Zdyskontowane przyszłe zarobki
Co to są zdyskontowane przyszłe zarobki?
Zdyskontowane przyszłe zyski to metoda wyceny stosowana do oszacowania wartości firmy w oparciu o prognozy zysków. Metoda zdyskontowanych przyszłych dochodów wykorzystuje te prognozy dla dochodów firmy i szacowanej przez firmę wartości końcowej w przyszłości, a następnie dyskontuje je z powrotem do teraźniejszości przy użyciu odpowiedniej stopy dyskontowej. Suma zdyskontowanych przyszłych dochodów i zdyskontowanej wartości końcowej jest równa szacunkowej wartości firmy.
Zrozumienie zdyskontowanych przyszłych zarobków
Podobnie jak w przypadku wszelkich szacunków opartych na prognozach, szacunkowa wartość firmy przy użyciu metody zdyskontowanych przyszłych dochodów jest tylko tak dobra, jak dane wejściowe – przyszłe dochody, wartość końcowa i stopa dyskontowa. Chociaż mogą one opierać się na rygorystycznych badaniach i analizach, problem polega na tym, że nawet niewielkie zmiany nakładów mogą prowadzić do bardzo różnych wartości szacunkowych.
Stopa dyskontowa stosowana w tej metodzie jest jednym z najważniejszych danych wejściowych. Może być on oparty na średnim ważonym koszcie kapitału firmy lub może być oszacowany na podstawie premii za ryzyko dodanej do stopy procentowej wolnej od ryzyka. Im większe postrzegane ryzyko firmy, tym wyższa stopa dyskontowa, którą należy zastosować.
Wartość końcową firmy należy również oszacować za pomocą jednej z kilku metod. Istnieją trzy podstawowe metody szacowania wartości końcowej:
Pierwszy z nich to model wartości likwidacyjnej. Ta metoda wymaga obliczenia zdolności zarobkowej składnika aktywów z odpowiednią stopą dyskontową, a następnie skorygowania o szacunkową wartość niespłaconego zadłużenia.
Podejście oparte na mnożnikach wykorzystuje przybliżone przychody ze sprzedaży firmy w ostatnim roku modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych, a następnie wykorzystuje wielokrotność tej liczby, aby uzyskać wartość końcową. Na przykład firma z przewidywaną sprzedażą 200 milionów dolarów i wielokrotnością 3 miałaby wartość 600 milionów dolarów w roku końcowym. W tej wersji nie ma rabatów.
Ostatnią metodą jest model stabilnego wzrostu. W przeciwieństwie do modelu wartości likwidacyjnych, stabilny wzrost nie zakłada, że firma zostanie zlikwidowana po roku końcowym. Zamiast tego zakłada, że przepływy pieniężne są reinwestowane i że firma może stale rosnąć w nieskończoność.
Zdyskontowane przyszłe zarobki vs. Zdyskontowane przepływy pieniężne
Model zdyskontowanych zysków jest podobny do modelu zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF), który nie obejmuje wartości końcowej dla firmy (patrz wzór poniżej). Ponadto model DCF wykorzystuje przepływy pieniężne, a nie zarobki, które mogą się różnić. Wreszcie, prognozy zysków są trudniejsze do ustalenia, zwłaszcza w odległej przyszłości, niż przepływy pieniężne, które mogą być bardziej stabilne lub nawet znane z góry.
Przykład zdyskontowanych przyszłych zarobków
Rozważmy na przykład firmę, która spodziewa się wygenerować następujący strumień dochodów w ciągu najbliższych pięciu lat. Wartość końcowa w roku 5 opiera się na wielokrotności dziesięciokrotności zarobków w tym roku.
TTT
- Stosując stopę dyskontową w wysokości 10%, bieżąca wartość firmy wynosi 657.378,72 USD.
Co się stanie, jeśli stopa dyskontowa zmieni się na 12%? W tym przypadku bieżąca wartość firmy wynosi 608.796,61 USD
Co się stanie, jeśli wartość końcowa jest oparta na 11-krotności zarobków w roku 5? W takim przypadku, przy stopie dyskontowej 10% i wartości końcowej 825 000 USD, bieżąca wartość firmy wyniosłaby 703 947,82 USD.
Zatem niewielkie zmiany w podstawowych danych wejściowych mogą prowadzić do znacznej różnicy w szacowanej wartości firmy.
Głównym ograniczeniem dyskontowania przyszłych zysków jest to, że wymaga ono przyjęcia wielu założeń. Po pierwsze, inwestor lub analityk musiałby prawidłowo oszacować przyszłe strumienie zysków z inwestycji. Przyszłość byłaby oczywiście oparta na różnych czynnikach, które mogą się łatwo zmienić, takich jak popyt rynkowy,. stan gospodarki, nieprzewidziane przeszkody i inne. Zbyt wysokie oszacowanie przyszłych zarobków może skutkować wyborem inwestycji, która może się nie opłacać w przyszłości, szkodząc zyskom. Zbyt niskie ich oszacowanie, przez co inwestycja wydaje się kosztowna, może skutkować straconymi szansami. Wybór stopy dyskontowej dla modelu jest również kluczowym założeniem i musiałby być prawidłowo oszacowany, aby model był opłacalny.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Model bierze zarobki za każdy okres, a także wartość końcową firmy i dyskontuje je z powrotem do teraźniejszości, aby uzyskać wartość.
Model opiera się na kilku założeniach, które czynią go mniej przydatnym w praktyce, w tym na poziomie tych przyszłych dochodów i wartości końcowej, a także odpowiedniej stopie dyskontowej.
Zdyskontowane przyszłe dochody to metoda wyceny wartości firmy na podstawie prognozowanych przyszłych dochodów.
