Dedykowany portfel

Co to jest portfel dedykowany?

Portfel dedykowany to portfel inwestycyjny, w którym przepływy pieniężne są zaprojektowane tak, aby odpowiadały oczekiwanym zobowiązaniom. Portfele dedykowane są zwykle zarządzane pasywnie i składają się ze stabilnych aktywów o stałym dochodzie o ratingu inwestycyjnym.

Zrozumienie dedykowanego portfela

Dedykowane portfele promował badacz finansowy Martin L. Leibowitz, który obszernie pisał o tym pomyśle, nazywając go strategią cash-matchingu . Celem jest stworzenie przepływu pieniężnego z kuponów, które pasują do płatności, które muszą być wykonane w określonym czasie.

papiery wartościowe klasy inwestycyjnej, aby zminimalizować ryzyko niewypłacalności. Bezpieczeństwo i stabilność papierów wartościowych o ratingu inwestycyjnym mogą jednak ograniczać zwroty.

Zalety portfela dedykowanego

Dedykowane portfele są najbardziej odpowiednie dla inwestorów, którzy potrzebują pewnego źródła dochodu na przyszłość. Mogą zapewnić przewidywalny przepływ środków pieniężnych, jednocześnie zmniejszając ryzyko rynkowe, ryzyko reinwestycji, ryzyko inflacji, ryzyko niewypłacalności i ryzyko płynności.

Wady dedykowanego portfela

Ustalenie najtańszego portfela z dopasowanym czasem trwania i kuponem może być matematycznie trudne. Konstruowanie dedykowanych portfeli wymaga wiedzy specjalistycznej o stałym dochodzie, matematyki wysokiego poziomu oraz wiedzy z zakresu teorii optymalizacji i zrozumienia zobowiązań. Ponadto wiele form obligacji nie nadaje się do dedykowanych portfeli.

Przykład dedykowanego portfela

Załóżmy, że firma ma fundusz emerytalny i spodziewa się, że zacznie dokonywać płatności za 20 lat. Firma może określić oczekiwane zobowiązania, a następnie zbudować portfel, który – w oparciu o całkowitą wartość plus płatności odsetkowe – wygeneruje odpowiednią ilość gotówki na spłatę zobowiązań przy niewielkim ryzyku inwestycyjnym.

Inwestowanie oparte na zobowiązaniach — LDI

Popularnym zastosowaniem dedykowanego portfela w inwestowaniu emerytalnym jest inwestowanie oparte na zobowiązaniach. Plany te wykorzystują „ścieżkę poślizgu”, która ma na celu zmniejszenie ryzyka – takiego jak ryzyko stopy procentowej lub ryzyko rynkowe – w czasie i osiągnięcie zwrotów, które albo dorównują, albo przekraczają wzrost przewidywanych zobowiązań planu emerytalnego.

Strategie inwestycyjne oparte na zobowiązaniach różnią się od strategii „benchmark-driven”, która opiera się na osiąganiu lepszych zwrotów niż indeks zewnętrzny, taki jak S&P 500 lub zestaw benchmarków reprezentujących różne klasy aktywów inwestycyjnych. Inwestowanie oparte na zobowiązaniach jest odpowiednie w sytuacjach, w których przyszłe zobowiązania można przewidzieć z pewnym stopniem dokładności. W przypadku osób fizycznych klasycznym przykładem może być strumień wypłat z portfela emerytalnego w miarę upływu czasu, począwszy od wieku emerytalnego. Dla firm klasycznym przykładem byłby fundusz emerytalny, który musi dokonywać przyszłych wypłat na rzecz emerytów w przewidywanym okresie ich życia.