Synthetic Collateralized Debt Obligation (CDO)
Vad Àr en syntetisk CDO?
En syntetisk CDO Àr en finansiell produkt som investerar i icke-kontanta tillgÄngar sÄsom swappar, optioner och försÀkringskontrakt för att fÄ exponering mot en portfölj av rÀntebÀrande tillgÄngar.
Det Àr en typ av kollaterad skuldförbindelse (CDO). En CDO Àr en finansiell produkt strukturerad av banker som slÄr samman och paketerar kassagenererande tillgÄngar till finansiella vÀrdepapper. Dessa sÀljs sedan till investerare.
Till exempel Àr ett inteckningsskyddat vÀrdepapper en CDO. BolÄn Àr sÀkerheten. Investerare förvÀntar sig att tjÀna pengar pÄ sin investering frÄn Äterbetalning av bostadslÄn.
Syntetiska CDO:er Àr vanligtvis indelade i trancher,. eller sektioner, baserat pÄ den kreditrisknivÄ som en investerare vill ta. Initiala investeringar i CDO sker i de lÀgre delarna. Senior trancher fÄr inte innebÀra en initial investering.
FörstÄ syntetiska CDO:er
Syntetiska CDO:er Àr ett modernt framsteg inom strukturerad finansiering som kan erbjuda extremt hög avkastning till investerare. De skiljer sig frÄn andra CDO:er, som vanligtvis investerar i traditionella skuldprodukter som obligationer, bolÄn och lÄn.
IstÀllet genererar syntetiska CDO intÀkter frÄn icke-kontantderivat sÄsom en kreditswap (CDS), optioner och andra kontrakt.
Medan en traditionell CDO genererar inkomster för sÀljaren frÄn kontanta tillgÄngar som lÄn, kreditkort och bolÄn, kommer vÀrdet av en syntetisk CDO frÄn till exempel försÀkringspremier för kreditswappar som betalas av investerare.
SÀljaren tar en lÄng position i den syntetiska CDO:n, förutsatt att de underliggande tillgÄngarna kommer att prestera. Investeraren, Ä andra sidan, tar en kort position, förutsatt att de underliggande tillgÄngarna kommer att fallera.
Investerare kan vara pÄ hugget för mycket mer Àn sina initiala investeringar om flera kredithÀndelser intrÀffar inom referensportföljen. I en syntetisk CDO fÄr alla trancher periodiska betalningar baserade pÄ kassaflöden frÄn kreditswappar.
Normalt pÄverkas syntetiska CDO-utbetalningar endast av kredithÀndelser associerade med CDS. Om en kredithÀndelse intrÀffar i rÀnteportföljen blir den syntetiska CDO:n och dess investerare ansvariga för förlusterna, med början frÄn de lÀgst rankade trancherna och uppÄt.
Syntetiska CDO genererar intÀkter frÄn icke-kontantderivat sÄsom kreditswappar, optioner och andra kontrakt.
Syntetiska CDO:er och trancher
Trancher Àr ocksÄ kÀnda som delar av kreditrisk mellan risknivÄer. De tre trancher som frÀmst anvÀnds i CDO Àr kÀnda som senior, mezzanine och equity. Senior tranchen inkluderar vÀrdepapper med hög kreditvÀrdighet, tenderar att ha lÄg risk och har dÀrmed lÀgre avkastning.
OmvĂ€nt medför en tranch pĂ„ aktienivĂ„ en högre grad av risk och har derivat med lĂ€gre kreditvĂ€rdighet, sĂ„ den ger högre avkastning. Ăven om tranchen pĂ„ aktienivĂ„ kan ge högre avkastning, Ă€r det den första tranchen som skulle absorbera eventuella förluster.
Trancher gör syntetiska CDO:er attraktiva för investerare eftersom de kan fÄ en exponering som matchar deras riskaptit. Anta till exempel att en investerare vill investera i en högklassig syntetisk CDO som inkluderade amerikanska statsobligationer och företagsobligationer som Àr klassade AAA (den högsta kreditbetyg som erbjuds av Standard & Poor's).
