Taxa de incentivo
O que é uma taxa de incentivo?
Uma taxa de incentivo é uma taxa cobrada por um gestor de fundo com base no desempenho de um fundo durante um determinado perÃodo. A taxa é geralmente comparada a um benchmark. Por exemplo, um gestor de fundo pode receber uma taxa de incentivo se o seu fundo superar o Ãndice S&P 500 durante um ano civil e pode aumentar à medida que o nÃvel de desempenho superior aumenta.
Entendendo as taxas de incentivo
Uma taxa de incentivo, também conhecida como taxa de desempenho, geralmente está vinculada à remuneração de um gerente e seu nÃvel de desempenho, mais especificamente, seu nÃvel de retorno financeiro. Essas taxas podem ser calculadas de várias maneiras. Por exemplo, em contas separadas, a taxa pode ser atrelada à mudança nos ganhos lÃquidos realizados e não realizados ou no lucro lÃquido gerado.
Nos fundos de hedge,. onde as taxas de incentivo são mais comuns, a taxa é geralmente calculada com base no crescimento do valor patrimonial lÃquido (NAV) do fundo ou da conta. Uma taxa de incentivo de 20% é obrigatória para fundos de hedge.
Embora sejam raros, alguns fundos utilizam uma estrutura de " amortecedor de choques " na qual o gestor do fundo é penalizado perante o investidor pelo movimento descendente no desempenho.
Nos Estados Unidos, o uso de taxas de incentivo por consultores de investimento registrados (RIAs) é coberto pelo Investment Advisers Act de 1940 e pode ser cobrado apenas sob condições especiais. Os gerentes que desejam usar fundos de pensão dos EUA como taxas de incentivo devem cumprir a Lei de Segurança de Renda de Aposentadoria do Empregado (ERISA).
Exemplo de taxas de incentivo
Um investidor assume uma posição de US$ 10 milhões com um fundo de hedge e, após um ano, o VPL aumentou 10% (ou US$ 1 milhão), fazendo com que essa posição valha US$ 11 milhões. O gerente terá ganho 20% dessa mudança de US$ 1 milhão, ou US$ 200.000. Essa taxa reduz o NAV para US$ 10,8 milhões, o que equivale a um retorno de 8% independente de quaisquer outras taxas.
O valor mais alto de um fundo em um determinado perÃodo é conhecido como marca d'água. Em geral, uma taxa de incentivo não é cobrada se um fundo cair tão alto. Os gerentes tendem a cobrar uma taxa apenas quando ultrapassam a marca d'água.
Um obstáculo seria um nÃvel predeterminado de retorno que um fundo deve cumprir para ganhar uma taxa de incentivo. Os obstáculos podem assumir a forma de um Ãndice ou um conjunto com uma porcentagem predeterminada. Por exemplo, se o crescimento do NAV de 10% estiver sujeito a uma barreira de 3%, uma taxa de incentivo será cobrada apenas sobre a diferença de 7%. Os fundos de hedge têm sido populares o suficiente nos últimos anos para que menos deles apliquem obstáculos agora em comparação com os anos após a Grande Recessão.
Considerações especiais para taxas de incentivo
CrÃticos das taxas de incentivo, como Warren Buffett, afirmam que sua estrutura distorcida – na qual um gestor participa dos lucros de um fundo, mas não de suas perdas – apenas incentiva os gestores a assumir riscos descomunais para reduzir os retornos.
Destaques
Os crÃticos dessas taxas sugerem que elas incentivam os gerentes a assumir riscos desproporcionais para aumentar os retornos.
Um gestor de fundos pode receber uma comissão de incentivo se um fundo tiver um bom desempenho durante um determinado perÃodo.
O valor da taxa pode ser baseado em ganhos lÃquidos realizados, ganhos lÃquidos não realizados ou lucro lÃquido gerado.
Uma taxa de incentivo de 20% é tÃpica para fundos de hedge.
