Die Volcker-Regel
Was ist die Volcker-Regel?
Die Volcker-Regel ist eine Bundesverordnung, die Banken generell verbietet, bestimmte Anlageaktivitäten mit ihren eigenen Konten durchzuführen, und ihre Geschäfte mit Hedgefonds und Private -Equity-Fonds,. auch Covered Funds genannt, einschränkt.
Die Volcker-Regel verstehen
Die Volcker-Regel zielt darauf ab, Bankkunden zu schützen, indem Banken daran gehindert werden, bestimmte Arten von spekulativen Investitionen zu tätigen, die zur Finanzkrise 2007–2008 beigetragen haben. Im Wesentlichen verbietet es Banken, ihre eigenen Konten für den kurzfristigen Eigenhandel mit Wertpapieren, Derivaten und Warentermingeschäften sowie Optionen auf eines dieser Instrumente zu verwenden.
Im August 2019 stimmte das US Office of the Comptroller of the Currency (OCC) für eine Änderung der Volcker-Regel, um klarzustellen, was der Wertpapierhandel von Banken erlaubt ist und was nicht. Am 25. Juni 2020 gaben Beamte der Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) bekannt, dass die Agentur die Beschränkungen der Volcker-Regel lockern wird, sodass Banken leichter große Investitionen in Risikokapital und ähnliche Fonds tätigen können.
Die Volcker-Regel zielt darauf ab, Bankkunden zu schützen, indem Banken daran gehindert werden, bestimmte Arten von spekulativen Investitionen zu tätigen, die zur Finanzkrise 2007–2008 beigetragen haben.
Derivategeschäfte zwischen verschiedenen Einheiten derselben Firma beiseite legen . Diese Anforderung wurde in der ursprünglichen Regel eingeführt, um sicherzustellen, dass Banken nicht ausgelöscht werden, wenn spekulative Wetten auf Derivate schief gehen. Eine Lockerung dieser Anforderungen könnte Milliarden von Dollar an Kapital für die Branche freisetzen.
Die Volcker-Regel ist nach dem Ökonomen und ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve (Fed) Paul Volcker benannt, der am 8. Dezember 2019 im Alter von 92 Jahren starb. Die Volcker-Regel bezieht sich auf Abschnitt 619 des Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act von 2010, das Regeln zur Umsetzung von Abschnitt 13 des Bank Holding Company Act von 1956 enthält.
Die Volcker-Regel verbietet es Banken oder versicherten Einlageninstituten auch, Eigentumsanteile an Hedgefonds oder Private-Equity-Fonds zu erwerben oder zu behalten, vorbehaltlich bestimmter Ausnahmen. Mit anderen Worten, die Vorschrift zielt darauf ab, Banken davon abzuhalten, zu hohe Risiken einzugehen, indem sie ihnen untersagt wird, ihre eigenen Mittel für diese Art von Investitionen zur Gewinnsteigerung einzusetzen. Die Volcker-Regel beruht auf der Prämisse, dass diese spekulativen Handelsaktivitäten den Kunden der Banken nicht zugute kommen.
Die Vorschrift trat am 1. April 2014 in Kraft, wobei die vollständige Einhaltung durch die Banken bis zum 21. Juli 2015 erforderlich ist – obwohl die Fed seitdem Verfahren für Banken festgelegt hat, um eine längere Zeit für den Übergang zur vollständigen Einhaltung bestimmter Aktivitäten und Investitionen zu beantragen. Am 30. Mai 2018 stimmten die Vorstandsmitglieder der Fed unter der Leitung des Vorsitzenden Jerome „Jay“ Powell einstimmig dafür, einen Vorschlag zur Lockerung der Beschränkungen rund um die Volcker-Regel und zur Reduzierung der Kosten für Banken, die sich daran halten müssen, voranzutreiben. Das Ziel, so Powell, bestand darin, „… übermäßig komplexe und ineffiziente Anforderungen durch einen schlankeren Satz von Anforderungen zu ersetzen.“
Die Regel, so wie sie besteht, erlaubt den Banken weiterhin das Market Making,. Underwriting,. Hedging,. den Handel mit Staatspapieren, die Tätigkeit als Versicherungsgesellschaft, das Anbieten von Hedgefonds und Private-Equity-Fonds und das Handeln als Agenten, Makler oder Verwahrer. Banken können diese Dienstleistungen ihren Kunden weiterhin anbieten, um Gewinne zu erzielen. Banken können sich jedoch nicht an diesen Aktivitäten beteiligen, wenn dies zu einem wesentlichen Interessenkonflikt führen würde,. das Institut hochriskanten Vermögenswerten oder Handelsstrategien aussetzen oder Instabilität innerhalb der Bank oder des gesamten US-Finanzsystems erzeugen würde.
Abhängig von ihrer Größe müssen Banken unterschiedliche Meldepflichten erfüllen, um der Regierung Einzelheiten über ihre abgedeckten Handelsaktivitäten offenzulegen. Größere Institutionen müssen ein Programm implementieren, um die Einhaltung der neuen Regeln sicherzustellen, und ihre Programme werden unabhängigen Tests und Analysen unterzogen. Kleinere Institute unterliegen geringeren Compliance- und Meldepflichten.