En bank kan skapa den syntetiska CDO som erbjuder sig att betala den amerikanska statsobligationens avkastning plus företagsobligationernas avkastning. Detta skulle vara en syntetisk CDO med en tranch som bara inkluderar tranchen pÄ högre nivÄ.
Syntetiska CDO:er: dÄ och nu
Syntetiska CDO:er skapades först i slutet av 1990-talet som ett sÀtt för stora innehavare av kommersiella lÄn att skydda sina balansrÀkningar utan att sÀlja lÄnen och potentiellt skada kundrelationer.
De blev allt mer populÀra eftersom de tenderade att ha kortare livslÀngder Àn kassaflödes-CDO:er, och det fanns ingen förlÀngd uppgÄngsperiod för vinstinvesteringar. Syntetiska CDO:er var ocksÄ mycket anpassningsbara, i den grad som försÀkringsgivaren och investerarna önskade.
De kritiserades mycket för sin roll i subprime-bolÄnekrisen, som ledde till den stora lÄgkonjunkturen. Investerare hade till en början bara tillgÄng till subprime-bolÄneobligationer för sÄ mÄnga bolÄn som fanns. Men med skapandet av syntetiska CDO:er och kreditswappar ökade exponeringen mot dessa tillgÄngar.
Investerare insÄg inte att de underliggande tillgÄngarna innebar hög risk. NÀr husÀgare misslyckades med sina bolÄn, nedgraderade kreditvÀrderingsinstituten CDO:er, vilket ledde till att vÀrdepappersföretag meddelade investerare att de inte skulle kunna betala tillbaka sina pengar.
Trots deras rutiga förflutna kan syntetiska CDO:er uppleva ett Äterupplivande. Investerare som letar efter hög avkastning vÀnder sig till dessa investeringar igen, och stora banker och vÀrdepappersföretag svarar pÄ efterfrÄgan genom att anlita kredithandlare som Àr specialiserade pÄ detta omrÄde.
Höjdpunkter
VÀrdet av en syntetisk CDO Àr kassaflödet som hÀrrör frÄn swappar, optioner och försÀkringsavtalspremier (frÄn t.ex. credit default swappar).
Den Àr strukturerad med icke-kontantderivat sÄsom swappar, optioner och försÀkringskontrakt.
Senior trancher har lÀgre risk och ger lÀgre avkastning, medan junior trancher pÄ aktienivÄ har högre risk och ger högre avkastning.
En syntetisk CDO Àr en typ av skuldförbindelse med sÀkerheter.
Syntetiska CDO:er delas upp i trancher baserat pÄ den risk som investerarna tar.
Vanliga frÄgor
Vad Àr en tranche?
PÄ franska betyder termen tranche skiva. AnvÀnds som en finansiell term pÄ engelska, den hÀnvisar till en del av en total investering. En skuldförbindelse med sÀkerheter erbjuder olika trancher till investerare, baserat pÄ deras önskan att ta olika risknivÄer.
Vad betyder syntetiskt för CDO?
Termen syntetisk hÀnvisar till naturen hos ett derivat. Investeraren har indirekt exponering mot CDO:s underliggande rÀntebÀrande vÀrdepapper och lÄntagarens kredit. IntÀkter genereras inte frÄn skulden utan frÄn försÀkringar som sÀljs mot försummelser pÄ skulden.
Vad Àr en skuldförbindelse med sÀkerhet?
Det Àr en produkt som skapas nÀr en finansiell institution som en bank tar lÄn pÄ sina böcker och packar om dem till ett enda vÀrdepapper som den sedan sÀljer till investerare pÄ andrahandsmarknaden. Investerare hoppas fÄ avkastning via betalningar som lÄntagarna gör pÄ lÄnen.
