التزامات الديون المضمونة التركيبية (CDO)
ما هو CDO التخليقي؟
CDO التركيبي هو منتج مالي يستثمر في الأصول غير النقدية مثل المقايضات والخيارات وعقود التأمين للحصول على التعرض لمحفظة من الأصول ذات الدخل الثابت.
إنه نوع واحد من التزامات الدين المضمونة (CDO). CDO هو منتج مالي منظم من قبل البنوك التي تجمع الأصول المولدة للنقد في الأوراق المالية وتجمعها. ثم يتم بيعها للمستثمرين.
على سبيل المثال ، الضمان المدعوم بالرهن العقاري هو CDO. الرهون العقارية هي الضمان. يتوقع المستثمرون جني الأموال من استثماراتهم من سداد قروض الرهن العقاري.
تنقسم التزامات الدين المضمونة التركيبية عادةً إلى شرائح أو أقسام بناءً على مستوى مخاطر الائتمان التي يرغب المستثمر في تحملها. تحدث الاستثمارات الأولية في التزامات الديون المضمونة في الشرائح السفلية. قد لا تتضمن الشرائح الكبيرة استثمارًا أوليًا.
فهم التزامات الديون المضمونة التركيبية
التزامات الدين المضمونة الاصطناعية هي تقدم حديث في التمويل المهيكل الذي يمكن أن يقدم عوائد عالية للغاية للمستثمرين. فهي على عكس التزامات الدين المضمونة الأخرى ، التي تستثمر عادةً في منتجات الديون التقليدية مثل السندات والرهون العقارية والقروض.
بدلاً من ذلك ، تولد التزامات الدين المضمونة التركيبية الدخل من المشتقات غير النقدية مثل مقايضة التخلف عن السداد (CDS) والخيارات والعقود الأخرى.
في حين أن التزامات الدين المضمونة التقليدية تولد دخلاً للبائع من الأصول النقدية مثل القروض وبطاقات الائتمان والرهون العقارية ، فإن قيمة التزامات الدين المضمونة الاصطناعية تأتي من ، على سبيل المثال ، أقساط التأمين لمقايضات التخلف عن السداد التي يدفعها المستثمرون.
يتخذ البائع مركزًا طويلاً في التزامات الديون المضمونة التركيبية ، على افتراض أن الأصول الأساسية ستؤدي. من ناحية أخرى ، يتخذ المستثمر مركزًا قصيرًا ، بافتراض أن الأصول الأساسية ستتخلف عن السداد.
يمكن أن يكون المستثمرون في مأزق أكثر بكثير من استثماراتهم الأولية في حالة حدوث العديد من الأحداث الائتمانية داخل المحفظة المرجعية. في CDO التركيبي ، تتلقى جميع الشرائح مدفوعات دورية بناءً على التدفقات النقدية من مقايضات التخلف عن السداد.
في العادة ، تتأثر مدفوعات التزامات الدين المضمونة التركيبية فقط بالأحداث الائتمانية المرتبطة بمقايضات الديون المضمونة. في حالة حدوث حدث ائتماني في محفظة الدخل الثابت ، يصبح CDO الاصطناعي ومستثمروه مسؤولين عن الخسائر ، بدءًا من الشرائح ذات التصنيف الأدنى وما فوق.
التزامات الدين المضمونة التركيبية تولد الدخل من المشتقات غير النقدية مثل مقايضات التخلف عن السداد وعقود الخيار والعقود الأخرى.
التزامات الدين المضمونة التركيبية والشرائح
تُعرف الشرائح أيضًا باسم شرائح مخاطر الائتمان بين مستويات المخاطر. تُعرف الشرائح الثلاث المستخدمة بشكل أساسي في التزامات الدين المضمونة باسم كبار وميزانين والإنصاف. تشتمل الشريحة الأولى على أوراق مالية ذات تصنيفات ائتمانية عالية ، وتميل إلى أن تكون منخفضة المخاطر ، وبالتالي فهي ذات عوائد أقل.
على العكس من ذلك ، تحمل الشريحة على مستوى الأسهم درجة أعلى من المخاطر وتحمل مشتقات ذات تصنيفات ائتمانية منخفضة ، لذلك فهي تقدم عوائد أعلى. على الرغم من أن شريحة مستوى الأسهم قد تقدم عوائد أعلى ، إلا أنها الشريحة الأولى التي تمتص أي خسائر محتملة.
تجعل الشرائح التزامات الدين المضمونة التركيبية جذابة للمستثمرين لأنها يمكن أن تكتسب تعرضًا يتناسب مع شهيتهم للمخاطرة. على سبيل المثال ، افترض أن المستثمر يرغب في الاستثمار في التزامات الدين المضمونة التركيبية عالية التصنيف والتي تضمنت سندات الخزانة الأمريكية وسندات الشركات المصنفة AAA (أعلى تصنيف ائتماني تقدمه Standard & Poor's).