Zusätzliche Geschichte der Volcker-Regel
Die Ursprünge der Regel gehen auf das Jahr 2009 zurück, als Volcker als Reaktion auf die anhaltende Finanzkrise (und nachdem die größten Banken des Landes große Verluste aus ihren eigenen Handelszweigen angesammelt hatten) eine Regulierung vorschlug, die darauf abzielte, Banken zu verbieten, an den Märkten zu spekulieren. Volcker hoffte schließlich, die Kluft zwischen Geschäftsbanken und Investmentbanken wiederherzustellen – eine Trennung, die einst existierte, aber durch eine teilweise Aufhebung des Glass-Steagall-Gesetzes im Jahr 1999 rechtlich aufgelöst wurde.
Obwohl die Volcker-Regel nicht Teil des ursprünglichen Vorschlags des damaligen Präsidenten Barack Obama zur finanziellen Überholung war, wurde sie von Obama gebilligt und im Januar 2010 vom Kongress in den Vorschlag aufgenommen.
Im Dezember 2013 wurden fünf Bundesbehörden – der Gouverneursrat der Fed; die FDIC; das OCC; die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ; und die Securities and Exchange Commission (SEC) – genehmigten die endgültigen Vorschriften, aus denen sich die Volcker-Regel zusammensetzt.
Eine Bank kann von der Volcker-Regel ausgenommen werden, wenn sie nicht mehr als 10 Milliarden US-Dollar an konsolidierten Gesamtaktiva und Handelsaktiva und -passiva von 5 % oder mehr der konsolidierten Gesamtaktiva hat.
Kritik an der Volcker-Regel
Die Volcker-Regel wurde aus verschiedenen Blickwinkeln vielfach kritisiert. Die US-Handelskammer behauptete 2017, dass nie eine Kosten-Nutzen-Analyse durchgeführt wurde und dass die mit der Volcker-Regel verbundenen Kosten deren Nutzen überwiegen. Im selben Jahr sagte der oberste Risikobeauftragte des Internationalen Währungsfonds (IWF),. dass Vorschriften zur Verhinderung spekulativer Wetten schwer durchzusetzen seien und dass die Volcker-Regel die Liquidität auf dem Anleihemarkt unbeabsichtigt verringern könnte.
Die Finance and Economics Discussion Series (FEDS) der Fed argumentierte ähnlich und sagte, dass die Volcker-Regel die Liquidität aufgrund einer Verringerung der Market-Making-Aktivitäten der Banken verringern werde. Darüber hinaus enthüllte ein Reuters-Bericht im Oktober 2017, dass die Europäische Union (EU) einen Gesetzesentwurf verworfen hatte, der von vielen als Europas Antwort auf die Volcker-Regel bezeichnet wurde, da keine absehbare Einigung in Sicht sei. In der Zwischenzeit haben mehrere Berichte eine geringer als erwartete Auswirkung auf die Einnahmen von Großbanken in den Jahren nach dem Inkrafttreten der Regel angeführt – obwohl die laufenden Entwicklungen bei der Umsetzung der Regel den zukünftigen Betrieb beeinträchtigen könnten.
Zukunft der Volcker-Regel
Im Februar 2017 unterzeichnete der damalige Präsident Donald Trump eine Durchführungsverordnung, die den damaligen Finanzminister Steven Mnuchin anwies, die bestehenden Vorschriften für das Finanzsystem zu überprüfen. Seit der Durchführungsverordnung haben Beamte des Finanzministeriums mehrere Berichte veröffentlicht, in denen Änderungen an Dodd-Frank vorgeschlagen werden, einschließlich eines empfohlenen Vorschlags, den Banken größere Ausnahmen unter der Volcker-Regel zu gewähren.
In einem der im Juni 2017 veröffentlichten Berichte sagte das Finanzministerium, es empfehle wesentliche Änderungen der Volcker-Regel, fügte jedoch hinzu, dass es ihre Aufhebung nicht befürworte und die Beschränkungen der Regel für den Eigenhandel „grundsätzlich befürworte“. Der Bericht empfiehlt insbesondere, Banken mit einem Vermögen von weniger als 10 Milliarden US-Dollar von der Volcker-Regel auszunehmen. Das Finanzministerium verwies auch auf die durch die Regel verursachten Belastungen durch die Einhaltung gesetzlicher Vorschriften und schlug vor, die Definitionen von Eigenhandel und gedeckten Fonds zu vereinfachen und zu verfeinern, zusätzlich zu einer Aufweichung der Vorschriften, damit Banken ihre Risiken leichter absichern können.
