Portefeuille dédié

Qu'est-ce qu'un portefeuille dédié ?

Un portefeuille dédié est un portefeuille d'investissement dont les flux de trésorerie sont conçus pour correspondre aux passifs anticipés . Les portefeuilles dédiés sont généralement gérés passivement et sont composés d'actifs à revenu fixe stables de qualité supérieure.

Comprendre le portefeuille dédié

Les portefeuilles dédiés ont été promus par le chercheur financier Martin L. Leibowitz, qui a beaucoup écrit sur l'idée, la qualifiant de stratégie de contrepartie en espèces. Dans un portefeuille dédié, les obligations et autres instruments à revenu fixe sont achetés et généralement détenus jusqu'à leur échéance. L'objectif est de créer un flux de trésorerie à partir des coupons correspondant aux paiements qui doivent être effectués sur une période donnée.

Les portefeuilles dédiés utilisent des titres de bonne qualité pour minimiser le risque de défaut. La sécurité et la stabilité des titres de bonne qualité peuvent toutefois limiter les rendements.

Avantages d'un portefeuille dédié

Les portefeuilles dédiés sont les plus appropriés pour les investisseurs qui ont besoin d'une source de revenu fiable pour l'avenir. Ils peuvent fournir des flux de trésorerie prévisibles tout en réduisant le risque de marché, le risque de réinvestissement, le risque d'inflation, le risque de défaut et le risque de liquidité.

Inconvénients d'un portefeuille dédié

Déterminer le portefeuille le moins cher avec une durée et un coupon correspondants peut être mathématiquement difficile. La construction de portefeuilles dédiés nécessite une expertise en matière de titres à revenu fixe, des mathématiques de haut niveau et une connaissance de la théorie de l'optimisation et une compréhension des passifs. De plus, de nombreuses formes d'obligations ne conviennent pas aux portefeuilles dédiés.

Exemple de portefeuille dédié

Supposons qu'une entreprise dispose d'un fonds de pension et qu'elle s'attend à effectuer des paiements à partir de 20 ans. L'entreprise pourrait déterminer les passifs attendus, puis constituer un portefeuille qui, basé sur la valeur globale plus les paiements d'intérêts, générerait le montant correct de liquidités pour payer les passifs avec peu de risque d'investissement.

Investissement axé sur le passif—LDI

Une application populaire d'un portefeuille dédié à l'investissement de retraite est appelée investissement axé sur le passif. Ces régimes utilisent une « trajectoire de descente » qui vise à réduire les risques, tels que les risques de taux d'intérêt ou de marché, au fil du temps et à obtenir des rendements qui correspondent ou dépassent la croissance des passifs prévus des régimes de retraite.

Les stratégies d'investissement axées sur le passif diffèrent d'une stratégie « axée sur l'indice de référence », qui est basée sur l'obtention de meilleurs rendements qu'un indice externe tel que le S&P 500 ou un ensemble d'indices de référence représentant diverses classes d'actifs d'investissement. L'investissement axé sur le passif est approprié dans les situations où les passifs futurs peuvent être prédits avec un certain degré de précision. Pour les particuliers, l'exemple classique serait le flux de retraits d'un portefeuille de retraite au fil du temps à partir de l'âge de la retraite. Pour les entreprises, l'exemple classique serait un fonds de pension qui doit effectuer des versements futurs aux retraités au cours de leur durée de vie prévue.