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Was ist ein Backstop?

In der Unternehmensfinanzierung und im Investmentbanking soll ein Backstop (oder Backstop) als letztes Mittel Unterstützung leisten oder in einem Wertpapierangebot ein Gebot für den nicht gezeichneten Teil der Aktien abgeben.

Wenn ein Unternehmen versucht, Kapital durch eine Emission zu beschaffen – und den durch die Emission erhaltenen Betrag garantieren möchte – kann es von einem Underwriter oder einem Großaktionär, wie z .

Wie ein Backstop funktioniert

Eine Rücklaufsperre fungiert als eine Art Versicherung. Obwohl es sich nicht um einen tatsächlichen Versicherungsplan handelt, kann ein Unternehmen garantieren, dass ein bestimmter Betrag seines Angebots von bestimmten Organisationen, normalerweise Investmentbanken, gekauft wird, wenn der offene Markt nicht genügend Investoren hervorbringt und ein Teil des Angebots nicht verkauft wird.

Wenn es sich bei der Organisation, die den Backstop bereitstellt, um eine Investmentbank handelt, schließen die Unterkonsortialbanken, die die Wertpapierfirma vertreten, eine Vereinbarung mit der Gesellschaft. Diese Vereinbarung wird als Underwriting-Deal oder -Vertrag mit fester Verpflichtung bezeichnet und bietet eine allgemeine Unterstützung für das Angebot, indem sie sich verpflichtet, eine bestimmte Anzahl nicht verkaufter Aktien zu kaufen.

Durch den Abschluss einer Übernahmevereinbarung mit fester Verpflichtung übernimmt die verbundene Organisation die volle Verantwortung für die angegebene Menge an Aktien, wenn diese zunächst nicht verkauft werden, und verspricht, das zugehörige Kapital im Austausch für die verfügbaren Aktien bereitzustellen.

Dies gibt dem Emittenten die Gewissheit, dass das Mindestkapital unabhängig vom Offenmarktgeschehen aufgebracht werden kann. Darüber hinaus werden alle mit den angegebenen Anteilen verbundenen Risiken effektiv auf die gezeichnete Organisation übertragen.

Wenn das gesamte Angebot über reguläre Anlagevehikel erworben wird, erlischt der Vertrag, der die Organisation zum Kauf nicht verkaufter Aktien verpflichtet, da die Bedingungen für das Kaufversprechen nicht mehr bestehen.

Die Verträge zwischen einem Emittenten und der Underwriting Organisation können verschiedene Formen annehmen. Beispielsweise kann die Underwriting-Organisation dem Emittenten ein revolvierendes Kreditdarlehen zur Verfügung stellen, um die Kreditwürdigkeit des Emittenten zu verbessern. Sie können auch Akkreditive als Garantien für die Körperschaft ausstellen, die Kapital durch Angebote beschafft.

Besondere Überlegungen

Wenn die Underwriting-Organisation Aktien in Besitz nimmt, wie in der Vereinbarung festgelegt, gehören die Aktien der Organisation, um sie nach eigenem Ermessen zu verwalten. Die Anteile werden genauso behandelt wie jede andere Anlage, die durch normale Marktaktivitäten erworben wird. Die emittierende Gesellschaft kann keine Beschränkungen auferlegen, wie die Aktien gehandelt werden.

Die Underwriting-Organisation kann anschließend die zugehörigen Wertpapiere gemäß den Vorschriften, die die Tätigkeit insgesamt regeln, halten oder verkaufen.

Beispiel für einen Backstop

In einem Bezugsangebot sehen Sie möglicherweise eine Erklärung mit diesem Inhalt: „Das ABC-Unternehmen wird einen 100-prozentigen Rückhalt von bis zu 100 Millionen US-Dollar für jeden nicht gezeichneten Teil des Bezugsrechtsangebots des Unternehmens XYZ bereitstellen.“ Wenn XYZ versucht, 200 Millionen US-Dollar aufzubringen, aber nur 100 Millionen US-Dollar durch Investoren aufbringt, kauft die ABC Company den Rest.

Höhepunkte

• Ein Backstop ist der Akt der Unterstützung oder Sicherheit in letzter Instanz bei einem Wertpapierangebot für den nicht gezeichneten Teil der Aktien.

• Wenn ein Unternehmen versucht, Kapital durch eine Emission zu beschaffen, kann es von einem Underwriter oder einem Großaktionär, wie z. B. einer Investmentbank, einen Rückhalt erhalten, um nicht gezeichnete Aktien zu kaufen.

• Backstops fungieren als eine Art "Versicherung" und Stütze für das Gesamtangebot und stellen sicher, dass das Angebot nicht scheitert, wenn nicht alle Aktien gezeichnet werden.

FAQ

Was sind die Backstop-Bestimmungen der Volcker-Regel?

Die Volcker-Regel ist eine Reihe von Finanzvorschriften, die die Handels- und Investmentbanking-Aktivitäten eines Unternehmens voneinander trennen. Ziel ist es, Interessenkonflikte und unlautere Praktiken zum Nachteil der Kunden einer Bank zu verhindern. Eine Bestimmung der Regel besteht darin, das Backstopping einer Wertpapieremission durch eine Konsortialbank zu verhindern, wenn dies zu einem Interessenkonflikt führen würde. Darüber hinaus wäre ein Backstop verboten, wenn es "direkt oder indirekt zu einem wesentlichen Engagement des Bankunternehmens gegenüber einem hochriskanten Vermögenswert oder einer hochriskanten Handelsstrategie führen würde oder eine Bedrohung für die Sicherheit und Solidität von der Bank oder der Finanzstabilität der Vereinigten Staaten."

Wer sind Backstop-Käufer?

Wenn die Konsortialbank oder das Investmentbanking-Syndikat eine Neuemission nicht unterstützen kann oder will, können Drittkäufer aufgefordert werden, einzuspringen und einen nicht gezeichneten Teil einer Wertpapieremission zu kaufen. Diese Käufer können ein Gebot deutlich unter dem Ausgabepreis abgeben und/oder Gebühren als Entschädigung verlangen. Sie versuchten dann oft, die Bestände im Laufe der Zeit mit Gewinn zu verkaufen.

Was ist ein Backstop in einer Anleiheemission?

Ähnlich wie der Backstop bei einer Aktienplatzierung ist ein Backstop für eine Anleiheemission eine Art Garantie, bei der die Emissionsbank oder das Konsortium einen Preis festlegt, zu dem nicht verkaufte oder nicht gezeichnete Anleihen gekauft werden.