Seit der Bewertung vom Juni 2017 berichtete Bloomberg im Januar 2018, dass das OCC die Bemühungen zur Überarbeitung der Volcker-Regel in Übereinstimmung mit einigen Empfehlungen des Finanzministeriums geleitet hat. Ein Zeitplan für das Inkrafttreten der vorgeschlagenen Änderungen bleibt unklar, obwohl es sicherlich Monate oder Jahre dauern würde. Im Juni 2020 lockerten die Bankenaufsichtsbehörden eine der Bestimmungen der Volcker-Regel, um Kreditgebern die Möglichkeit zu geben, in Risikokapitalfonds und andere Vermögenswerte zu investieren.
Nach der Wahl von Präsident Joseph Biden im Jahr 2020 signalisierte die neue Regierung ihre Unterstützung, die Kürzungen der Finanzsystemvorschriften aus der Trump-Ära rückgängig zu machen.
Das Endergebnis
Die Volcker-Regel soll risikoreiche, spekulative Handelsaktivitäten von Banken einschränken, wie z. B. Eigenhandel oder Investitionen in oder Sponsoring von Hedgefonds oder Private-Equity-Fonds. Es erhält die Fähigkeit der Banken, wichtige kundenorientierte Finanzdienstleistungen wie Underwriting, Market Making und Vermögensverwaltung anzubieten.
Die Vorschriften wurden von fünf Bundesfinanzaufsichtsbehörden entwickelt, die alle oben beschrieben wurden: dem Federal Reserve Board; die CFTC; die FDIC; das OCC; und die SEK.
Höhepunkte
Am 25. Juni 2020 gaben Beamte der Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC) bekannt, dass die Agentur die Beschränkungen der Volcker-Regel lockern wird, sodass Banken leichter große Investitionen in Risikokapital und ähnliche Fonds tätigen können.
Die Hauptkritik an der Volcker-Regel ist, dass sie die Liquidität aufgrund einer Verringerung der Market-Making-Aktivitäten der Banken verringern wird.
Die Volcker-Regel verbietet es Banken, ihre eigenen Konten für den kurzfristigen Eigenhandel mit Wertpapieren, Derivaten und Warentermingeschäften sowie Optionen auf eines dieser Instrumente zu verwenden.
FAQ
Was sind die Hauptkritikpunkte an der Volcker-Regel?
Die Volcker-Regel wurde aus verschiedenen Blickwinkeln vielfach kritisiert. Die US-Handelskammer behauptete 2017, dass nie eine Kosten-Nutzen-Analyse durchgeführt wurde und dass die mit der Volcker-Regel verbundenen Kosten deren Nutzen überwiegen. Die Finance and Economics Discussion Series (FEDS) der Fed argumentierte, dass die Volcker-Regel die Liquidität aufgrund einer Verringerung der Market-Making-Aktivitäten der Banken verringern werde. Darüber hinaus haben Analysten des Internationalen Währungsfonds (IWF) argumentiert, dass Vorschriften zur Verhinderung spekulativer Wetten schwer durchzusetzen sind.
Was war das Glass-Steagall-Gesetz?
Angespornt durch den Zusammenbruch von fast 5.000 Banken während der Weltwirtschaftskrise wurde der Glass-Steagall Act vom US-Kongress als Teil des Banking Act von 1933 verabschiedet. Gesponsert von Sen. Carter Glass, einem ehemaligen Finanzminister, und Rep. Henry Steagall , Vorsitzender des House Banking and Currency Committee, untersagte es Geschäftsbanken, am Investmentbanking-Geschäft teilzunehmen und umgekehrt. Die Begründung war der Interessenkonflikt, der entstand, wenn Banken mit ihrem eigenen Vermögen, das eigentlich das Vermögen ihrer Kontoinhaber war, in Wertpapiere investierten. Einfach ausgedrückt argumentierten die Befürworter des Gesetzentwurfs, dass die Banken eine treuhänderische Pflicht hätten, diese Vermögenswerte zu schützen und sich nicht an übermäßig spekulativen Aktivitäten zu beteiligen.
Was war das Ziel der Volcker-Regel?
Die Ursprünge der Volcker-Regel reichen bis ins Jahr 2009 zurück, als der Wirtschaftswissenschaftler und ehemalige Vorsitzende der Federal Reserve (Fed), Paul Volcker, als Reaktion auf die anhaltende Finanzkrise (und nachdem die größten Banken des Landes große Verluste aus ihren eigenen Handelszweigen anhäuften) eine Regulierung vorschlug. Ziel war es, Bankkunden zu schützen, indem Banken daran gehindert wurden, bestimmte Arten von spekulativen Investitionen zu tätigen, die zur Krise beigetragen haben. Im Wesentlichen verbietet es Banken, ihre eigenen Konten (Kundengelder) für den kurzfristigen Eigenhandel mit Wertpapieren, Derivaten und Rohstoffen zu verwenden Futures sowie Optionen auf eines dieser Instrumente. Volcker hoffte schließlich, die Kluft zwischen Geschäftsbanken und Investmentbanken wiederherzustellen – eine Trennung, die einst existierte, aber durch eine teilweise Aufhebung des Glass-Steagall-Gesetzes im Jahr 1999 rechtlich aufgelöst wurde.
