garbata krzywa dochodowości

Co to jest garbata krzywa dochodowości?

Garbowana krzywa dochodowości jest stosunkowo rzadkim rodzajem krzywej dochodowości, która powstaje, gdy oprocentowanie średnioterminowych papierów wartościowych o stałym dochodzie jest wyższe niż oprocentowanie zarówno instrumentów długo, jak i krótkoterminowych. Ponadto, jeśli oczekuje się, że krótkoterminowe stopy procentowe wzrosną, a następnie spadną, powstanie garbata krzywa dochodowości. Krzywe garbate są również znane jako krzywe w kształcie dzwonu.

Wyjaśnienie garbatych krzywych dochodowości

Krzywa dochodowości,. znana również jako struktura terminowa stóp procentowych, to wykres przedstawiający rentowność obligacji o podobnej jakości w zależności od czasu ich wykupu, który waha się od 3 miesięcy do 30 lat. Krzywa dochodowości umożliwia zatem inwestorom szybkie spojrzenie na stopy zwrotu oferowane przez obligacje krótkoterminowe, średnioterminowe i długoterminowe. Krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych jest wyznaczany przez oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej ; rośnie, gdy Fed ma podnosić stopy procentowe, a spada, gdy oczekuje się, że stopy procentowe zostaną obniżone. Na długi koniec krzywej dochodowości mają wpływ takie czynniki, jak perspektywy inflacji, popyt i podaż inwestorów, wzrost gospodarczy, inwestorzy instytucjonalni handlujący dużymi blokami papierów wartościowych o stałym dochodzie itp.

Kształt krzywej daje analitykowi-inwestorowi wgląd w przyszłe oczekiwania dotyczące stóp procentowych, a także ewentualnego wzrostu lub spadku aktywności makroekonomicznej. Kształt krzywej dochodowości może przybierać różne formy, z których jedną jest krzywa garbata.

Gdy rentowność obligacji średnioterminowych jest wyższa niż rentowność obligacji zarówno krótkoterminowych, jak i długoterminowych, kształt krzywej staje się garbaty. Garbowana krzywa dochodowości przy krótszych terminach zapadalności ma nachylenie dodatnie, a następnie ujemne w miarę wydłużania się terminów zapadalności, co skutkuje krzywą w kształcie dzwonu. W efekcie na rynku z garbatą krzywą dochodowości oprocentowanie obligacji o terminie zapadalności od jednego do 10 lat może przebić te o terminie zapadalności krótszym niż rok lub dłuższym niż 10 lat.

Humped a regularne krzywe dochodowości

W przeciwieństwie do regularnie ukształtowanej krzywej dochodowości,. w której inwestorzy uzyskują wyższą rentowność za zakup długoterminowych obligacji, garbata krzywa dochodowości nie rekompensuje inwestorom ryzyka związanego z posiadaniem długoterminowych papierów dłużnych.

Na przykład, jeśli rentowność 7-letniego bonu skarbowego była wyższa niż rentowność rocznego bonu skarbowego i 20-letniej obligacji skarbowej,. inwestorzy gromadziliby się wokół obligacji średnioterminowych, ostatecznie podnosząc cenę i obniżanie stawki. Ponieważ obligacja długoterminowa ma stopę, która nie jest tak konkurencyjna jak obligacja średnioterminowa, inwestorzy będą unikać inwestycji długoterminowych. Doprowadzi to ostatecznie do spadku wartości 20-letniej obligacji i wzrostu jej rentowności.

Rodzaje garbów

Garbowana krzywa dochodowości nie zdarza się często, ale wskazuje na to, że w gospodarce można spodziewać się pewnego okresu niepewności lub zmienności. Kiedy krzywa ma kształt dzwonu, odzwierciedla niepewność inwestorów co do określonej polityki gospodarczej lub warunków lub może odzwierciedlać przejście krzywej dochodowości z krzywej normalnej do krzywej odwróconej lub z krzywej odwróconej do normalnej. Chociaż garbata krzywa dochodowości jest często wskaźnikiem spowolnienia wzrostu gospodarczego, nie należy jej mylić z odwróconą krzywą dochodowości. Odwrócona krzywa dochodowości ma miejsce, gdy stopy krótkoterminowe są wyższe niż stopy długoterminowe lub, inaczej mówiąc, gdy stopy długoterminowe spadają poniżej stóp krótkoterminowych. Odwrócona krzywa dochodowości wskazuje, że inwestorzy spodziewają się spowolnienia gospodarczego lub spadku w przyszłości, a ten wolniejszy wzrost może prowadzić do niższej inflacji i niższych stóp procentowych dla wszystkich terminów zapadalności.

Gdy krótkoterminowe i długoterminowe stopy procentowe spadają w większym stopniu niż stopy średnioterminowe, powstaje garbata krzywa dochodowości znana jako ujemna motylkowatość. Konotacja motyla jest podana, ponieważ sektor o średniej dojrzałości jest porównywany do ciała motyla, a sektory o krótkiej i długiej dojrzałości są postrzegane jako skrzydła motyla.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Krzywa garbata jest rzadkością, ale może powstać w wyniku ujemnego efektu motylkowego lub nierównoległego przesunięcia krzywej dochodowości, gdy rentowności długo- i krótkoterminowe spadają bardziej niż średnio.

• Najczęściej krzywe dochodowości charakteryzują się najniższymi stopami w krótkim okresie, stale rosnącymi w czasie; podczas gdy odwrócona krzywa dochodowości opisuje coś przeciwnego. Krzywa garbata ma zamiast tego kształt dzwonu.

• Krzywa dochodowości garbata występuje, gdy średnioterminowe stopy procentowe są wyższe niż stopy zarówno krótko-, jak i długoterminowe.