Afsláttur framtíðartekjur

Hvað er afsláttur af framtíðartekjum?

Afsláttur framtíðartekjur er verðmatsaðferð sem notuð er til að meta virði fyrirtækis byggt á afkomuspám. Aðferðin með núvirtum framtíðartekjum notar þessar spár fyrir tekjur fyrirtækis og áætlað lokaverðmæti fyrirtækisins á framtíðardegi, og afsláttar þær aftur til dagsins í dag með því að nota viðeigandi ávöxtunarkröfu. Summa núvirtra framtíðartekna og núvirts lokavirðis er jöfn áætlað verðmæti fyrirtækisins.

Skilningur á afslætti í framtíðartekjum

Eins og með öll áætlun sem byggir á spám, þá er áætlað verðmæti fyrirtækisins sem notar aðferð núvirtrar framtíðartekna aðeins eins gott og aðföngin - framtíðartekjur, lokavirði og afvöxtunarhlutfall. Þó að þetta kunni að vera byggt á ströngum rannsóknum og greiningu, er vandamálið að jafnvel litlar breytingar á aðföngunum geta valdið mjög mismunandi áætluðum gildum.

Afsláttarhlutfallið sem notað er í þessari aðferð er eitt mikilvægasta inntakið. Hann getur annað hvort byggst á vegnum meðalfjárkostnaði fyrirtækisins eða hann má áætla út frá áhættuálagi sem bætt er við áhættulausa vexti. Því meiri sem áhætta fyrirtækisins er, þeim mun hærri ávöxtunarkröfu ætti að nota.

Lokaverðmæti fyrirtækis þarf einnig að meta með einni af nokkrum aðferðum. Það eru þrjár aðalaðferðir til að meta endagildi:

Hið fyrra er þekkt sem gjaldþrotalíkan. Þessi aðferð krefst þess að reikna út tekjuöflunargetu eignarinnar með viðeigandi ávöxtunarkröfu og leiðrétta síðan fyrir áætlað verðmæti útistandandi skulda.
Margfeldisaðferðin notar áætlaðar sölutekjur fyrirtækis á síðasta ári af afslætti sjóðstreymislíkans, notar síðan margfeldi af þeirri tölu til að komast að lokavirði. Til dæmis, fyrirtæki með áætlaða $200 milljónir í sölu og margfeldi af 3 myndi hafa verðmæti $600 milljónir á lokaárinu. Það er enginn afsláttur í þessari útgáfu.
Síðasta aðferðin er stöðugt vaxtarlíkan. Ólíkt slitagildislíkaninu gerir stöðugur vöxtur ekki ráð fyrir að fyrirtækið verði slitið eftir lokaárið. Þess í stað er gert ráð fyrir að sjóðstreymi sé endurfjárfest og að fyrirtækið geti vaxið með jöfnum hraða til frambúðar.

Afsláttur framtíðartekjur vs. Afsláttur sjóðstreymi

Líkanið með núvirtum tekjum er svipað og núvirt sjóðstreymi (DCF) líkanið, sem inniheldur ekki lokavirði fyrir fyrirtækið (sjá formúluna hér að neðan). Að auki notar DCF líkanið sjóðstreymi frekar en tekjur, sem geta verið mismunandi. Að lokum er erfiðara að ganga úr skugga um afkomuspár, sérstaklega langt fram í tímann, en sjóðstreymi sem getur verið stöðugra eða jafnvel vitað fyrirfram.

Dæmi um afslátt af framtíðartekjum

Til dæmis, íhugaðu fyrirtæki sem gerir ráð fyrir að mynda eftirfarandi tekjustreymi á næstu fimm árum. Lokagildið á 5. ári er byggt á margfeldi af 10 sinnum tekjum þess árs.

TTT

Með því að nota 10% ávöxtunarkröfu er núvirði fyrirtækisins $657.378,72.

Hvað ef ávöxtunarkröfunni er breytt í 12%? Í þessu tilviki er núvirði fyrirtækisins $608.796.61

Hvað ef lokagildið er byggt á 11 sinnum tekjum á 5. ári? Í því tilviki, með 10% ávöxtunarkröfu og lokavirði $825.000, væri núvirði fyrirtækisins $703.947,82.

Þannig geta litlar breytingar á undirliggjandi aðföngum leitt til verulegs munar á áætluðu virði fyrirtækja.

Helsta takmörkun þess að núvirða framtíðartekjur er að það þarf að gera margar forsendur. Fyrir það fyrsta þyrfti fjárfestir eða sérfræðingur að áætla rétt framtíðartekjur af fjárfestingu. Framtíðin myndi að sjálfsögðu byggjast á margvíslegum þáttum sem gætu auðveldlega breyst, eins og eftirspurn á markaði,. stöðu atvinnulífsins, ófyrirséðar hindranir og fleira. Að meta framtíðartekjur of háar gæti leitt til þess að velja fjárfestingu sem gæti ekki borgað sig í framtíðinni og skaðað hagnað. Að áætla þær of lágt, láta fjárfestingu líta út fyrir að vera kostnaðarsöm, gæti leitt til þess að tækifærum sé glatað. Val á ávöxtunarkröfu fyrir líkanið er einnig lykilforsenda og þyrfti að meta það rétt til að líkanið væri þess virði.

##Hápunktar

Líkanið tekur tekjur fyrir hvert tímabil, sem og lokaverðmæti fyrirtækisins, og dregur þær niður til nútímans til að fá gildi.
Líkanið byggir á nokkrum forsendum sem gera það minna en gagnlegt í reynd, þar á meðal hversu þessar framtíðartekjur eru og lokaverðmæti, sem og viðeigandi ávöxtunarkröfu.
Afsláttur framtíðarhagnaður er aðferð til að meta verðmæti fyrirtækis út frá spáðum framtíðartekjum.