العوائد الزائدة

ما هي العوائد الزائدة؟

المرتجعات الزائدة هي المرتجعات التي تحققت فوق عودة الوكيل. تعتمد العائدات الزائدة على مقارنة عائد الاستثمار المعينة للتحليل. تتضمن بعض مقارنات العوائد الأساسية معدلًا خاليًا من المخاطر ومعايير مع مستويات مماثلة من المخاطر للاستثمار الجاري تحليله.

فهم العوائد الزائدة

العوائد الزائدة هي مقياس مهم يساعد المستثمر على قياس الأداء مقارنة ببدائل الاستثمار الأخرى. بشكل عام ، يأمل جميع المستثمرين في تحقيق عائد فائض إيجابي لأنه يوفر للمستثمر أموالًا أكثر مما كان يمكن أن يحققه من خلال الاستثمار في مكان آخر.

يتم تحديد العائد الزائد عن طريق طرح عائد استثمار واحد من إجمالي نسبة العائد المحققة في استثمار آخر. عند حساب العائد الزائد ، يمكن استخدام مقاييس إرجاع متعددة. قد يرغب بعض المستثمرين في رؤية فائض العائد على أنه الفرق في استثماراتهم على معدل خالي من المخاطر.

في أوقات أخرى ، يمكن حساب العائد الزائد بالمقارنة مع معيار قابل للمقارنة بشكل وثيق مع خصائص مخاطر وعوائد مماثلة. يعد استخدام معايير قابلة للمقارنة عن كثب عملية حساب إرجاع ينتج عنها مقياس عائد زائد يُعرف باسم alpha.

بشكل عام ، قد تكون مقارنات العائد إما إيجابية أو سلبية. يُظهر العائد الإيجابي الفائض أن الاستثمار تفوق في أدائه على المقارنة ، بينما يحدث الاختلاف السلبي في العوائد عندما يكون أداء الاستثمار دون المستوى. يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن المقارنة البحتة بين عوائد الاستثمار والمعيار توفر عائدًا زائدًا لا يأخذ بالضرورة في الاعتبار جميع تكاليف التداول المحتملة لوكيل مشابه.

على سبيل المثال ، يوفر استخدام مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كمعيار حساب عائد فائض لا يأخذ عادةً في الاعتبار التكاليف الفعلية المطلوبة للاستثمار في جميع الأسهم البالغ عددها 500 في المؤشر أو رسوم الإدارة للاستثمار في صندوق مُدار S&P 500.

العائد الزائد مقابل المعدلات الخالية من المخاطر

غالبًا ما يستخدم المستثمرون الاستثمارات الخالية من المخاطر والمنخفضة المخاطر الذين يسعون للحفاظ على رأس المال لأهداف مختلفة. تعتبر سندات الخزانة الأمريكية عادةً الشكل الأساسي من الأوراق المالية الخالية من المخاطر. يمكن للمستثمرين شراء سندات الخزانة الأمريكية بآجال استحقاق شهر واحد ، وشهرين ، وثلاثة أشهر ، وستة أشهر ، وسنة واحدة ، وسنتين ، وثلاث سنوات ، وخمس سنوات ، وسبع سنوات ، و 10 سنوات ، و 20 عامًا ، و 30 عامًا.

سيكون لكل تاريخ استحقاق عائد متوقع مختلف موجود على طول منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية. تشمل الأنواع الأخرى من الاستثمارات منخفضة المخاطر شهادات الإيداع وحسابات سوق المال والسندات البلدية.

يمكن للمستثمرين تحديد مستويات العائد الزائدة بناءً على مقارنات للأوراق المالية الخالية من المخاطر. على سبيل المثال ، إذا عادت الخزانة لمدة عام واحد بنسبة 2.0٪ وعاد سهم التكنولوجيا Meta (المعروف سابقًا باسم Facebook) بنسبة 15٪ ، فإن العائد الزائد المحقق للاستثمار في Meta هو 13٪.

ألفا

في كثير من الأحيان ، سيرغب المستثمر في النظر إلى استثمار يمكن مقارنته عن كثب عند تحديد العائد الزائد. وهنا يأتي دور ألفا. ألفا هي نتيجة عملية حسابية أكثر تركيزًا تتضمن فقط معيارًا مع مخاطر مماثلة وخصائص عائد للاستثمار. يتم احتساب ألفا بشكل شائع في إدارة صناديق الاستثمار حيث أن العائد الزائد الذي يحققه مدير الصندوق على المعيار المعلن للصندوق.

قد ينظر التحليل الواسع لعائد الأسهم في حسابات ألفا مقارنة بمؤشر S&P 500 أو مؤشرات السوق العريضة الأخرى مثل Russell 3000. عند تحليل قطاعات معينة ، سيستخدم المستثمرون المؤشرات المعيارية التي تشمل الأسهم في هذا القطاع. ناسداك 100 على سبيل المثال يمكن أن تكون مقارنة ألفا جيدة لتكنولوجيا الشركات الكبيرة.

