Humpet udbyttekurve

Hvad er en humped udbyttekurve?

En humped rentekurve er en relativt sjælden type rentekurve, der opstår, når renterne på mellemlange rentepapirer er højere end renterne på både lange og korte instrumenter. Også, hvis de korte renter forventes at stige og derefter falde, så vil der opstå en humpet rentekurve. Humpede udbyttekurver er også kendt som klokkeformede kurver.

Humpede udbyttekurver forklaret

Afkastkurven , også kendt som rentestrukturen,. er en graf, der plotter afkastet af obligationer af lignende kvalitet mod deres udløbstid, der spænder fra 3 måneder til 30 år. Rentekurven gør det således muligt for investorer at få et hurtigt blik på de afkast, der tilbydes af korte, mellemlange og lange obligationer. Den korte ende af rentekurven baseret på korte renter bestemmes af forventningerne til Federal Reserves politik ; den stiger, når Fed forventes at hæve renten og falder, når renten forventes at blive sat ned. Den lange ende af rentekurven er påvirket af faktorer som udsigterne til inflation, investorernes efterspørgsel og udbud, økonomisk vækst, institutionelle investorer, der handler med store blokke af rentepapirer osv.

Kurvens form giver analytikeren-investoren indsigt i de fremtidige forventninger til renter, samt en mulig stigning eller fald i makroøkonomisk aktivitet. Formen på rentekurven kan antage forskellige former, hvoraf den ene er en pukkelkurve.

Når renten på mellemfristede obligationer er højere end renten på både korte og lange obligationer, bliver kurvens form humpet. En humpet rentekurve ved kortere løbetider har en positiv hældning, og derefter en negativ hældning, når løbetiderne forlænges, hvilket resulterer i en klokkeformet kurve. Faktisk kunne et marked med en forhøjet rentekurve se, at renten af obligationer med løbetider på et til 10 år overtrumfer dem med løbetider på mindre end et år eller mere end 10 år.

Humped vs. Regelmæssige udbyttekurver

I modsætning til en regelmæssigt formet rentekurve,. hvor investorer får et højere afkast for at købe længerefristede obligationer, kompenserer en humped rentekurve ikke investorerne for risiciene ved at holde længerefristede gældsbeviser.

Hvis f.eks. afkastet på en 7-årig statsobligation var højere end afkastet på en 1-årig skatkammerbevis og afkastet på en 20-årig statsobligation,. ville investorerne strømme til mellemtidsbeviserne og til sidst presse prisen op. og sænke kursen. Da den langsigtede obligation har en rente, der ikke er så konkurrencedygtig som den mellemlange obligation, vil investorer vige tilbage fra en langsigtet investering. Dette vil i sidste ende føre til et fald i værdien af den 20-årige obligation og en stigning i dens afkast.

Typer af pukler

Den humpede rentekurve forekommer ikke særlig ofte, men det er en indikation af, at der kan forventes en periode med usikkerhed eller volatilitet i økonomien. Når kurven er klokkeformet, afspejler den investorernes usikkerhed om specifikke økonomiske politikker eller forhold, eller den kan afspejle en overgang af rentekurven fra en normal til inverteret kurve eller fra en inverteret til normal kurve. Selvom en humpet rentekurve ofte er en indikator for aftagende økonomisk vækst, skal den ikke forveksles med en inverteret rentekurve. En omvendt rentekurve opstår, når de korte renter er højere end de lange, eller for at sige det på en anden måde, når de lange renter falder under de korte. En inverteret rentekurve indikerer, at investorerne forventer, at økonomien vil bremse eller falde i fremtiden, og denne langsommere vækst kan føre til lavere inflation og lavere renter for alle løbetider.

Når kort- og langsigtede renter falder i højere grad end mellemlange renter, opstår der en humpet rentekurve kendt som en negativ sommerfugl. Konnotationen af en sommerfugl er givet, fordi den mellemliggende modningssektor sammenlignes med sommerfuglens krop, og sektorerne med kort modenhed og lang modenhed betragtes som sommerfuglens vinger.

##Højdepunkter

• En pukkelkurve er ualmindelig, men kan dannes som følge af en negativ sommerfugl, eller et ikke-parallelt skift i rentekurven, hvor lange og kortsigtede udbytter falder mere end mellem.

• Rentekurver har oftest de laveste renter på kort sigt, støt stigende over tid; mens en omvendt rentekurve beskriver det modsatte. En puklet kurve er i stedet klokkeformet.

• En humpet rentekurve opstår, når de mellemlange renter er højere end både korte og lange renter.