Commissione di incentivazione
Che cos'è una commissione di incentivo?
Una commissione di incentivo è una commissione addebitata da un gestore di fondi in base alla performance di un fondo in un determinato periodo. La commissione viene solitamente confrontata con un benchmark. Ad esempio, un gestore di fondi può ricevere una commissione di incentivo se il suo fondo supera l' indice S&P 500 in un anno solare e può aumentare all'aumentare del livello di sovraperformance.
Comprensione delle commissioni di incentivazione
Una commissione di incentivo, nota anche come commissione di performance, è solitamente legata alla retribuzione di un manager e al suo livello di performance, più specificamente, al suo livello di ritorno finanziario. Tali commissioni possono essere calcolate in vari modi. Ad esempio, in conti separati, la commissione può essere ancorata alla variazione dei guadagni netti realizzati e non realizzati o del reddito netto generato.
Negli hedge fund,. dove le commissioni di incentivazione sono più comuni, la commissione viene generalmente calcolata in base alla crescita del valore patrimoniale netto (NAV) del fondo o del conto. Una commissione di incentivazione del 20% è obbligatoria per gli hedge fund.
Sebbene siano rari, alcuni fondi utilizzano una struttura " ammortizzatore " in cui un gestore di fondi viene penalizzato prima dell'investitore per il movimento al ribasso della performance.
Negli Stati Uniti, l'uso delle commissioni di incentivazione da parte dei consulenti per gli investimenti registrati (RIA) è coperto dall'Investment Advisers Act del 1940 e può essere addebitato solo a condizioni speciali. I manager che cercano di utilizzare i fondi pensione statunitensi come commissioni di incentivazione devono rispettare l'Employee Retirement Income Security Act (ERISA).
Esempio di commissioni di incentivazione
Un investitore prende una posizione di 10 milioni di dollari con un hedge fund e, dopo un anno, il NAV è aumentato del 10% (o 1 milione di dollari) facendo valere quella posizione di 11 milioni di dollari. Il manager avrà guadagnato il 20% di quel cambio di $ 1 milione, o $ 200.000. Tale commissione riduce il NAV a 10,8 milioni di dollari, che equivale a un rendimento dell'8% indipendentemente da qualsiasi altra commissione.
Il valore più alto di un fondo in un dato periodo è noto come high-water mark. In generale, una commissione di incentivo non viene addebitata se un fondo scende così tanto. I gestori tendono ad addebitare una commissione solo quando superano il limite massimo.
Un ostacolo sarebbe un livello predeterminato di rendimento che un fondo deve soddisfare per guadagnare una commissione di incentivo. Gli ostacoli possono assumere la forma di un indice o di un insieme con una percentuale predeterminata. Ad esempio, se la crescita del NAV del 10% è soggetta a un ostacolo del 3%, verrà addebitata una commissione di incentivo solo sulla differenza del 7%. Gli hedge fund sono stati abbastanza popolari negli ultimi anni che meno di loro applicano ostacoli rispetto agli anni successivi alla Grande Recessione.
Considerazioni speciali per le commissioni di incentivazione
I critici delle commissioni di incentivazione, come Warren Buffett, sostengono che la loro struttura distorta, in cui un gestore condivide i profitti di un fondo ma non le sue perdite, incoraggia solo i gestori a correre rischi fuori misura per aumentare i rendimenti.
Mette in risalto
I critici di queste commissioni suggeriscono che incoraggiano i gestori a correre rischi fuori misura per aumentare i rendimenti.
Un gestore di fondi potrebbe ricevere una commissione di incentivo se un fondo si comporta bene in un determinato periodo.
L'importo della commissione può essere basato su guadagni netti realizzati, guadagni netti non realizzati o reddito netto generato.
Una commissione di incentivazione del 20% è tipica per gli hedge fund.
