İndirimli Gelecek Kazançları
İndirimli Gelecekteki Kazanç Nedir?
İskonto edilmiş gelecekteki kazançlar, bir firmanın değerini kazanç tahminlerine dayalı olarak tahmin etmek için kullanılan bir değerleme yöntemidir. İskonto edilmiş gelecekteki kazançlar yöntemi, bir firmanın kazançları ve firmanın gelecekteki bir tarihteki tahmini nihai değeri için bu tahminleri kullanır ve bunları uygun bir iskonto oranı kullanarak bugüne indirir. İskonto edilmiş gelecekteki kazançların ve iskonto edilmiş nihai değerin toplamı, firmanın tahmini değerine eşittir.
İndirimli Gelecekteki Kazançları Anlama
Tahminlere dayalı herhangi bir tahminde olduğu gibi, iskonto edilmiş gelecekteki kazançlar yöntemini kullanan firmanın tahmini değeri, yalnızca girdiler kadar iyidir - gelecekteki kazançlar, nihai değer ve iskonto oranı. Bunlar titiz araştırma ve analizlere dayansa da sorun, girdilerdeki küçük değişikliklerin bile çok farklı tahmini değerlere yol açabilmesidir.
Bu yöntemde kullanılan iskonto oranı en kritik girdilerden biridir. Firmanın ağırlıklı ortalama sermaye maliyetine dayalı olabilir veya risksiz faiz oranına eklenen risk primi bazında tahmin edilebilir . Firmanın algılanan riski ne kadar büyük olursa, kullanılması gereken iskonto oranı da o kadar yüksek olur.
Bir firmanın nihai değerinin de birkaç yöntemden biri kullanılarak tahmin edilmesi gerekir. Uçbirim değerini tahmin etmek için üç temel yöntem vardır:
Birincisi tasfiye değeri modeli olarak bilinir. Bu yöntem, varlığın kazanç gücünün uygun bir iskonto oranıyla belirlenmesini ve ardından ödenmemiş borcun tahmini değeri için düzeltme yapılmasını gerektirir.
Katlar yaklaşımı,. bir firmanın indirimli nakit akışı modelinin son yılındaki yaklaşık satış gelirlerini kullanır ve daha sonra nihai değere ulaşmak için bu rakamın katlarını kullanır. Örneğin, tahmini 200 milyon dolarlık satışı ve 3'ün katı olan bir firma, terminal yılında 600 milyon dolarlık bir değere sahip olacaktır. Bu sürümde indirim yoktur.
Son yöntem ise istikrarlı büyüme modelidir. Tasfiye değerleri modelinden farklı olarak, istikrarlı büyüme, firmanın terminal yılından sonra tasfiye edileceğini varsaymaz. Bunun yerine, nakit akışlarının yeniden yatırıldığını ve firmanın sürekli olarak sabit bir oranda büyüyebileceğini varsayar .
İndirimli Gelecek Kazançları vs. İndirgenmiş Nakit Akışları
İndirgenmiş kazanç modeli, firma için nihai bir değer içermeyen indirgenmiş nakit akışları (DCF) modeline benzer (aşağıdaki formüle bakın). Ek olarak, DCF modeli, farklılık gösterebilen kazançlar yerine nakit akışlarını kullanır. Son olarak, özellikle uzak gelecekte, kazanç tahminlerini belirlemek, daha istikrarlı ve hatta önceden bilinen nakit akışlarından daha zordur.
İndirimli Gelecekteki Kazanç Örneği
Örneğin, önümüzdeki beş yıl içinde aşağıdaki kazanç akışını sağlamayı bekleyen bir firma düşünün. 5. Yıldaki nihai değer, o yılın kazancının 10 katının katlarına dayanmaktadır.
TTT
- %10'luk bir iskonto oranı kullanıldığında, firmanın bugünkü değeri 657,378,72 $'dır.
İndirim oranı %12 olarak değiştirilirse ne olur? Bu durumda firmanın bugünkü değeri 608.796,61 dolardır.
Terminal değeri 11 kez 5. Yıl kazancına dayanıyorsa ne olur? Bu durumda, %10'luk bir iskonto oranı ve 825,000$'lık bir nihai değerde, firmanın bugünkü değeri 703.947.82$ olacaktır.
Bu nedenle, temel girdilerdeki küçük değişiklikler, tahmini firma değerinde önemli bir farklılığa yol açabilir.
Gelecekteki kazançları iskonto etmenin ana sınırlaması, birçok varsayımda bulunmayı gerektirmesidir. Birincisi, bir yatırımcı veya analist, bir yatırımdan gelecek kazanç akışlarını doğru bir şekilde tahmin etmelidir. Gelecek, elbette, pazar talebi,. ekonominin durumu, öngörülemeyen engeller ve daha fazlası gibi kolayca değişebilecek çeşitli faktörlere dayanacaktır . Gelecekteki kazançları çok yüksek tahmin etmek, gelecekte karşılığını alamayabilecek ve kârları zedeleyebilecek bir yatırımın seçilmesine neden olabilir. Bunları çok düşük tahmin etmek, bir yatırımı maliyetli göstermek, kaçırılan fırsatlarla sonuçlanabilir. Model için bir iskonto oranı seçmek de önemli bir varsayımdır ve modelin faydalı olabilmesi için doğru tahmin edilmesi gerekir.
##Öne çıkanlar
Model, her bir dönem için kazancın yanı sıra firmanın nihai değerini alır ve bir değere ulaşmak için onları bugüne indirir.
Model, gelecekteki kazançların seviyesi ve nihai değerin yanı sıra uygun iskonto oranı da dahil olmak üzere, pratikte onu daha az faydalı kılan çeşitli varsayımlara dayanır.
İskonto edilmiş gelecekteki kazançlar, bir firmanın değerini tahmin edilen gelecekteki kazançlara dayalı olarak değerleme yöntemidir.
