الأمن القابل للاستدعاء
ما هو الأمان القابل للاستدعاء؟
الأوراق المالية القابلة للاستدعاء هي سند أو أي نوع آخر من الأوراق المالية يتم إصداره مع بند استدعاء مضمن يسمح للمصدر بإعادة شراء أو استرداد الورقة المالية بحلول تاريخ محدد. نظرًا لأن حامل الورقة المالية القابلة للاستدعاء معرض لخطر إعادة شراء الورقة المالية ، فإن الأوراق المالية القابلة للاستدعاء تكون عمومًا أقل تكلفة من الأوراق المالية المماثلة التي لا تحتوي على بند استدعاء.
توجد الأوراق المالية القابلة للاستدعاء بشكل شائع في أسواق الدخل الثابت وتسمح للمُصدر بحماية نفسه من الدفع الزائد للديون ، في شكل سندات قابلة للاستدعاء.
فهم الأوراق المالية القابلة للاستدعاء
عادة ، يتوقع حامل السند تلقي مدفوعات فائدة منتظمة وثابتة على سنداته حتى تاريخ الاستحقاق ، وعند هذه النقطة يتم سداد القيمة الاسمية للسند. ومع ذلك ، فإن بعض مصدري الأوراق المالية ذات الدخل الثابت يرغبون في خيار إعادة تمويل ديونهم إذا انخفضت أسعار الفائدة. تتمثل إحدى طرق تحقيق ذلك في السماح للمُصدر باسترداد أو "استدعاء" بعض سنداته مبكرًا بحيث لا يحتاج إلى الاستمرار في دفع أسعار فائدة أعلى من أسعار السوق ، وبالتالي تقليل تكلفة الاقتراض. عندما يتم "استدعاء" السندات قبل أن تنضج ، لن يتم دفع الفائدة للمستثمرين.
ومع ذلك ، يمكن أن تكون هذه الفائدة للمصدرين ضارة لمستثمري الأوراق المالية القابلة للاستدعاء لأنهم أيضًا سيواجهون بيئة أسعار فائدة منخفضة لاستثمار تلك الأموال. يتم تحديد شروط توفير المكالمة في عقد الثقة في وقت إصدار الورقة المالية.
Call Premium
لتعويض حاملي الأوراق المالية القابلة للاستدعاء عن مخاطر إعادة الاستثمار التي يتعرضون لها ولحرمانهم من دخل الفائدة في المستقبل ، سيدفع المصدرون علاوة اتصال. قسط المكالمة هو مبلغ يزيد عن القيمة الاسمية للأمن ويتم دفعه في حالة استرداد السند قبل تاريخ الاستحقاق المحدد. بعبارة أخرى ، فإن علاوة الاستدعاء هي الفرق بين سعر استدعاء السند والقيمة الاسمية المعلنة. بالنسبة للأوراق المالية غير القابلة للاسترداد أو للسند الذي تم استرداده في وقت مبكر خلال فترة حماية المكالمة ، فإن علاوة المكالمة هي عقوبة يدفعها المصدر لحملة السندات.
خلال السنوات القليلة الأولى ، يُسمح بإجراء مكالمة ، ويكون القسط عمومًا مساويًا لفائدة سنة واحدة. اعتمادًا على شروط اتفاقية السندات ، تنخفض علاوة الاستدعاء تدريجيًا مع اقتراب التاريخ الحالي من تاريخ الاستحقاق. عند الاستحقاق ، يكون علاوة الاتصال صفرًا.
حماية المكالمات
لمنح المستثمرين بعض الوقت للاستفادة من أي تقدير في قيمة السندات ، قد تحتوي الأوراق المالية القابلة للاستدعاء على شرط يُعرف باسم حماية المكالمات. كما يوحي الاسم ، تحمي حماية المكالمة حاملي السندات من استدعاء الأوراق المالية الخاصة بهم من قبل المصدرين خلال المراحل الأولى من حياة السند. يمكن أن تكون حماية المكالمات مفيدة للغاية لحاملي السندات عندما تنخفض أسعار الفائدة ، لأنها تمنع المُصدر من فرض استرداد مبكر على الورقة المالية. هذا يعني أنه سيكون لدى المستثمرين حد أدنى من السنوات لجني فوائد الضمان.
تاريخ المكالمة
يسرد مؤشر الثقة أيضًا التاريخ (التواريخ) التي يمكن استدعاء السند فيها مبكرًا بعد انتهاء فترة حماية المكالمة. يشار إلى هذا التاريخ باسم تاريخ المكالمة. يمكن أن يكون هناك واحد أو عدد من تواريخ المكالمة خلال فترة السند. يسمى تاريخ المكالمة الذي يلي انتهاء حماية المكالمة مباشرة بتاريخ المكالمة الأولى. تُعرف سلسلة تواريخ المكالمة بجدول المكالمة ولكل من تواريخ المكالمة ، يتم تحديد قيمة استرداد معينة. يجوز للمُصدر استرداد سنداته الحالية في تاريخ الاستدعاء إذا كانت أسعار الفائدة مواتية. إذا ارتفعت المعدلات والعوائد بشكل كافٍ ، فمن المرجح أن يختار المصدرون عدم استدعاء سنداتهم حتى تاريخ استدعاء لاحق أو ببساطة الانتظار حتى تاريخ الاستحقاق لإعادة التمويل.
سند الشركة القابل للاستدعاء قد تم إصداره اليوم بقسيمة 4٪ وتاريخ استحقاق محدد في 15 عامًا من الآن. إذا كانت حماية الطلب على السند جيدة لمدة عشر سنوات ، وانخفضت أسعار الفائدة إلى 3 ٪ في السنوات الخمس المقبلة ، فلا يمكن للمصدر استدعاء السند لأن مستثمريه محميون لمدة عشر سنوات. ومع ذلك ، إذا انخفضت أسعار الفائدة بعد عشر سنوات ، يكون للمقترض حقه في تفعيل بند خيار الشراء على السندات.
يسلط الضوء
يستفيد مصدرو الأوراق المالية ذات الدخل الثابت من مخصص الطلب لأنه يسمح لهم بإعادة تمويل ديونهم بشكل فعال عندما تنخفض أسعار الفائدة.
من ناحية أخرى ، يتعرض المستثمرون في الأوراق المالية القابلة للاستدعاء لمخاطر إعادة الاستثمار ويتم تعويضهم من خلال التمتع بعلاوة استدعاء على هذه الأوراق المالية.
تمنع حماية المكالمة المُصدر من إعادة شراء الأوراق المالية القابلة للاستدعاء لفترة زمنية معينة.
تشير الأوراق المالية القابلة للاستدعاء بشكل عام إلى تلك الأوراق المالية المصدرة التي تحتوي على خيار شراء مضمن ، مما يسمح للمُصدر باسترداد أو إعادة شراء تلك الأوراق المالية قبل الاستحقاق ، وفقًا لشروط معينة.
