رسوم الحوافز
ما هي الرسوم التحفيزية؟
رسوم الحوافز هي رسوم يتقاضاها مدير الصندوق بناءً على أداء الصندوق خلال فترة معينة. عادة ما يتم مقارنة الرسوم بمعيار. على سبيل المثال ، قد يتلقى مدير الصندوق رسومًا تحفيزية إذا تفوق صندوقه على مؤشر S&P 500 على مدار السنة التقويمية ، وقد يزداد مع نمو مستوى الأداء المتفوق.
فهم الرسوم التحفيزية
عادةً ما ترتبط رسوم الحوافز ، المعروفة أيضًا باسم رسوم الأداء ، بتعويض المدير ومستوى أدائه ، وبشكل أكثر تحديدًا ، مستوى عائده المالي. يمكن حساب هذه الرسوم بعدة طرق. على سبيل المثال ، في حسابات منفصلة ، يمكن ربط الرسوم بالتغيير في صافي المكاسب المحققة وغير المحققة ، أو صافي الدخل الناتج.
في صناديق التحوط ، حيث تكون رسوم الحوافز أكثر شيوعًا ، يتم احتساب الرسوم عمومًا على أساس نمو صافي قيمة أصول الصندوق أو الحساب (NAV). تعتبر رسوم الحوافز بنسبة 20٪ أكثر صرامة بالنسبة لصناديق التحوط.
في حين أنها نادرة ، تستخدم بعض الصناديق هيكل " ممتص الصدمات " حيث يتم معاقبة مدير الصندوق أمام المستثمر بسبب الحركة الهبوطية في الأداء.
في الولايات المتحدة ، يتم تغطية استخدام رسوم الحوافز من قبل مستشاري الاستثمار المسجلين (RIAs) بموجب قانون مستشاري الاستثمار لعام 1940 ويمكن فرضها فقط في ظل ظروف خاصة. يجب على المديرين الذين يسعون إلى استخدام صناديق التقاعد الأمريكية كرسوم تحفيزية الالتزام بقانون تأمين دخل تقاعد الموظفين (ERISA).
مثال على الرسوم التحفيزية
يأخذ المستثمر مركزًا بقيمة 10 ملايين دولار مع صندوق تحوط ، وبعد عام ، زاد صافي قيمة الأصول بنسبة 10٪ (أو مليون دولار) مما جعل هذا المركز يصل إلى 11 مليون دولار. سيكون المدير قد ربح 20٪ من هذا التغيير المليون دولار ، أو 200000 دولار. تقلل هذه الرسوم من صافي قيمة الأصول إلى 10.8 مليون دولار ، أي ما يعادل 8٪ عائد بغض النظر عن أي رسوم أخرى.
تُعرف أعلى قيمة للصندوق خلال فترة معينة بعلامة المياه المرتفعة. بشكل عام ، لا يتم تكبد رسوم الحوافز إذا انخفض الصندوق عن هذا المستوى المرتفع. يميل المديرون إلى فرض رسوم فقط عندما يتجاوزون علامة المياه المرتفعة.
قد تكون العقبة هي مستوى العائد المحدد مسبقًا الذي يجب على الصندوق الوفاء به لكسب رسوم الحوافز. يمكن أن تأخذ الحواجز شكل فهرس أو مجموعة بنسبة مئوية محددة مسبقًا. على سبيل المثال ، إذا كان نمو صافي قيمة الأصول بنسبة 10٪ يخضع لعائق قدره 3٪ ، فسيتم فرض رسوم الحوافز فقط على الفرق البالغ 7٪. حظيت صناديق التحوط بشعبية كافية في السنوات الأخيرة لدرجة أن عددًا قليلاً منها يطبق عقبات الآن مقارنة بالسنوات التي أعقبت الركود العظيم.
اعتبارات خاصة لرسوم الحوافز
يؤكد منتقدو رسوم الحوافز ، مثل وارن بافيت ، أن هيكلهم المنحرف - حيث يشارك المدير في أرباح الصندوق ولكن ليس في خسائره - يشجع المديرين فقط على تحمل مخاطر ضخمة لخنق العوائد.
يسلط الضوء
يقترح منتقدو هذه الرسوم أنهم يشجعون المديرين على تحمل مخاطر كبيرة لزيادة العائدات.
قد يتلقى مدير الصندوق أتعابًا تحفيزية إذا كان أداء الصندوق جيدًا خلال فترة معينة.
يمكن أن يعتمد مبلغ الرسوم على صافي المكاسب المحققة أو صافي المكاسب غير المحققة أو صافي الدخل المتولد.
رسوم الحوافز 20٪ نموذجية لصناديق التحوط.
