Spezialfahrzeug (SPV)

Was ist ein Special Purpose Vehicle (SPV)?

Eine Zweckgesellschaft, auch Special Purpose Entity (SPE) genannt, ist eine Tochtergesellschaft, die von einer Muttergesellschaft gegründet wurde, um finanzielle Risiken zu isolieren. Der rechtliche Status als eigenständiges Unternehmen sichert seine Verpflichtungen auch im Falle eines Konkurses der Muttergesellschaft. Aus diesem Grund wird eine Zweckgesellschaft manchmal auch als insolvenzferne Einheit bezeichnet.

Wenn Rechnungslücken ausgenutzt werden, können diese Vehikel zu einem finanziell verheerenden Mittel werden, um Unternehmensschulden zu verschleiern, wie 2001 im Enron-Skandal zu sehen war.

Special Purpose Vehicles (SPVs) verstehen

Eine Muttergesellschaft gründet ein SPV, um Vermögenswerte in einem separaten Unternehmen zu isolieren oder zu verbriefen, das häufig außerhalb der Bilanz geführt wird. Es kann gegründet werden, um ein riskantes Projekt durchzuführen und gleichzeitig die Muttergesellschaft vor den schwerwiegendsten Risiken ihres Scheiterns zu schützen.

In anderen Fällen kann das SPV ausschließlich zur Verbriefung von Schulden gegründet werden, damit die Anleger sich auf die Rückzahlung verlassen können.

In jedem Fall beschränkt sich die Geschäftstätigkeit des SPV auf den Erwerb und die Finanzierung bestimmter Vermögenswerte, und die separate Unternehmensstruktur dient als Methode zur Isolierung der Risiken dieser Aktivitäten. Ein SPV kann als Kontrahent für Swaps und andere kreditsensitive derivative Instrumente dienen.

Ein Unternehmen kann das SPV unter anderem als Limited Partnership, Trust, Corporation oder Limited Liability Corporation gründen. Es kann für unabhängiges Eigentum, Management und Finanzierung konzipiert werden. In jedem Fall helfen SPVs Unternehmen dabei, Vermögenswerte zu verbriefen, Joint Ventures zu gründen,. Unternehmensvermögen zu isolieren oder andere Finanztransaktionen durchzuführen.

Finanzdaten eines SPV

Die Finanzdaten eines SPV erscheinen möglicherweise nicht in der Bilanz der Muttergesellschaft als Eigen- oder Fremdkapital. Stattdessen werden seine Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und sein Eigenkapital nur in seiner eigenen Bilanz erfasst.

Ein Investor sollte immer die Finanzen eines SPV überprüfen, bevor er in ein Unternehmen investiert. Denken Sie an Enron!

Daher kann das SPV wichtige Informationen vor Anlegern verschleiern, die keinen vollständigen Überblick über die finanzielle Situation eines Unternehmens erhalten. Investoren müssen die Bilanz der Muttergesellschaft und des SPV analysieren, bevor sie entscheiden, ob sie in ein Unternehmen investieren.

Wie Enron das SPV nutzte

Der massive finanzielle Zusammenbruch im Jahr 2001 von Enron Corp., einem angeblich boomenden Energieunternehmen mit Sitz in Houston, ist ein Paradebeispiel für den Missbrauch eines SPV.

Die Aktien von Enron stiegen schnell, und das Unternehmen übertrug einen Großteil der Aktien an eine Zweckgesellschaft und nahm dafür Bargeld oder einen Schuldschein entgegen. Die Zweckgesellschaft verwendete die Aktien dann zur Absicherung von Vermögenswerten, die in der Bilanz des Unternehmens gehalten wurden. Um das Risiko zu reduzieren, garantierte Enron den Wert der Zweckgesellschaft. Als der Aktienkurs von Enron fiel, folgten die Werte der Zweckgesellschaften und die Garantien wurden ins Spiel gebracht.

Der Missbrauch von SPVs war keineswegs der einzige Buchhaltungstrick, den Enron begangen hat, aber er hat möglicherweise am stärksten zu seinem abrupten Niedergang beigetragen. Enron konnte die riesigen Summen, die es Gläubigern und Investoren schuldete, nicht bezahlen, und der finanzielle Zusammenbruch folgte schnell.

