerte verdier.

Diskonteringsrenten som brukes i denne metoden er en av de mest kritiske inputene. Den kan enten baseres på selskapets veide gjennomsnittlige kapitalkostnad eller den kan estimeres på grunnlag av en risikopremie lagt til den risikofrie renten. Jo større den opplevde risikoen for firmaet er, jo høyere diskonteringsrente bør brukes.

Terminalverdien til et firma må også estimeres ved hjelp av en av flere metoder. Det er tre primære metoder for å estimere terminalverdi:

1. Den første er kjent som likvidasjonsverdimodellen. Denne metoden krever å beregne eiendelens inntjeningskraft med en passende diskonteringsrente, og deretter justere for den estimerte verdien av utestående gjeld.

2. Multippeltilnærmingen bruker de omtrentlige salgsinntektene til et firma i løpet av det siste året av en diskontert kontantstrømmodell, og bruker deretter et multiplum av dette tallet for å komme frem til terminalverdien. For eksempel vil et firma med et anslått salg på 200 millioner dollar og et multiplum på 3 ha en verdi på 600 millioner dollar i terminalåret. Det er ingen rabatt i denne versjonen.

3. Den siste metoden er den stabile vekstmodellen. I motsetning til likvidasjonsverdimodellen, forutsetter ikke stabil vekst at firmaet vil bli avviklet etter terminalåret. I stedet forutsetter det at kontantstrømmene reinvesteres og at firmaet kan vokse med en konstant hastighet i evighet.

Rabatterte fremtidige inntekter vs. Rabatterte kontantstrømmer

Den neddiskonterte inntjeningsmodellen ligner på modellen for diskonterte kontantstrømmer (DCF), som ikke inkluderer en terminalverdi for firmaet (se formelen nedenfor). I tillegg bruker DCF-modellen kontantstrømmer fremfor inntjening, som kan variere. Endelig er inntjeningsprognoser vanskeligere å fastslå, spesielt langt ut i fremtiden, enn kontantstrømmer som kan være mer stabile eller til og med kjent på forhånd.

Eksempel på diskontert fremtidig inntekt

Tenk for eksempel på et firma som forventer å generere følgende inntektsstrøm i løpet av de neste fem årene. Terminalverdien i år 5 er basert på et multiplum på 10 ganger årets inntjening.

TTT

• Ved å bruke en diskonteringsrente på 10 %, er nåverdien av firmaet $657 378,72.

Hva om diskonteringsrenten endres til 12 %? I dette tilfellet er nåverdien av firmaet $608.796.61

Hva om terminalverdien er basert på 11 ganger år 5 inntekter? I så fall, med en diskonteringsrente på 10 % og en terminalverdi på $825 000, vil nåverdien av firmaet være $703 947,82.

Små endringer i de underliggende inputene kan således føre til en betydelig forskjell i estimert firmaverdi.

Hovedbegrensningen ved å diskontere fremtidig inntjening er at det krever mange forutsetninger. For det første må en investor eller analytiker riktig estimere fremtidige inntektsstrømmer fra en investering. Fremtiden vil selvfølgelig være basert på en rekke faktorer som lett kan endres, for eksempel markedsetterspørsel , økonomiens status, uforutsette hindringer og mer. Å estimere fremtidig inntjening for høy kan resultere i å velge en investering som kanskje ikke lønner seg i fremtiden, noe som kan skade fortjenesten. Hvis du anslår dem for lavt, slik at en investering ser kostbar ut, kan det føre til tapte muligheter. Å velge en diskonteringsrente for modellen er også en sentral forutsetning og må estimeres riktig for at modellen skal være verdt.

##Høydepunkter

– Modellen tar inntjening for hver periode, samt firmaets terminalverdi, og diskonterer dem tilbake til nåtiden for å komme frem til en verdi.

– Modellen baserer seg på flere forutsetninger som gjør den mindre nyttig i praksis, inkludert nivået på den fremtidige inntjeningen og terminalverdien, samt passende diskonteringsrente.

• Neddiskontert fremtidig inntjening er en metode for å verdsette et firmas verdi basert på anslått fremtidig inntjening.