Kannustinmaksu
Mikä on kannustinpalkkio?
Kannustinpalkkio on palkkio, jonka rahastonhoitaja perii rahaston tietyn ajanjakson kehityksen perusteella. Maksua verrataan yleensä benchmarkiin. Esimerkiksi rahastonhoitaja voi saada kannustinpalkkion, jos hänen rahastonsa ylittää S&P 500 -indeksin kalenterivuoden aikana, ja voi nousta ylituottotason kasvaessa.
Kannustinpalkkioiden ymmärtäminen
Kannustinpalkkio, joka tunnetaan myös nimellä tulospalkkio, on yleensä sidottu esimiehen palkkioon ja suorituksen tasoon, tarkemmin sanottuna taloudelliseen tuottoon. Tällaiset maksut voidaan laskea monin eri tavoin. Esimerkiksi erillisillä tileillä palkkio voidaan sidottaa realisoituneiden ja realisoitumattomien nettovoittojen tai syntyneen nettotulon muutokseen.
Hedge-rahastoissa,. joissa kannustinpalkkiot ovat yleisempiä, palkkio lasketaan yleensä rahaston tai tilin nettoarvon (NAV) kasvun perusteella. 20 %:n kannustinpalkkio on hedge-rahastoille tiukempi.
Vaikka ne ovat harvinaisia, jotkin rahastot käyttävät " iskunvaimennin " -rakennetta, jossa rahastonhoitajaa rangaistaan ennen sijoittajaa tuoton laskusta.
Yhdysvalloissa rekisteröityjen sijoitusneuvojien (RIA) käyttämät kannustinpalkkiot kuuluvat vuoden 1940 Investment Advisers Act -lain piiriin, ja niitä voidaan veloittaa vain erityisehdoissa. Johtajien, jotka haluavat käyttää Yhdysvaltain eläkerahastoja kannustinpalkkioina, on noudatettava Employee Retirement Income Security Act (ERISA) -lakia.
Esimerkki kannustinpalkkioista
Sijoittaja ottaa 10 miljoonan dollarin positioon hedge-rahastossa, ja vuoden kuluttua nettoarvo on kasvanut 10 % (eli miljoonalla dollarilla), jolloin positio on arvoltaan 11 miljoonaa dollaria. Manageri on ansainnut 20 % tuosta miljoonan dollarin muutoksesta eli 200 000 dollaria. Tämä maksu alentaa nettoarvoa 10,8 miljoonaan dollariin, mikä vastaa 8 %:n tuottoa muista maksuista riippumatta.
Rahaston korkein arvo tietyn ajanjakson aikana tunnetaan korkean veden merkkinä. Yleensä kannustinpalkkiota ei peritä, jos rahasto putoaa niin korkealle. Esimiehet yleensä veloittavat maksun vain, kun he ylittävät korkean veden rajan.
Este olisi ennalta määrätty tuottotaso,. jonka rahaston on täytettävä ansaitakseen kannustinpalkkion. Esteet voivat olla indeksin tai sarjan muodossa, jossa on ennalta määrätty prosenttiosuus. Jos esimerkiksi 10 %:n nettoarvon kasvuun liittyy 3 %:n este, vain 7 %:n erotuksesta peritään kannustinpalkkio. Hedge-rahastot ovat olleet viime vuosina niin suosittuja, että heistä harvemmat asettavat esteitä nyt verrattuna suuren laman jälkeisiin vuosiin.
Erityisiä huomioita kannustinpalkkioista
Kannustinpalkkioiden kriitikot, kuten Warren Buffett, väittävät, että niiden vino rakenne – jossa rahastonhoitaja jakaa rahaston voitot, mutta ei sen tappiot – vain rohkaisee johtajia ottamaan suuria riskejä tuoton pienentämiseksi.
Kohokohdat
Näiden maksujen kriitikot ehdottavat, että ne rohkaisevat johtajia ottamaan suuria riskejä tuoton lisäämiseksi.
Rahastonhoitaja voi saada kannustinpalkkion, jos rahasto menestyy hyvin tietyn ajanjakson aikana.
Palkkion määrä voi perustua realisoituneisiin nettovoittoihin, realisoitumattomiin nettovoittoihin tai syntyneisiin nettotuloihin.
Hedge-rahastoille on tyypillistä 20 %:n kannustinpalkkio.
