منحنى العائد المحدب
ما هو منحنى العائد المحدب؟
يعد منحنى العائد المحدب نوعًا نادرًا نسبيًا من منحنى العائد ينتج عندما تكون أسعار الفائدة على الأوراق المالية متوسطة الأجل ذات الدخل الثابت أعلى من معدلات كل من الأدوات طويلة وقصيرة الأجل. أيضًا ، إذا كان من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل ثم تنخفض ، فسوف يترتب على ذلك منحنى عائد محدب. تُعرف منحنيات العائد المحدب أيضًا بمنحنيات على شكل جرس.
شرح منحنيات الإنتاجية المحدبة
منحنى العائد ، المعروف أيضًا باسم مصطلح هيكل أسعار الفائدة ، هو رسم بياني يرسم عائدات السندات ذات الجودة المماثلة مقابل وقت استحقاقها ، والتي تتراوح من 3 أشهر إلى 30 عامًا. وبالتالي ، فإن منحنى العائد يمكّن المستثمرين من إلقاء نظرة سريعة على العوائد التي تقدمها السندات قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل وطويلة الأجل. يتم تحديد النهاية القصيرة لمنحنى العائد على أساس أسعار الفائدة قصيرة الأجل من خلال توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي ؛ يرتفع عندما يُتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وينخفض عندما يُتوقع خفض أسعار الفائدة. تتأثر النهاية الطويلة لمنحنى العائد بعوامل مثل التوقعات بشأن التضخم ، وطلب المستثمر والعرض ، والنمو الاقتصادي ، والمستثمرين المؤسسيين الذين يتداولون كتل كبيرة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ، إلخ.
يوفر شكل المنحنى للمحلل-المستثمر نظرة ثاقبة للتوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة ، بالإضافة إلى زيادة أو نقصان محتمل في نشاط الاقتصاد الكلي. يمكن أن يتخذ شكل منحنى العائد أشكالًا مختلفة ، أحدها هو منحنى محدب.
عندما يكون العائد على السندات متوسطة الأجل أعلى من العائد على السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل ، يصبح شكل المنحنى محدبًا. يكون لمنحنى العائد المحدب عند آجال الاستحقاق الأقصر ميلًا إيجابيًا ، ثم منحدرًا سلبيًا مع إطالة آجال الاستحقاق ، مما يؤدي إلى منحنى على شكل جرس. في الواقع ، يمكن للسوق ذات منحنى العائد المحدب أن تشهد معدلات للسندات ذات آجال استحقاق تتراوح من سنة إلى 10 سنوات تتفوق على تلك التي لها آجال استحقاق أقل من سنة واحدة أو أكثر من 10 سنوات.
منحنيات الحدب مقابل منحنيات الإنتاجية العادية
على عكس منحنى العائد الذي يتم تشكيله بانتظام ، حيث يحصل المستثمرون على عائد أعلى لشراء السندات طويلة الأجل ، لا يعوض منحنى العائد المحدب المستثمرين عن مخاطر الاحتفاظ بسندات الدين طويلة الأجل.
سندات الخزانة لمدة 7 سنوات أعلى من العائد على سندات الخزانة لمدة عام وعائد سندات الخزانة لمدة 20 عامًا ، فسيتدفق المستثمرون على السندات متوسطة الأجل ، مما يؤدي في النهاية إلى ارتفاع السعر وتقليل المعدل. نظرًا لأن السند طويل الأجل له معدل غير تنافسي مثل السندات متوسطة الأجل ، فإن المستثمرين سيبتعدون عن الاستثمار طويل الأجل. سيؤدي هذا في النهاية إلى انخفاض في قيمة السند لمدة 20 عامًا وزيادة في عائده.
أنواع الحدب
لا يحدث منحنى العائد المحدب في كثير من الأحيان ، ولكنه مؤشر على أنه من المتوقع حدوث فترة من عدم اليقين أو التقلب في الاقتصاد. عندما يكون المنحنى على شكل جرس ، فإنه يعكس عدم يقين المستثمر بشأن سياسات أو ظروف اقتصادية معينة ، أو قد يعكس انتقال منحنى العائد من منحنى عادي إلى منحنى مقلوب أو من منحنى مقلوب إلى منحنى عادي. على الرغم من أن منحنى العائد المحدب غالبًا ما يكون مؤشرًا على تباطؤ النمو الاقتصادي ، فلا ينبغي الخلط بينه وبين منحنى العائد المقلوب. يحدث منحنى العائد المقلوب عندما تكون المعدلات قصيرة الأجل أعلى من المعدلات طويلة الأجل أو ، بعبارة أخرى ، عندما تنخفض الأسعار طويلة الأجل إلى ما دون المعدلات قصيرة الأجل. يشير منحنى العائد المقلوب إلى أن المستثمرين يتوقعون تباطؤ الاقتصاد أو انخفاضه في المستقبل ، وقد يؤدي هذا النمو البطيء إلى انخفاض التضخم وانخفاض أسعار الفائدة لجميع فترات الاستحقاق.
عندما تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل بدرجة أكبر من معدلات الأجل المتوسط ، ينتج عن منحنى العائد المحدب المعروف باسم الفراشة السلبية. يُعطى دلالة الفراشة لأن قطاع النضج المتوسط يشبه جسم الفراشة ويُنظر إلى قطاعي النضج القصير والنضج الطويل على أنهما أجنحة الفراشة.
يسلط الضوء
المنحنى المحدب غير شائع ، ولكنه قد يتشكل نتيجة لفراشة سالبة ، أو انزياح غير متوازي في منحنى العائد حيث تنخفض الغلة طويلة وقصيرة الأجل أكثر من العائد المتوسط.
غالبًا ما تتميز منحنيات العائد بالمعدلات الأدنى على المدى القصير ، حيث ترتفع بشكل مطرد بمرور الوقت ؛ بينما يصف منحنى العائد المقلوب العكس. وبدلاً من ذلك ، يكون المنحنى المحدب على شكل جرس.
يحدث منحنى العائد المحدب عندما تكون أسعار الفائدة متوسطة الأجل أعلى من المعدلات قصيرة وطويلة الأجل.
