Synthetic Collateralized Debt Obligation (CDO)

Hvað er tilbúið CDO?

Tilbúið CDO er fjármálavara sem fjárfestir í eignum sem ekki eru reiðufé eins og skiptasamningum, valréttum og vátryggingasamningum til að fá áhættu fyrir safn af fastafjármunum.

Það er ein tegund af skuldbindingum ( CDO ). CDO er fjármálavara byggð upp af bönkum sem sameina og pakka fjárskapandi eignum í fjármálaverðbréf. Þetta eru síðan seld til fjárfesta.

Til dæmis er veðtryggt verðbréf CDO. Húsnæðislán eru veðin. Fjárfestar búast við að græða á fjárfestingu sinni með endurgreiðslu fasteignalána.

Tilbúnum CDOs er venjulega skipt í áföngum,. eða hluta, byggt á útlánaáhættu sem fjárfestir vill taka á sig. Upphaflegar fjárfestingar í CDO eiga sér stað í neðri áföngum. Æðri hlutar mega ekki fela í sér upphaflega fjárfestingu.

Skilningur á tilbúnum CDO

Tilbúnar CDOs eru nútímaleg framfarir í skipulagðri fjármögnun sem getur boðið fjárfestum afar háa ávöxtun. Þau eru ólík öðrum CDO, sem fjárfesta venjulega í hefðbundnum skuldavörum eins og skuldabréfum, húsnæðislánum og lánum.

Þess í stað afla tilbúnar CDOs tekjur af afleiðum sem ekki eru reiðufé eins og kredit vanskilaskipti (CDS), valréttum og öðrum samningum.

Þó að hefðbundin CDO myndar tekjur fyrir seljandann af reiðufjáreignum eins og lánum, kreditkortum og húsnæðislánum, kemur verðmæti tilbúið CDO frá, til dæmis, tryggingaiðgjöldum á vanskilaskiptasamningum sem fjárfestar greiða fyrir.

Seljandi tekur langa stöðu í tilbúnu CDO, að því gefnu að undirliggjandi eignir muni standa sig. Fjárfestirinn tekur hins vegar skortstöðu, að því gefnu að undirliggjandi eignir verði vanskila.

Fjárfestar geta verið á króknum fyrir miklu meira en upphaflegar fjárfestingar þeirra ef nokkrir útlánaatburðir eiga sér stað innan viðmiðunarsafnsins. Í tilbúnu CDO fá allir hlutar reglubundnar greiðslur byggðar á sjóðstreymi frá lánaskiptasamningum.

Venjulega eru tilbúnar CDO útborganir aðeins fyrir áhrifum af lánsfjárviðburðum sem tengjast skuldatryggingum. Ef útlánaatburður á sér stað í skuldabréfasafninu, verða tilbúið CDO og fjárfestar þess ábyrgir fyrir tapinu, frá og með lægstu hlutunum og upp úr.

Tilbúnar skuldatryggingar skapa tekjur af afleiðum sem ekki eru reiðufé eins og lánaskiptasamningar, valréttir og aðrir samningar.

Syntetísk CDO og áföng

Áfangar eru einnig þekktir sem sneiðar af útlánaáhættu milli áhættustiga. Áfangarnir þrír sem aðallega eru notaðir í CDO eru þekktir sem eldri, millihæð og hlutabréf. Eldri áfanginn inniheldur verðbréf með hátt lánshæfismat, hefur tilhneigingu til að vera í lítilli áhættu og hefur því lægri ávöxtun.

Aftur á móti, hlutur á hlutabréfastigi hefur meiri áhættu og geymir afleiður með lægra lánshæfismat, þannig að það býður upp á hærri ávöxtun. Þó að hlutafjárhlutfallið kunni að gefa hærri ávöxtun, þá er það fyrsti áfanginn sem myndi taka á móti hugsanlegu tapi.

Áfangar gera tilbúnar CDOs aðlaðandi fyrir fjárfesta vegna þess að þeir geta fengið áhættu sem samsvarar áhættuvilja þeirra. Gerum til dæmis ráð fyrir að fjárfestir vilji fjárfesta í tilbúnu CDO með háa einkunn sem innihélt bandarísk ríkisskuldabréf og fyrirtækjaskuldabréf sem eru metin AAA (hæsta lánshæfiseinkunn sem Standard & Poor's býður upp á).

