Dedikert portefølje
Hva er en dedikert portefølje?
En dedikert portefølje er en investeringsportefølje der kontantstrømmene er utformet for å matche de forventede forpliktelsene. Dedikerte porteføljer forvaltes vanligvis passivt og er sammensatt av stabile rentebærende eiendeler av investeringsgrad.
Forstå dedikert portefølje
Dedikerte porteføljer ble promotert av finansforsker Martin L. Leibowitz, som skrev mye om ideen, og kalte den en cash-matching-strategi. I en dedikert portefølje kjøpes obligasjoner og andre rentebærende instrumenter og holdes vanligvis til forfall. Målet er å skape en kontantstrøm fra kupongene som samsvarer med betalinger som må gjøres over en bestemt tid.
Dedikerte porteføljer bruker verdipapirer av investeringsgrad for å minimere risikoen for mislighold. Sikkerheten og stabiliteten til verdipapirer av investeringsgrad kan imidlertid begrense avkastningen.
Fordeler med en dedikert portefølje
Dedikerte porteføljer passer best for investorer som trenger en pålitelig inntektskilde for fremtiden. De kan gi forutsigbar kontantstrøm samtidig som de reduserer markedsrisiko, reinvesteringsrisiko, inflasjonsrisiko, misligholdsrisiko og likviditetsrisiko.
Ulemper med en dedikert portefølje
Å bestemme den billigste porteføljen med en matchende varighet og kupong kan være matematisk utfordrende. Å konstruere dedikerte porteføljer krever renteekspertise, matematikk på høyt nivå og kunnskap om optimaliseringsteori og forståelse av forpliktelser. Mange former for obligasjoner er heller ikke passende for dedikerte porteføljer.
Eksempel på en dedikert portefølje
Anta at et selskap har et pensjonsfond, og at det forventer å foreta utbetalinger som begynner om 20 år. Selskapet kunne bestemme de forventede forpliktelsene, og deretter bygge en portefølje som – basert på den samlede verdien pluss rentebetalinger – ville generere riktig mengde kontanter for å betale forpliktelsene med liten investeringsrisiko.
Ansvarsdrevet investering – LDI
En populær anvendelse av en dedikert portefølje i pensjonsinvesteringer kalles ansvarsdrevet investering. Disse planene bruker en "glidebane" som tar sikte på å redusere risiko - som rente- eller markedsrisiko - over tid og for å oppnå avkastning som enten samsvarer med eller overstiger veksten av forventede pensjonsplanforpliktelser.
Ansvarsdrevne investeringsstrategier skiller seg fra en "referansedrevet" strategi, som er basert på å oppnå bedre avkastning enn en ekstern indeks som S&P 500 eller et sett med referanseindekser som representerer ulike investeringsaktivaklasser. Ansvarsdrevet investering er passende for situasjoner der fremtidige forpliktelser kan forutsies med en viss grad av nøyaktighet. For enkeltpersoner vil det klassiske eksemplet være strømmen av uttak fra en pensjonsportefølje over tid fra pensjonsalder. For bedrifter vil det klassiske eksemplet være et pensjonsfond som må foreta fremtidige utbetalinger til pensjonister over forventet levetid.
