Regulamin SHO

Co to jest rozporządzenie SHO?

Rozporządzenie SHO to zestaw zasad Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wprowadzony w 2005 r., który reguluje praktyki krótkiej sprzedaży .

Rozporządzenie SHO ustanowiło wymagania dotyczące lokalizacji i zamknięcia, mające na celu ograniczenie nagiej krótkiej sprzedaży i innych praktyk. Nagie shorting ma miejsce, gdy inwestorzy sprzedają krótkie akcje, których nie posiadają i nie potwierdzili swojej zdolności do posiadania.

Zrozumienie przepisów SHO

Krótka sprzedaż odnosi się do wymiany papierów wartościowych za pośrednictwem brokera na depozyt zabezpieczający. Inwestor pożycza akcje, sprzedaje je, a następnie kupuje je z powrotem, aby zwrócić pożyczkodawcy. Sprzedający z pozycji krótkiej obstawiają, że cena sprzedawanych przez nich akcji spadnie. Brokerzy-dealerzy pożyczają klientom papiery wartościowe w celu krótkiej sprzedaży.

SEC wdrożyła rozporządzenie SHO 3 stycznia 2005 r. — pierwsza istotna aktualizacja zasad krótkiej sprzedaży od czasu ich pierwszego przyjęcia w 1938 r. Standard „lokalizacji” rozporządzenia SHO wymaga od brokerów uzasadnionego przekonania, że skrócony kapitał może zostać pożyczony i dostarczony w określonym dniu przed krótką sprzedażą. Standard „zamknięcia” oznacza zwiększoną liczbę wymagań dotyczących dostawy nałożonych na papiery wartościowe, które mają wiele przedłużonych niepowodzeń dostawy w agencji rozliczeniowej.

Regulacja SHO wymaga raportowania, gdy przez pięć kolejnych dni rozliczeniowych wystąpiły:

• Suma nie dostarczy do zarejestrowanej agencji rozliczeniowej 10 000 lub więcej akcji na papier wartościowy.

• Liczba niepowodzeń wynosi co najmniej połowę jednego procenta wszystkich pozostających w obrocie akcji.

• Zabezpieczenie znajduje się na liście publikowanej przez organizację samoregulacyjną (SRO).

Historia regulacji SHO

Rozporządzenie SHO było przez lata zmieniane. Po początkowym przyjęciu pojawiły się dwa wyjątki od wymogu zamknięcia: przepis odziedziczony i wyjątek animatora rynku opcji. Nadal istniały jednak obawy dotyczące przypadków, w których nie spełniano wymogów dotyczących zamknięcia papierów wartościowych, które nie dostarczyły pozycji. Obawy te doprowadziły ostatecznie do wyeliminowania obu wyjątków w 2008 roku. Efektem tej zmiany było zaostrzenie wymogów likwidacyjnych poprzez zastosowanie ich do niedostarczeń w wyniku sprzedaży wszystkich kapitałowych papierów wartościowych (a także ograniczenie czas, w którym braki w dostawie zostaną zamknięte).

Dalsze zmiany w rozporządzeniu SHO pojawiły się w 2010 r. Jedną z głównych kwestii, którą SEC początkowo próbowała rozwiązać, było wykorzystanie krótkiej sprzedaży do sztucznego wymuszenia obniżenia ceny papieru wartościowego. W szczególności rozwiązał ten problem poprzez modyfikację zasady 201, która ogranicza cenę, na którą może mieć wpływ krótka sprzedaż w okresie znacznej presji cenowej na akcje.

Reguła 201 jest potocznie nazywana alternatywną regułą uptick.

Zasada 201 jest uruchamiana w trakcie znacznego spadku ceny akcji podczas handlu w ciągu dnia – w szczególności, gdy jego akcje spadają o co najmniej 10% w ciągu jednego dnia. Nakazuje, aby zlecenia krótkiej sprzedaży zawierały cenę powyżej aktualnej oferty, co uniemożliwia sprzedawcom przyspieszenie tempa spadkowego papieru wartościowego, który już gwałtownie spada .

Zgodnie z Zasadą 201, centra handlowe są zobowiązane do ustanowienia i egzekwowania zasad, które zapobiegają krótkiej sprzedaży po cenach, które zostałyby uznane za niedopuszczalne, po sprzedaży akcji 10% spadku ich ceny w ciągu dnia handlowego. Spowodowałoby to „wyłącznik”, który wprowadziłby ograniczenia testu cenowego w przypadku krótkiej sprzedaży tego dnia i następnego dnia handlowego .

Uwagi specjalne

Niektóre rodzaje krótkiej sprzedaży mogą kwalifikować się do wyjątku od regulacji SHO. Zlecenia te są znane jako krótkie zwolnienie i są oznaczane przez brokerów inicjałami SSE. Podstawowym wyjątkiem jest stosowanie niestandardowych kwotowań cenowych do realizacji transakcji .

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• W 2010 r. rozporządzenie SHO zostało zmienione poprzez zmiany do zasady 201, która zatrzymuje krótką sprzedaż papierów wartościowych, gdy ceny spadły o 10% lub więcej w ciągu dnia handlowego, nakazując, aby nowe oferty były powyżej obecnej ceny.

• Rozporządzenie wprowadziło wymogi „zlokalizowania” i „zamknięcia” mające na celu ograniczenie nagiej krótkiej sprzedaży.

• Rozporządzenie SHO to przepis SEC z 2005 r., który reguluje krótką sprzedaż.