Banki getur búið til tilbúna CDO sem býðst til að greiða ávöxtunarkröfu bandaríska ríkisskuldabréfsins auk ávöxtunarkröfu fyrirtækjaskuldabréfanna. Þetta væri tilbúið CDO í einum áfanga sem inniheldur aðeins æðstu hlutann.

Tilbúnir CDOs: þá og nú

Tilbúnar CDOs voru fyrst búnar til seint á tíunda áratugnum sem leið fyrir stóra eigendur viðskiptalána til að vernda efnahagsreikning sinn án þess að selja lánin og hugsanlega skaða samskipti viðskiptavina.

Þeir urðu sífellt vinsælli vegna þess að þeir höfðu tilhneigingu til að hafa styttri líftíma en sjóðstreymi CDOs, og það var enginn lengri uppbyggingartími fyrir tekjufjárfestingu. Tilbúnar CDOs voru einnig mjög sérhannaðar, að því marki sem sölutryggingar og fjárfestar óskuðu eftir.

Þeir voru harðlega gagnrýndir fyrir þátt sinn í undirmálslánakreppunni, sem leiddi til kreppunnar mikla. Fjárfestar höfðu í upphafi aðeins aðgang að undirmálsveðskuldabréfum fyrir eins mörg húsnæðislán og fyrir voru. Hins vegar, með stofnun tilbúna CDOs og skuldatryggingasamninga, jókst áhættuskuldbinding á þessum eignum.

Fjárfestar áttuðu sig ekki á því að undirliggjandi eignir báru mikla áhættu. Þar sem húseigendur stóðu í skilum með húsnæðislán sín, lækkuðu matsfyrirtæki CDO, sem leiddi til þess að fjárfestingarfyrirtæki tilkynntu fjárfestum að þeir myndu ekki geta greitt peningana sína til baka.

Þrátt fyrir köflótta fortíð sína geta tilbúnar CDOs verið að upplifa endurvakningu. Fjárfestar sem leita að háum ávöxtunarkröfu snúa sér að þessum fjárfestingum enn og aftur og stórir bankar og fjárfestingarfyrirtæki bregðast við eftirspurninni með því að ráða lánafyrirtæki sem sérhæfa sig á þessu sviði.

Hápunktar

• Verðmæti tilbúins CDO er sjóðstreymi sem fæst úr skiptasamningum, valréttum og iðgjöldum vátryggingasamninga (frá td lánsfjárskiptasamningum).

• Það er byggt upp með afleiðum sem ekki eru reiðufé eins og skiptasamningar, valréttarsamningar og vátryggingarsamningar.

• Eldri hlutar eru með minni áhættu og bjóða upp á lægri ávöxtun, en yngri hlutar hlutar bera meiri áhættu og bjóða upp á hærri ávöxtun.

• Tilbúið CDO er ein tegund af skuldbindingum með veði.

• Tilbúnum CDOs er skipt í áföngum byggt á áhættu sem fjárfestar taka.

Algengar spurningar

Hvað er áfangi?

Á frönsku þýðir hugtakið áfangi sneið. Notað sem fjárhagslegt hugtak á ensku, vísar það til einnar hluta heildarfjárfestingar. Skuldaskuldbinding með veði býður fjárfestum upp á mismunandi hluta, byggt á löngun þeirra til að taka mismunandi áhættu.

Hvað þýðir tilbúið fyrir CDO?

Hugtakið gerviefni vísar til eðlis afleiðu. Fjárfestirinn hefur óbeina áhættu fyrir undirliggjandi skuldabréfum CDO og inneign lántaka. Tekjur verða ekki til af skuldinni heldur af tryggingum sem seldar eru gegn vanskilum á skuldinni.

Hvað er skuldbinding með veði?

Það er vara sem verður til þegar fjármálastofnun eins og banki tekur lán á bókum sínum og endurpakkar þeim í eitt verðbréf sem það selur síðan til fjárfesta á eftirmarkaði. Fjárfestar vonast til að fá ávöxtun með greiðslum sem lántakendur greiða af lánunum.