Diskonteret fremtidig indtjening

Hvad er diskonteret fremtidig indtjening?

Diskonteret fremtidig indtjening er en værdiansættelsesmetode,. der bruges til at estimere en virksomheds værdi baseret på indtjeningsprognoser. Metoden med tilbagediskonteret fremtidig indtjening bruger disse prognoser for en virksomheds indtjening og virksomhedens estimerede terminalværdi på en fremtidig dato og diskonterer disse tilbage til nutiden ved hjælp af en passende diskonteringssats. Summen af den tilbagediskonterede fremtidige indtjening og den diskonterede terminalværdi er lig med virksomhedens anslåede værdi.

Forstå diskonteret fremtidig indtjening

Som med ethvert estimat baseret på prognoser, er den estimerede værdi af virksomheden, der bruger metoden med tilbagediskonteret fremtidig indtjening, kun så god som inputs - den fremtidige indtjening, terminalværdien og diskonteringssatsen. Selvom disse kan være baseret på streng forskning og analyse, er problemet, at selv små ændringer i input kan give anledning til vidt forskellige skønnede værdier.

Den anvendte diskonteringsrente i denne metode er et af de mest kritiske input. Den kan enten baseres på virksomhedens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger, eller den kan estimeres på grundlag af en risikopræmie tillagt den risikofrie rente. Jo større den opfattede risiko for virksomheden er, desto højere diskonteringsrente skal der anvendes.

En virksomheds terminalværdi skal også estimeres ved hjælp af en af flere metoder. Der er tre primære metoder til at estimere terminalværdi:

1. Den første er kendt som likvidationsværdimodellen. Denne metode kræver, at aktivets indtjeningsevne beregnes med en passende diskonteringsrente og derefter justeres for den anslåede værdi af udestående gæld.

2. Multipel-tilgangen bruger en virksomheds omtrentlige salgsindtægter i løbet af det sidste år af en diskonteret pengestrømsmodel, og bruger derefter et multiplum af dette tal for at nå frem til terminalværdien. For eksempel vil en virksomhed med et forventet salg på $200 millioner og et multiplum af 3 have en værdi på $600 millioner i terminalåret. Der er ingen rabat i denne version.

3. Den sidste metode er den stabile vækstmodel. I modsætning til likvidationsværdimodellen forudsætter stabil vækst ikke, at virksomheden vil blive likvideret efter terminalåret. I stedet forudsætter det, at pengestrømme geninvesteres , og at virksomheden kan vokse med en konstant hastighed i al evighed.

Diskonteret fremtidig indtjening vs. diskonterede pengestrømme

Modellen med tilbagediskonteret indtjening ligner modellen med tilbagediskonterede pengestrømme (DCF), som ikke inkluderer en terminalværdi for virksomheden (se formlen nedenfor). Derudover bruger DCF-modellen pengestrømme frem for indtjening, som kan variere. Endelig er indtjeningsprognoser sværere at fastslå, især langt ude i fremtiden, end pengestrømme, som kan være mere stabile eller endda kendt på forhånd.

Eksempel på diskonteret fremtidig indtjening

Overvej f.eks. et firma, der forventer at generere følgende indtjeningsstrøm i løbet af de næste fem år. Terminalværdien i år 5 er baseret på et multiplum af 10 gange årets indtjening.

TTT

• Ved at bruge en diskonteringsrente på 10% er virksomhedens nutidsværdi $657.378,72.

Hvad hvis diskonteringsrenten ændres til 12 %? I dette tilfælde er virksomhedens nutidsværdi $608.796.61

Hvad hvis terminalværdien er baseret på 11 gange år 5 indtjening? I så fald, ved en diskonteringsrente på 10 % og en terminalværdi på 825.000 USD, vil nutidsværdien af virksomheden være 703.947,82 USD.

Små ændringer i de underliggende input kan således føre til en væsentlig forskel i estimeret virksomhedsværdi.

Den væsentligste begrænsning ved tilbagediskontering af fremtidig indtjening er, at det kræver mange antagelser. For det første skal en investor eller analytiker korrekt estimere de fremtidige indtjeningsstrømme fra en investering. Fremtiden vil selvfølgelig være baseret på en række faktorer, der let kan ændre sig, såsom markedsefterspørgsel , økonomiens status, uforudsete forhindringer og meget mere. Hvis du estimerer den fremtidige indtjening for høj, kan det resultere i at vælge en investering, der måske ikke kan betale sig i fremtiden, hvilket vil skade overskuddet. At estimere dem for lavt, hvilket får en investering til at virke dyr, kan resultere i forpassede muligheder. Valget af en diskonteringsrente for modellen er også en central antagelse og skal estimeres korrekt, for at modellen kan betale sig.

Højdepunkter

• Modellen tager indtjeningen for hver periode, såvel som virksomhedens terminalværdi, og diskonterer dem tilbage til nutiden for at nå frem til en værdi.

• Modellen bygger på flere forudsætninger, der gør den mindre anvendelig i praksis, herunder niveauet for den fremtidige indtjening og terminalværdien samt den passende diskonteringsrente.

• Diskonteret fremtidig indtjening er en metode til at værdiansætte en virksomheds værdi baseret på forventet fremtidig indtjening.