بشكل عام ، يسعى مديرو الصناديق النشطون إلى توليد بعض ألفا لعملائهم بما يتجاوز المعيار المعلن للصندوق. سيسعى مديرو الصناديق السلبية إلى مطابقة مقتنيات وعودة المؤشر.

صندوق استثمار مشترك أمريكي كبير الحجم له نفس مستوى المخاطرة مثل مؤشر S&P 500. إذا كان الصندوق يولد عائدًا بنسبة 12 ٪ في عام عندما تقدم مؤشر S&P 500 بنسبة 7 ٪ فقط ، فسيتم اعتبار الفرق البالغ 5 ٪ بمثابة ألفا ناتج عن مدير الصندوق.

العائد الزائد مقابل مفاهيم المخاطر

كما تمت مناقشته ، لدى المستثمر الفرصة لتحقيق عوائد فائضة تتجاوز وكيل مشابه. ومع ذلك ، فإن مقدار العائد الزائد يرتبط عادة بالمخاطر. حددت نظرية الاستثمار أنه كلما زادت المخاطرة التي يرغب المستثمر في استغلالها ، زادت فرصته في تحقيق عوائد أعلى. على هذا النحو ، هناك العديد من مقاييس السوق التي تساعد المستثمر على فهم ما إذا كانت العوائد والعائدات الزائدة التي يحققونها جديرة بالاهتمام.

بيتا

بيتا هو مقياس مخاطر يتم قياسه كمعامل كمعامل في تحليل الانحدار الذي يوفر ارتباط الاستثمار الفردي بالسوق (عادةً S&P 500). بيتا من واحد يعني أن الاستثمار سيشهد نفس مستوى تقلب العائد من تحركات السوق المنتظمة كمؤشر سوق.

تشير النسخة التجريبية أعلى من الواحد إلى أن الاستثمار سيكون له تقلبات أعلى في العائد وبالتالي احتمالية أعلى للمكاسب أو الخسائر. بيتا أقل من واحد يعني أن الاستثمار سيكون له تقلب أقل في العائد وبالتالي حركة أقل من تأثيرات السوق المنتظمة مع احتمالية أقل للربح ولكن أيضًا احتمالية أقل للخسارة.

بيتا هو مقياس مهم يستخدم عند إنشاء رسم بياني حدودي فعال لأغراض تطوير خط تخصيص رأس المال الذي يحدد المحفظة المثلى. يتم حساب عوائد الأصول على حدود فعالة باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية التالي :

$start & amp؛ R_a = R_ + \ beta \ times (R_m - R_ ) \ & amp؛ \ textbf \ & amp؛ R_a = \ text {العائد المتوقع على الأمان} \ & amp؛ R_ = \ text \ & amp؛ R_m = \ text {العائد المتوقع للسوق} \ & amp؛ \ beta = \ text \ & amp؛ R_m - R_ = \ text \ \ end$ = بيتا للأمان R m - R r f = علاوة سوق الأسهم

يمكن أن تكون النسخة التجريبية مؤشرًا مفيدًا للمستثمرين عند فهم مستويات عوائدهم الزائدة. سندات الخزانة لديها بيتا من الصفر تقريبا. هذا يعني أن تغييرات السوق لن يكون لها أي تأثير على عائد الخزانة وأن نسبة 2.0٪ المكتسبة من الخزانة لمدة عام في المثال أعلاه خالية من المخاطر.

من ناحية أخرى ، تمتلك Meta نسخة تجريبية من 1.29 تقريبًا ، لذا فإن تحركات السوق المنتظمة الإيجابية ستؤدي إلى عائد أعلى للميتا من مؤشر S&P 500 بشكل عام والعكس صحيح.

ألفا جنسن

في الإدارة النشطة ، يمكن استخدام مدير الصندوق ألفا كمقياس لتقييم أداء المدير بشكل عام. توفر بعض الصناديق لمديريها رسوم أداء توفر حافزًا إضافيًا لمديري الصناديق لتجاوز معاييرهم. في الاستثمارات يوجد أيضًا مقياس يُعرف باسم ألفا جنسن. يسعى برنامج Alpha من جنسن إلى توفير الشفافية حول مقدار العائد الزائد للمدير المرتبط بالمخاطر التي تتجاوز المعيار القياسي للصندوق.

يتم حساب ألفا جنسن من خلال:

$\ start & amp؛ \ text {Jensen & # x27؛ s Alpha} = R_i - (R_f + \ beta (R_m - R_f )) \ & amp؛ \ textbf \ & amp؛ R_i = \ text \ & amp؛ R_f = \ text {معدل العائد الخالي من المخاطر للفترة الزمنية} \ \ & amp؛ \ beta = \ text \ & amp؛ \ text {فيما يتعلق بمؤشر السوق المختار} \ & amp؛ R_m = \ text {العائد المحقق لمؤشر السوق المناسب} \ \ end$ حيث: R i = العائد المحقق للمحفظة أو الاستثمار R f = معدل العائد الخالي من المخاطر للفترة الزمنية β = بيتا من محفظة الاستثمار فيما يتعلق بمؤشر السوق المختار R m = عائد محقق لمؤشر السوق المناسب

تعني ألفا من الصفر لجنسن أن ألفا حقق بالضبط تعويض المستثمر عن المخاطر الإضافية التي يتعرض لها في المحفظة. تعني ألفا في جنسن الإيجابية أن مدير الصندوق قد أفرط في تعويض مستثمريه مقابل المخاطرة وأن ألفا جنسن السلبي سيكون عكس ذلك.