Vor dem Ende hat das Unternehmen seine Finanzinformationen zu den Bilanzen des Unternehmens und der Zweckgesellschaften offengelegt. Seine Interessenkonflikte waren für alle sichtbar. Allerdings tauchten nur wenige Anleger tief genug in die Finanzdaten ein, um den Ernst der Lage zu erfassen.

Höhepunkte

• Ein SPV wird als eigenständiges Unternehmen mit eigener Bilanz gegründet.

• Es kann verwendet werden, um ein riskantes Unterfangen einzugehen und gleichzeitig negative finanzielle Auswirkungen auf die Muttergesellschaft und ihre Investoren zu reduzieren.

• Alternativ kann das SPV eine Holdinggesellschaft für die Verbriefung von Schulden sein.

FAQ

Was sind die Mechanismen eines SPV?

Das SPV selbst agiert als verbundenes Unternehmen einer Muttergesellschaft, die Vermögenswerte aus ihrer eigenen Bilanz an das SPV verkauft. Das SPV wird zu einer indirekten Finanzierungsquelle für das ursprüngliche Unternehmen, indem es unabhängige Eigenkapitalinvestoren anzieht, um beim Kauf von Schuldverschreibungen zu helfen. Dies ist am nützlichsten für große Kreditrisikopositionen,. wie z. B. Subprime-Hypothekendarlehen. Nicht alle SPVs sind auf die gleiche Weise strukturiert. In den Vereinigten Staaten sind SPVs oft Gesellschaften mit beschränkter Haftung (LLCs). Sobald die LLC die riskanten Vermögenswerte von ihrer Muttergesellschaft kauft, gruppiert sie die Vermögenswerte normalerweise in Tranchen und verkauft sie, um die spezifischen Kreditrisikopräferenzen verschiedener Arten von Anlegern zu erfüllen.

Warum sollte ein Unternehmen ein SPV gründen?

Es gibt mehrere Gründe, warum SPVs erstellt werden. Sie bieten Schutz für die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten einer Muttergesellschaft sowie Schutz vor Konkurs und Zahlungsunfähigkeit. Diese Unternehmen können auch eine einfache Möglichkeit finden, Kapital zu beschaffen. SPVs haben auch mehr operative Freiheit, weil sie nicht mit so vielen Vorschriften belastet sind wie die Muttergesellschaft.

Welche Funktion haben Zweckgesellschaften in öffentlich-privaten Partnerschaften?

Öffentlich-private Partnerschaften sind Kooperationen zwischen einer Regierungsbehörde und einem Unternehmen in Privatbesitz. Viele private Partner in öffentlich-privaten Partnerschaften fordern eine Zweckgesellschaft als Teil der Vereinbarung. Dies gilt insbesondere für kapitalintensive Unternehmungen, wie z. B. ein Infrastrukturprojekt. Das Privatunternehmen möchte möglicherweise nicht zu viel finanzielles Engagement eingehen, daher wird ein SPV gegründet, um einen Teil der Risiken zu absorbieren.

Erscheinen die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines SPV in der Bilanz der Muttergesellschaft?

Nein. Zweckgesellschaften haben ihre eigenen Verpflichtungen, Vermögenswerte und Verbindlichkeiten außerhalb der Muttergesellschaft. SPVs können beispielsweise Anleihen ausgeben, um zusätzliches Kapital zu günstigeren Fremdkapitalzinsen zu beschaffen, als es die Muttergesellschaft könnte. Sie schaffen auch einen Vorteil, indem sie eine außerbilanzielle Behandlung für Steuer- und Finanzberichterstattungszwecke für eine Muttergesellschaft erreichen.

Wofür werden Spezialfahrzeuge verwendet?

Eine Zweckgesellschaft (SPV) ist eine Tochtergesellschaft, die gegründet wurde, um einen bestimmten Geschäftszweck oder eine bestimmte Geschäftstätigkeit auszuüben. SPVs werden häufig in bestimmten strukturierten Finanzanwendungen eingesetzt, z. B. bei der Verbriefung von Vermögenswerten, Joint Ventures, Immobiliengeschäften oder zur Isolierung von Vermögenswerten, Operationen oder Risiken der Muttergesellschaft. Obwohl es viele legitime Zwecke für die Gründung von SPVs gibt, haben sie auch in mehreren Finanz- und Buchhaltungsskandalen eine Rolle gespielt.