Verordnung SHO

Was ist Regulation SHO?

Regulation SHO ist ein Regelwerk der Securities and Exchange Commission (SEC), das 2005 eingeführt wurde und Leerverkaufspraktiken reguliert .

Die Verordnung SHO hat „Locate“- und „Close-out“-Anforderungen festgelegt, die darauf abzielen, ungedeckte Leerverkäufe und andere Praktiken einzudämmen. Nackte Leerverkäufe finden statt, wenn Anleger Aktien verkaufen, die sie nicht besitzen und deren Besitzfähigkeit sie nicht bestätigt haben.

Verständnis der Verordnung SHO

Leerverkäufe beziehen sich auf den Austausch von Wertpapieren durch einen Broker auf Marge. Ein Investor leiht sich eine Aktie, verkauft sie und kauft die Aktie dann zurück, um sie an den Verleiher zurückzugeben. Leerverkäufer setzen darauf, dass die Aktie, die sie verkaufen, im Preis fallen wird. Broker-Dealer verleihen Wertpapiere an Kunden zum Zweck des Leerverkaufs.

Die SEC implementierte Regulation SHO am 3. Januar 2005 – die erste bedeutende Aktualisierung der Leerverkaufsregeln seit ihrer erstmaligen Verabschiedung im Jahr 1938. Der „Locate“-Standard der Regulation SHO verlangt von Brokern,. dass sie vernünftigerweise davon ausgehen müssen, dass das zu shortende Eigenkapital geliehen und geliefert werden kann zu einem bestimmten Datum, bevor Leerverkäufe stattfinden können. Der "Glattstellungs"-Standard stellt die erhöhte Menge an Lieferanforderungen dar, die Wertpapieren auferlegt werden, die viele längere Lieferausfälle bei einer Clearingstelle aufweisen.

Regulation SHO verlangt eine Meldung, wenn Folgendes an fünf aufeinanderfolgenden Abwicklungstagen eingetreten ist:

• Das Aggregat kann bei einer registrierten Clearingstelle von 10.000 Aktien oder mehr pro Wertpapier nicht geliefert werden.

• Die Anzahl der Fehlschläge entspricht mindestens einem halben Prozent der gesamten ausstehenden Aktien der Emission.

• Das Wertpapier ist auf einer von einer Selbstregulierungsorganisation (SRO) veröffentlichten Liste aufgeführt.

Geschichte der Regulierung SHO

Die Verordnung SHO wurde im Laufe der Jahre geändert. Nach der erstmaligen Anwendung gab es zwei Ausnahmen von der Glattstellungspflicht: die Legacy-Regelung und die Options-Market-Maker-Ausnahme. Es gab jedoch anhaltende Bedenken in Bezug auf Fälle, in denen die Anforderungen für die Glattstellung von Wertpapieren, die Positionen nicht geliefert hatten, nicht erfüllt wurden. Diese Bedenken führten schließlich im Jahr 2008 zur Abschaffung beider Ausnahmen. Das Ergebnis dieser Änderung war die Verschärfung der Glattstellungsanforderungen, indem sie auf Lieferausfälle infolge eines Verkaufs aller Aktienwerte angewendet wurden (sowie eine Kürzung die Frist für die Schließung von Lieferausfällen).

Weitere Änderungen der SHO-Verordnung erfolgten 2010. Eines der Hauptprobleme, das die SEC ursprünglich zu lösen versucht hatte, war der Einsatz von Leerverkäufen, um den Preis eines Wertpapiers künstlich nach unten zu drücken. Dieses Problem wurde speziell durch die Änderung der Regel 201 angegangen, die den Preis begrenzt, den Leerverkäufe während eines Zeitraums erheblichen Preisdrucks nach unten auf eine Aktie bewirken können.

Regel 201 ist umgangssprachlich als alternative Uptick-Regel bekannt.

Regel 201 wird inmitten eines erheblichen Rückgangs des Aktienkurses während des Intraday-Handels ausgelöst – insbesondere, wenn seine Aktien an einem Tag um mindestens 10 % fallen. Es schreibt vor, dass Leerverkaufsaufträge einen Preis über dem aktuellen Gebot enthalten müssen, eine Bewegung, die Verkäufer daran hindert, die Abwärtsdynamik eines Wertpapiers zu beschleunigen, das sich bereits in einem starken Rückgang befindet .

Als Teil der Regel 201 müssen Handelszentren Richtlinien festlegen und durchsetzen, die Leerverkäufe zu unzulässigen Preisen verhindern, nachdem eine Aktie innerhalb des Handelstages um 10 % gesunken ist. Dies würde einen "Circuit Breaker" auslösen, der Preistestbeschränkungen für Leerverkäufe an diesem Tag und bis zum nächsten Handelstag in Kraft setzen würde .

Besondere Überlegungen

Bestimmte Arten von Leerverkäufen können für eine Ausnahme von der Verordnung SHO in Frage kommen. Diese Orders werden als Short Exempt bezeichnet und von Brokern mit den Initialen SSE gekennzeichnet. Die Hauptausnahme ist die Verwendung von nicht standardmäßigen Preisangeboten für die Handelsausführung .

Höhepunkte

• Im Jahr 2010 wurde die Verordnung SHO durch Änderungen an Regel 201 geändert, die Leerverkäufe auf ein Wertpapier stoppt, wenn die Preise während des Handelstages um 10 % oder mehr gesunken sind, und vorschreibt, dass neue Gebote über dem aktuellen Preis liegen müssen.

• Die Verordnung führte die „Lokalisierung“- und „Glattstellungs“-Anforderungen ein, die darauf abzielen, ungedeckte Leerverkäufe einzuschränken.

• Regulation SHO ist eine SEC-Vorschrift aus dem Jahr 2005, die Leerverkäufe reguliert.