يمكن للبنك إنشاء التزامات الدين المضمونة التركيبية التي تعرض دفع عائد سندات الخزانة الأمريكية بالإضافة إلى عوائد سندات الشركات. سيكون هذا عبارة عن جزء واحد من التزامات الدين المضمونة التركيبية (CDO) التي لا تشمل سوى الشريحة رفيعة المستوى.
التزامات الديون المضمونة التركيبية: الماضي والحاضر
تم إنشاء التزامات الدين المضمونة التركيبية لأول مرة في أواخر التسعينيات كطريقة يستخدمها كبار حاملي القروض التجارية لحماية ميزانياتهم العمومية دون بيع القروض وربما الإضرار بعلاقات العملاء.
أصبحت شائعة بشكل متزايد لأنها تميل إلى أن تكون فترات حياتها أقصر من التزامات الدين المضمونة بالتدفق النقدي ، ولم تكن هناك فترة تكثيف ممتدة لاستثمار الأرباح. كما كانت التزامات الديون المضمونة التركيبية قابلة للتخصيص بدرجة كبيرة ، إلى الدرجة التي يرغب فيها الضامن والمستثمرون.
لقد تعرضوا لانتقادات شديدة لدورهم في أزمة الرهن العقاري ، التي أدت إلى الركود العظيم. لم يكن لدى المستثمرين في البداية سوى إمكانية الوصول إلى سندات الرهن العقاري مقابل العديد من الرهون العقارية الموجودة. ومع ذلك ، مع إنشاء التزامات الدين المضمونة التركيبية ومقايضات التخلف عن السداد ، زاد التعرض لهذه الأصول.
لم يدرك المستثمرون أن الأصول الأساسية تنطوي على مخاطر عالية. نظرًا لتعثر مالكي المنازل في سداد قروضهم العقارية ، خفضت وكالات التصنيف تصنيف التزامات الدين المضمونة ، مما دفع شركات الاستثمار إلى إخطار المستثمرين بأنهم لن يكونوا قادرين على سداد أموالهم.
على الرغم من ماضيها المتقلب ، قد تشهد التزامات الديون المضمونة التركيبية انبعاثًا جديدًا. يتجه المستثمرون الذين يبحثون عن عوائد عالية إلى هذه الاستثمارات مرة أخرى ، وتستجيب البنوك الكبرى وشركات الاستثمار للطلب من خلال توظيف متداولي الائتمان المتخصصين في هذا المجال.
يسلط الضوء
قيمة التزامات الديون المضمونة التركيبية هي التدفق النقدي المشتق من المقايضات والخيارات وأقساط عقود التأمين (من ، على سبيل المثال ، مقايضات التخلف عن السداد).
منظم بمشتقات غير نقدية مثل المقايضات وعقود الخيار وعقود التأمين.
تتمتع الشرائح الكبيرة بمخاطر أقل وتقدم عوائد أقل ، بينما تحمل الشرائح الصغيرة على مستوى الأسهم مخاطر أعلى وتقدم عوائد أعلى.
التزامات الدين المضمونة هي نوع واحد من التزامات الدين المضمونة.
تنقسم التزامات الديون المضمونة التركيبية إلى شرائح بناءً على المخاطر التي يتحملها المستثمرون.
التعليمات
ما هي الشريحة؟
في الفرنسية ، مصطلح شريحة يعني شريحة. يستخدم كمصطلح مالي في اللغة الإنجليزية ، فهو يشير إلى جزء واحد من الاستثمار الكلي. يقدم التزام الدين المضمون شرائح مختلفة للمستثمرين ، بناءً على رغبتهم في تحمل مستويات مختلفة من المخاطر.
ماذا يعني التخليق في التزامات الدين المضمونة؟
يشير المصطلح التركيبي إلى طبيعة المشتق. يتعرض المستثمر لمخاطر غير مباشرة على سندات الدين الأساسية لالتزامات التزامات الدين المضمونة وائتمان المقترض. لا يتم إنشاء الدخل من الديون ولكن من التأمين المباع ضد التخلف عن السداد على الدين.
ما هو التزام الديون المضمونة؟
إنه منتج يتم إنشاؤه عندما تقوم مؤسسة مالية مثل البنك بأخذ قروض في دفاترها وتعيد تجميعها في ورقة مالية واحدة ثم تبيعها للمستثمرين في السوق الثانوية. يأمل المستثمرون في الحصول على عائد من خلال المدفوعات المقدمة على القروض من قبل المقترضين.
