Дисконтированные будущие доходы

Что такое дисконтированная будущая прибыль?

Дисконтированные будущие доходы — это метод оценки,. используемый для оценки стоимости фирмы на основе прогнозов доходов. Метод дисконтированных будущих доходов использует эти прогнозы доходов фирмы и оценочной конечной стоимости фирмы на дату в будущем и дисконтирует их до настоящего времени с использованием соответствующей ставки дисконтирования. Сумма дисконтированных будущих доходов и дисконтированной конечной стоимости равна оценочной стоимости фирмы.

Понимание будущих доходов со скидкой

Как и в случае любой оценки, основанной на прогнозах, оценочная стоимость фирмы с использованием метода дисконтированных будущих доходов зависит только от исходных данных — будущих доходов, конечной стоимости и ставки дисконтирования. Хотя они могут быть основаны на тщательном исследовании и анализе, проблема заключается в том, что даже небольшие изменения в исходных данных могут привести к сильно различающимся оценочным значениям.

Ставка дисконтирования, используемая в этом методе, является одним из наиболее важных исходных данных. Он может быть основан либо на средневзвешенной стоимости капитала фирмы, либо на основе премии за риск , добавленной к безрисковой процентной ставке. Чем выше предполагаемый риск фирмы, тем выше должна быть ставка дисконтирования.

Конечная стоимость фирмы также должна быть оценена с использованием одного из нескольких методов. Существует три основных метода оценки конечной стоимости:

1. Первая известна как модель ликвидационной стоимости. Этот метод требует определения доходной способности актива с соответствующей ставкой дисконтирования, а затем корректировки на оценочную стоимость непогашенной задолженности.

2. Метод мультипликаторов использует приблизительную выручку от продаж фирмы за последний год модели дисконтированных денежных потоков, а затем использует множитель этой цифры для получения конечной стоимости. Например, фирма с прогнозируемым объемом продаж в 200 миллионов долларов, кратным трем, будет иметь стоимость в 600 миллионов долларов в конечном году. В этой версии нет скидок.

3. Последний метод — это модель стабильного роста. В отличие от модели ликвидационной стоимости, стабильный рост не предполагает, что фирма будет ликвидирована после окончания года. Вместо этого он предполагает, что денежные потоки реинвестируются и что фирма может постоянно расти с постоянной скоростью.

Дисконтированные будущие доходы и дисконтированные денежные потоки

Модель дисконтированных доходов аналогична модели дисконтированных денежных потоков (DCF), которая не включает конечную стоимость фирмы (см. формулу ниже). Кроме того, модель DCF использует денежные потоки, а не прибыль, которая может различаться. Наконец, прогнозы доходов сложнее установить, особенно в отдаленном будущем, чем денежные потоки, которые могут быть более стабильными или даже известными заранее.

Пример дисконтированной будущей прибыли

Например, рассмотрим фирму, которая рассчитывает получить следующий поток доходов в течение следующих пяти лет. Конечная стоимость в 5-м году основана на 10-кратном увеличении дохода за этот год.

TTT

• Используя ставку дисконтирования 10%, приведенная стоимость фирмы составляет 657 378,72 доллара.

Что, если ставка дисконтирования изменится на 12%? В этом случае текущая стоимость фирмы составляет 608 796,61 долл.

Что, если конечная стоимость основана на 11-кратном увеличении дохода за 5-й год? В этом случае при ставке дисконтирования 10 % и конечной стоимости 825 000 долларов приведенная стоимость фирмы составит 703 947,82 доллара.

Таким образом, небольшие изменения исходных данных могут привести к существенной разнице в оценочной стоимости фирмы.

Основное ограничение дисконтирования будущих доходов заключается в том, что оно требует множества допущений. Во-первых, инвестор или аналитик должны правильно оценить будущие потоки доходов от инвестиций. Будущее, конечно, будет зависеть от множества факторов, которые могут легко измениться, таких как рыночный спрос,. состояние экономики, непредвиденные препятствия и многое другое. Слишком высокая оценка будущих доходов может привести к выбору инвестиций, которые могут не окупиться в будущем, что нанесет ущерб прибыли. Слишком заниженная их оценка, создающая впечатление дороговизны инвестиций, может привести к упущенным возможностям. Выбор ставки дисконтирования для модели также является ключевым предположением и должен быть правильно оценен, чтобы модель была стоящей.

Особенности

• Модель берет прибыль за каждый период, а также конечную стоимость фирмы и дисконтирует их до настоящего времени, чтобы получить стоимость.

• Модель основана на нескольких предположениях, которые делают ее малопригодной на практике, включая уровень этих будущих доходов и окончательную стоимость, а также соответствующую ставку дисконтирования.

• Дисконтированные будущие доходы - это метод оценки стоимости фирмы на основе прогнозируемых будущих доходов.