نسبة محددة

في إدارة الأموال ، تعد نسبة شارب مقياسًا آخر يساعد المستثمر على فهم عائده الزائد من حيث المخاطر.

يتم حساب نسبة شارب من خلال:

$start { محاذاة} & amp؛ \ text = \ frac {R_p - R_f} {\ text } \ & amp؛ \ textbf \ & amp؛ R_p = \ text \ \ & amp؛ R_f = \ text \ \ end$ حيث: R p = محفظة إرجاع R f = "mspace" style = "margin-right: 0.2777777777777778em؛"> = معدل عدم المخاطرة

كلما ارتفعت نسبة شارب للاستثمار ، زاد تعويض المستثمر لكل وحدة مخاطرة. يمكن للمستثمرين مقارنة نسب شارب للاستثمارات ذات العوائد المتساوية لفهم أين يتم تحقيق عائد فائض بشكل أكثر حكمة. على سبيل المثال ، يمتلك صندوقان عائدًا لمدة عام يبلغ 15٪ مع نسبة شارب 2 مقابل 1. ينتج الصندوق ذو نسبة شارب 2 عائدًا أكبر لكل وحدة مخاطرة واحدة.

إعتبارات خاصة

يؤكد منتقدو الصناديق المشتركة والمحافظ الأخرى المدارة بنشاط أنه من المستحيل تقريبًا إنشاء ألفا على أساس ثابت على المدى الطويل ، ونتيجة لذلك يكون المستثمرون أفضل حالًا من الناحية النظرية في الاستثمار في مؤشرات الأسهم أو المحافظ المحسنة التي توفر لهم مستوى العائد المتوقع ومستوى العائد الزائد عن المعدل الخالي من المخاطر.

يساعد هذا في إثبات أهمية الاستثمار في محفظة متنوعة محسّنة للمخاطر لتحقيق المستوى الأكثر كفاءة للعائد الزائد على المعدل الخالي من المخاطر بناءً على تحمل المخاطر.

هذا هو المكان الذي يمكن أن تأتي فيه الحدود الفعالة وخط سوق رأس المال. ترسم الحدود الفعالة حدودًا للعوائد ومستويات المخاطر لمجموعة من نقاط الأصول التي تم إنشاؤها بواسطة نموذج تسعير الأصول الرأسمالية. تعتبر الحدود الفعالة نقاط البيانات لكل استثمار متاح قد يرغب المستثمر في الاستثمار فيه. بمجرد رسم حدود فعالة ، يتم رسم خط سوق رأس المال ليلامس الحد الفعال في أفضل نقطة له.

<! - 87D4128DB47AB824CF0D30D5E2090B5A ->

مع نموذج تحسين المحفظة هذا الذي طوره الأكاديميون الماليون ، يمكن للمستثمر اختيار نقطة على طول خط تخصيص رأس المال للاستثمار بناءً على تفضيل المخاطرة. المستثمر الذي لا يفضل المخاطرة يستثمر 100٪ في الأوراق المالية الخالية من المخاطر.

يستثمر أعلى مستوى من المخاطرة بنسبة 100٪ في مجموعة الأصول المقترحة عند نقطة التقاطع. إن الاستثمار بنسبة 100٪ في محفظة السوق سيوفر مستوى معينًا من العائد المتوقع مع زيادة العائد بمثابة الفرق عن المعدل الخالي من المخاطر.

كما هو موضح من نموذج تسعير الأصول الرأسمالية ، والحدود الفعالة ، وخط تخصيص رأس المال ، يمكن للمستثمر اختيار مستوى العائد الزائد الذي يرغب في تحقيقه أعلى من المعدل الخالي من المخاطر بناءً على مقدار المخاطر التي يرغبون في تحملها.

يسلط الضوء

يعتبر العائد الزائد اعتبارًا مهمًا عند استخدام نظرية المحفظة الحديثة التي تسعى إلى الاستثمار بمحفظة محسّنة.
ستعتمد العائدات الزائدة على مقارنة عائد الاستثمار المحدد للتحليل.
يشيع استخدام المعدل الخالي من المخاطر والمعايير ذات المستويات المماثلة من المخاطرة للاستثمار الجاري تحليله في حساب العائد الزائد.
ألفا هو نوع من مقياس العائد الزائد الذي يركز على عائد الأداء الذي يزيد عن معيار قابل للمقارنة.
المرتجعات الزائدة هي المرتجعات التي تحققت فوق عودة الوكيل.