اللائحة SHO
ما هو التنظيم SHO؟
اللائحة التنظيمية SHO هي مجموعة من القواعد من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التي تم تنفيذها في عام 2005 والتي تنظم ممارسات البيع على المكشوف.
وضعت اللائحة SHO متطلبات "تحديد الموقع" و "الإغلاق" التي تهدف إلى الحد من البيع على المكشوف المكشوف والممارسات الأخرى. يحدث البيع على المكشوف عندما يبيع المستثمرون أسهمًا قصيرة لا يمتلكونها ولم يؤكدوا قدرتهم على حيازتها.
فهم اللائحة SHO
يشير البيع على المكشوف إلى تبادل الأوراق المالية من خلال وسيط على الهامش. يقترض المستثمر سهما ويبيعه ثم يشتري السهم ويعود إلى المقرض. يراهن البائعون على المكشوف على انخفاض سعر السهم الذي يبيعونه. يقرض الوسطاء والتجار الأوراق المالية للعملاء بغرض البيع على المكشوف.
نفذت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لائحة SHO في 3 يناير 2005 - وهو أول تحديث مهم لقواعد البيع على المكشوف منذ أن تم تبنيها لأول مرة في عام 1938. يتطلب معيار "تحديد الموقع" الخاص بـ SHO من الوسطاء أن يكون لديهم اعتقاد معقول بإمكانية الاقتراض والتسليم في تاريخ محدد قبل حدوث البيع على المكشوف. يمثل معيار "الإغلاق" زيادة كمية متطلبات التسليم المفروضة على الأوراق المالية التي لديها العديد من حالات فشل التسليم الممتدة في وكالة المقاصة.
تتطلب اللائحة SHO الإبلاغ عند حدوث ما يلي لمدة خمسة أيام تسوية متتالية:
فشل المجموع في التسليم لدى وكالة مقاصة مسجلة بقيمة 10،000 سهم أو أكثر لكل ورقة مالية.
يساوي عدد حالات الفشل نصف واحد بالمائة على الأقل من إجمالي الأسهم القائمة للإصدار.
يتم تضمين الأمان في قائمة منشورة من قبل منظمة ذاتية التنظيم (SRO).
تاريخ التنظيم SHO
تم تعديل اللائحة SHO على مر السنين. بعد التبني الأولي ، جاء استثناءان لمتطلبات الإغلاق: الحكم القديم واستثناء صانع سوق الخيارات. ومع ذلك ، كانت هناك مخاوف مستمرة بشأن الحالات التي لم يتم فيها تلبية المتطلبات لإغلاق الأوراق المالية التي فشلت في تسليم المراكز. أدت هذه المخاوف في النهاية إلى إلغاء كلا الاستثناءين في عام 2008. وكانت نتيجة هذا التغيير تعزيز متطلبات الإغلاق من خلال تطبيقها على حالات الإخفاق في التسليم نتيجة بيع جميع الأوراق المالية للأسهم (بالإضافة إلى خفض الوقت المسموح به لإغلاق الفشل في التسليم).
تم إجراء المزيد من التغييرات على اللوائح التنظيمية SHO في عام 2010. وكان من بين المشكلات الأساسية التي سعت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية معالجتها في الأصل استخدام البيع على المكشوف لفرض خفض سعر الورقة المالية بشكل مصطنع. لقد تعاملت مع هذه المشكلة على وجه التحديد من خلال تعديل القاعدة 201 ، والتي تحدد السعر الذي يمكن أن تتأثر المبيعات القصيرة خلال فترة ضغط السعر الهبوطي الكبير على السهم.
تُعرف القاعدة 201 بالعامية باسم قاعدة الزيادة البديلة.
يتم تفعيل القاعدة 201 في خضم انخفاض كبير في سعر السهم أثناء التداول اليومي - على وجه التحديد عندما تنخفض أسهمها بنسبة 10٪ على الأقل في يوم واحد. يفرض أن أوامر البيع على المكشوف يجب أن تتضمن سعرًا أعلى من العرض الحالي ، وهي حركة تمنع البائعين من تسريع الزخم الهبوطي للأوراق المالية التي هي بالفعل في حالة انخفاض حاد .
كجزء من القاعدة 201 ، يُطلب من المراكز التجارية وضع وتنفيذ سياسات تمنع البيع على المكشوف بما يمكن اعتباره أسعارًا غير مسموح بها بعد أن يتم التعامل مع السهم بتخفيض سعره بنسبة 10٪ خلال يوم التداول. سيؤدي هذا إلى تشغيل "قاطع الدائرة" الذي من شأنه أن يضع قيود اختبار السعر حيز التنفيذ على البيع على المكشوف في ذلك اليوم وفي يوم التداول التالي .
إعتبارات خاصة
يمكن أن تتأهل أنواع معينة من المبيعات القصيرة للحصول على استثناء من لائحة SHO. تُعرف هذه الأوامر باسم الإعفاء القصير ويتم تمييزها بواسطة الوسطاء بالأحرف الأولى من SSE. الاستثناء الأساسي هو استخدام أسعار التسعير غير القياسية لتنفيذ التجارة .
يسلط الضوء
في عام 2010 ، تم تعديل اللائحة SHO من خلال تغييرات على القاعدة 201 ، والتي توقف البيع على المكشوف على الأوراق المالية عندما تنخفض الأسعار بنسبة 10٪ أو أكثر خلال يوم التداول ، مما يفرض أن تكون العطاءات الجديدة أعلى من السعر الحالي.
أدخلت اللائحة متطلبات "تحديد الموقع" و "الإغلاق" التي تهدف إلى الحد من البيع على المكشوف المكشوف.
اللائحة SHO هي قاعدة SEC لعام 2005 تنظم البيع على المكشوف.
