Spezielles Portfolio

Was ist ein dediziertes Portfolio?

Ein dediziertes Portfolio ist ein Anlageportfolio, bei dem die Cashflows so gestaltet sind, dass sie den erwarteten Verbindlichkeiten entsprechen. Dedizierte Portfolios werden in der Regel passiv verwaltet und bestehen aus stabilen festverzinslichen Vermögenswerten mit Investment-Grade-Rating.

Dediziertes Portfolio verstehen

Dezidierte Portfolios wurden vom Finanzforscher Martin L. Leibowitz gefördert, der ausführlich über die Idee schrieb und sie als Cash-Matching-Strategie bezeichnete. In einem dedizierten Portfolio werden Anleihen und andere festverzinsliche Instrumente gekauft und normalerweise bis zur Fälligkeit gehalten. Das Ziel ist es, einen Cashflow aus den Coupons zu erstellen, die den Zahlungen entsprechen, die über einen festgelegten Zeitraum geleistet werden müssen.

Dedizierte Portfolios verwenden Investment-Grade- Wertpapiere,. um das Ausfallrisiko zu minimieren. Die Sicherheit und Stabilität von Investment-Grade-Wertpapieren kann die Renditen jedoch begrenzen.

Vorteile eines dedizierten Portfolios

Dedizierte Portfolios eignen sich am besten für Anleger, die eine zuverlässige Einkommensquelle für die Zukunft benötigen. Sie können einen vorhersehbaren Cashflow bereitstellen und gleichzeitig das Marktrisiko, das Wiederanlagerisiko, das Inflationsrisiko, das Ausfallrisiko und das Liquiditätsrisiko reduzieren.

Nachteile eines dedizierten Portfolios

Die Ermittlung des günstigsten Portfolios mit passender Duration und passendem Kupon kann mathematisch schwierig sein. Der Aufbau dedizierter Portfolios erfordert Fachwissen im Bereich Fixed Income, Mathematik auf hohem Niveau sowie Kenntnisse in Optimierungstheorie und ein Verständnis für Verbindlichkeiten. Außerdem eignen sich viele Arten von Anleihen nicht für dedizierte Portfolios.

Beispiel für ein dediziertes Portfolio

Angenommen, ein Unternehmen hat einen Pensionsfonds und erwartet Zahlungen ab 20 Jahren. Das Unternehmen könnte die erwarteten Verbindlichkeiten bestimmen und dann ein Portfolio aufbauen, das – basierend auf dem Gesamtwert plus Zinszahlungen – die richtige Menge an Barmitteln generieren würde, um die Verbindlichkeiten mit geringem Investitionsrisiko zu begleichen.

Haftungsorientiertes Investieren – LDI

Eine beliebte Anwendung eines dedizierten Portfolios für Altersvorsorgeinvestitionen wird als Liability Driven Investing bezeichnet. Diese Pläne verwenden einen „Gleitpfad“, der darauf abzielt, Risiken – wie Zins- oder Marktrisiken – im Laufe der Zeit zu reduzieren und Renditen zu erzielen, die entweder dem Wachstum der erwarteten Verbindlichkeiten des Pensionsplans entsprechen oder es übersteigen.

Verbindlichkeitsorientierte Anlagestrategien unterscheiden sich von einer „benchmarkorientierten“ Strategie, die darauf basiert, bessere Renditen zu erzielen als ein externer Index wie der S&P 500 oder eine Reihe von Benchmarks, die verschiedene Anlageklassen repräsentieren. Verbindlichkeitsorientiertes Investieren eignet sich für Situationen, in denen zukünftige Verbindlichkeiten mit einem gewissen Grad an Genauigkeit vorhergesagt werden können. Für Einzelpersonen wäre das klassische Beispiel der Strom von Entnahmen aus einem Altersportfolio im Laufe der Zeit, beginnend mit dem Rentenalter. Für Unternehmen wäre das klassische Beispiel eine Pensionskasse, die künftige Auszahlungen an Rentner über ihre voraussichtliche Lebenszeit leisten muss.