قصيرة معفاة
ما هو قصير معفي؟
يشير مصطلح "الإعفاء القصير" إلى أمر البيع على المكشوف المعفى من اختبار السعر الصادر عن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) Regulation SHO. يحتوي التطبيق الحالي لهذه اللائحة على نسخة معدلة من قاعدة الزيادة ، التي تقيد سعر أوامر البيع على المكشوف على ورقة مالية ينخفض سعرها.
تسمح اللوائح الحالية بعدد صغير نسبيًا من القيود ، وضمن تلك القيود يوجد جزء أصغر من الاستثناءات لهذه القاعدة. تهدف هذه الاستثناءات إلى السماح للوسطاء بتقديم أفضل خدمة لعملائهم في الأسواق المضطربة.
فهم قصير استثناء
تتطلب إجراءات السوق القياسية أن يتم تصنيف مبيعات الأوراق المالية على أنها "طويلة" أو "قصيرة" أو "معفاة قصيرة". يُسمح بأوامر الإعفاء القصيرة حتى في الظروف التي قد يتم فيها تقييد البيع على المكشوف. هذه نادرة جدًا من الناحية الإحصائية ولن يواجه معظم تجار التجزئة آثار هذه القيود أو الإعفاءات الخاصة بهم لأن قاعدة الزيادة المعدلة لا تعمل إلا في ظل الظروف القصوى ، وتستهدف الإعفاءات إلى حد كبير المتداولين المؤسسيين.
تمت إضافة علامة الإعفاء القصيرة بموجب تعديلات 2010. وبالتالي ، يتم تمييز أمر الشراء بأنه طويل ويتم تحديد البيع على المكشوف الذي يتوافق مع قاعدة الزيادة المعدلة على أنه قصير. أمر البيع على المكشوف الذي تم تمييزه على أنه معفى قصير هو أمر يتم التعامل معه بموجب أحد الاستثناءات المنصوص عليها في لائحة SHO.
البيع على المكشوف
يشير البيع على المكشوف عادة إلى تبادل الأوراق المالية من خلال وسيط على الهامش. يقرض الوسطاء والتجار الأوراق المالية للعملاء بغرض البيع على المكشوف. لا يمكن للوسطاء-المتعاملين تنفيذ عمليات البيع على المكشوف إلا في ظل ظروف معينة ، على النحو المحدد في اللوائح. بشكل عام ، سوف يتعامل الوسيط-الوسيط مع هذه الأوراق المالية للعميل لغرض البيع على المكشوف الذي يتطلب أن تتضمن المعاملة علامات معفاة قصيرة أو قصيرة.
يهدف البيع على المكشوف للأوراق المالية إلى مساعدة المشاركين على تحقيق الأرباح خلال الأسواق الهابطة ، وجلب المزيد من المشاركين إلى الأسواق في وقت قد يتراجع فيه المستثمرون. لتثبيط أي تأثيرات تضخمية في سوق مذعور ، نفذت هيئة الأوراق المالية والبورصات لائحة SHO في عام 2005 وعدلت القواعد المتعلقة بأوامر البيع على المكشوف في عام 2010.
اللائحة SHO
اللائحة SHO هي لائحة تشرف عليها هيئة الأوراق المالية والبورصات ويهدف إلى منع البيع على المكشوف المكشوف والممارسات المسيئة الأخرى. كما تضمنت النسخة الأصلية من قاعدة الزيادة ، من أجل منع المبيعات القصيرة من المساهمة في التقلبات الهبوطية. تدخل هذه القواعد حيز التنفيذ في الأوقات التي قد يكون فيها السوق معرضًا لخطر فقدان المشاركين (السيولة) وتثبط عزيمة أولئك الذين قد يستغلون مثل هذا السوق.
في عام 2010 ، عدلت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) القاعدتين 200 (ز) و 201 من لائحة SHO لتخفيف القيود المفروضة على البيع على المكشوف. يتم تشغيل الإصدار الجديد من القاعدة ، المعروف باسم قاطع الدائرة ، فقط عندما ينخفض سعر الورقة المالية بأكثر من 10٪ في يوم واحد ويظل ساري المفعول حتى إغلاق اليوم التالي. عند تفعيل هذا الشرط ، لا يجوز للسمسرة تنفيذ أوامر البيع على المكشوف إلا بسعر أكبر من أفضل عرض محلي حالي ، ما لم يتم إعفاء هذه المبيعات.
متى يمكن وضع علامة على الصفقة "معفاة من البيع على المكشوف"
تسرد القاعدة 201 عددًا صغيرًا من الظروف حيث يمكن للوسطاء السماح بالمبيعات القصيرة التي قد تنتهك قاعدة الزيادة البديلة. يُسمح للوسطاء بتنفيذ وعرض هذه الأوامر تحت عنوان "إعفاء قصير" ، شريطة أن يتبنوا سياسات معقولة لمنع التداولات من تصنيفها بشكل غير صحيح.
يمكن تسمية الصفقة بأنها "معفاة من البيع على المكشوف" ويتم تنفيذها بسعر أقل من أفضل سعر وطني إذا كان أحد الإجراءات التالية ينطبق:
يمتلك البائع الأسهم التي يجري بيعها على المكشوف ولكنه ممنوع من تسليمها وقت تقديم أمر البيع على المكشوف.
يقوم صانع السوق بوضع أمر البيع على المكشوف من أجل حل مركز اللوت الفردي.
يحاول البائع على المكشوف الموازنة بين فروق الأسعار داخل السوق المحلية أو الدولية بشروط معينة.
يتم البيع على المكشوف فيما يتعلق بالتسريح من البيع أو التخصيص المفرط.
يتم تنفيذها على أساس متوسط السعر المرجح بحجم التداول ، بشروط معينة.
على الرغم من أن هيئة الأوراق المالية والبورصات تشرف على الوسطاء الذين يصدرون أوامر البيع على المكشوف ، إلا أنهم لا ينفذون عمليات تدقيق مجدولة بانتظام. بدلاً من ذلك ، تطلب لجنة الأوراق المالية والبورصات من الوسطاء - التجار التنظيم الذاتي ، من خلال فرض سياساتهم الخاصة والحفاظ على السجلات التي تخضع للتدقيق في أي وقت.
يقوم الوسطاء-المتداولون بتحديد إعفاء قصير للطلب إذا كانوا يعتقدون بحسن نية أنه مؤهل للحصول على استثناء. يتم الإشارة إلى وضع علامات على هذه الأوامر بواسطة SSE. سيتم فحص جميع الطلبات التي تحمل علامة SSE عن كثب من قبل المنظمات ذاتية التنظيم و SEC من أجل الامتثال لاستثناءات اللائحة SHO.
** التصحيح - يناير. 9 ، 2022: ** نصت نسخة سابقة من هذه المقالة بشكل غير صحيح على بعض الاستثناءات من لائحة SHO.
يسلط الضوء
يتم تطبيق هذه القيود من قبل SEC Rule 201 ، والمعروفة أيضًا باسم Regulation SHO ، ويشار إليها بشكل عام بقاعدة uptick البديلة.
تسهل هذه الإعفاءات السيولة والمراجحة في أسواق الأوراق المالية.
تقيد قوانين الأوراق المالية الفيدرالية البيع على المكشوف لمنعها من المساهمة في التقلبات الهبوطية.
بعض الصفقات ليست مقيدة من قبل ، ويمكن وصفها بأنها "قصيرة الإعفاء".
تتضمن هذه القاعدة "قاطع الدائرة" الذي يسري إذا انخفض تداول الورقة المالية بأكثر من 10٪ في يوم تداول واحد.
