Alter Scheitern

Was ist ein gealterter Fehler?

Ein alter Fail ist eine Transaktion zwischen zwei Broker-Dealern, die nicht innerhalb von 30 Tagen nach dem Handelsdatum abgewickelt wurde. Die Abwicklung ist für beide Parteien erforderlich, um das zu bekommen und zu erhalten, was sie vereinbart haben, wodurch der Handel abgeschlossen wird.

Einen gealterten Fehler verstehen

Wenn ein Verkäufer auf den Finanzmärkten bis zum Abwicklungsdatum – in den USA das Handelsdatum plus zwei Tage (T+2) – keine Aktien liefert oder ein Käufer geschuldete Gelder nicht bezahlt, dann gilt die Transaktion als fehlgeschlagen. Fails werden zu gealterten Fails, wenn der Trade 30 Tage nach dem Handelsdatum noch nicht abgewickelt ist.

Die Abrechnungszeiträume variieren je nach Markt. Aktien sind T+2, während Optionen T+1 abrechnen. Viele Anleihen werden in zwei Tagen abgerechnet, während Staatsanleihen am nächsten Tag (T+1) abgerechnet werden. Einlagenzertifikate (CDs) werden am selben Tag abgerechnet, ebenso Commercial Paper. Spot-Devisentransaktionen (Forex) rechnen T+2 ab, obwohl in diesem Markt viele Einzelhändler ihre Position jeden Tag verlängern, um eine Abrechnung zu vermeiden.

Altersfehler treten typischerweise auf, wenn ein Wertpapier nicht geliefert wird, weil der verkaufende Kunde das Wertpapier nicht an seinen Makler liefert. Infolgedessen ist der Makler nicht in der Lage, das Wertpapier an den kaufenden Makler zu liefern. Dies führt in der Regel dazu, dass die empfangende Firma ihre Bücher entsprechend anpassen muss, um den nicht erhaltenen Vermögenswert zu berücksichtigen.

Liefert der Verkäufer die Sicherheit nicht, spricht man von einem Short Fail. Wenn der Käufer die Gelder für die Sicherheit nicht bezahlt, spricht man von einem Long Fail.

Parteien, die es versäumen, Bargeld oder Wertpapiere zur Abwicklung einer Transaktion rechtzeitig zu liefern, werden von der US Securities and Exchange Commission (SEC) mit besonderen Gebühren belegt, um das Kontrahentenrisiko abzudecken. Händler müssen gemäß SEC-Regel 15c3-1, die oft als Einheits-Nettokapitalregel bezeichnet wird, zusätzliches Kapital für Lieferausfälle vorhalten, die fünf oder mehr Geschäftstage zurückliegen, und für Lieferausfälle, die länger als dreißig Kalendertage zurückliegen.

Im Wesentlichen verlangt 15c3-1, dass Makler über die Liquidität verfügen, um einen bestimmten Prozentsatz ihrer Gesamtverpflichtungen abzudecken, falls einige dieser Transaktionen scheitern.

Beispiel dafür, wo Age Fail und gescheiterte Trades zu finden sind

SEC-Daten können verwendet werden, um Trades zu überwachen, bei denen keine Lieferung erfolgt ist. Die Fails-to-Deliver-Daten enthalten das Handelsdatum, die Wertpapierkennung (CUSIP), das Tickersymbol, die Menge der ausgefallenen Aktien, den Firmennamen und den Aktienkurs zum vorherigen Handelsschluss. Die Daten werden zweimal im Monat veröffentlicht.

Die Listen enthalten auch eine laufende Summe der nicht gelieferten Aktien.

Handelsausfälle können auch in anderen Märkten überwacht werden. DTCC liefert zum Beispiel Total US Treasury and Agency Fails. Die folgende Grafik zeigt die Anzahl der Handelsfehler bei US-Staatsanleihen über einen Zeitraum von 3 Monaten Anfang 2021.

Handelsausfälle können einen Dominoeffekt haben. Beispielsweise kann der Käufer eines Wertpapiers diese Wertpapiere für eine andere Transaktion verwenden. Wenn der ursprüngliche Handel fehlschlägt, hat der Käufer diese Wertpapiere nicht, um sie für die nächste Transaktion zu verpfänden, sodass diese Transaktion ebenfalls fehlschlägt.

Höhepunkte

• Ein Abwicklungsfehler tritt auf, wenn der Handel bis zum Abwicklungsdatum nicht abgewickelt wird.

• Ein alter Fail ist ein Fail, der 30 Tage nach dem Handelsdatum noch nicht abgerechnet wurde.

• Handelsfehler können einen Dominoeffekt haben, wobei einer zu anderen führt.