Dedikeret portefølje
Hvad er en dedikeret portefølje?
En dedikeret portefølje er en investeringsportefølje, hvor pengestrømmene er designet til at matche de forventede forpligtelser. Dedikerede porteføljer forvaltes normalt passivt og er sammensat af stabile, investeringskvalitetsfaste aktiver.
Forståelse af dedikeret portefølje
Dedikerede porteføljer blev promoveret af finansforsker Martin L. Leibowitz, som skrev meget om ideen og kaldte det en cash-matching-strategi. I en dedikeret portefølje købes obligationer og andre rentebærende instrumenter og opbevares normalt indtil udløb. Målet er at skabe et cash flow fra kuponerne, der matcher betalinger, der skal foretages over en fastsat tid.
værdipapirer af investeringskvalitet for at minimere risikoen for misligholdelse. Sikkerheden og stabiliteten af værdipapirer af investeringskvalitet kan dog begrænse afkastet.
Fordele ved en dedikeret portefølje
Dedikerede porteføljer er mest passende for investorer, der har brug for en pålidelig indtægtskilde for fremtiden. De kan give forudsigelige pengestrømme og samtidig reducere markedsrisiko, geninvesteringsrisiko, inflationsrisiko, misligholdelsesrisiko og likviditetsrisiko.
Ulemper ved en dedikeret portefølje
At bestemme den billigste portefølje med en matchende varighed og kupon kan være matematisk udfordrende. Konstruktion af dedikerede porteføljer kræver ekspertise i fast indkomst, matematik på højt niveau og viden om optimeringsteori og forståelse af forpligtelser. Desuden er mange former for obligationer ikke egnede til dedikerede porteføljer.
Eksempel på en dedikeret portefølje
Antag, at en virksomhed har en pensionskasse, og at den forventer at foretage udbetalinger begyndende om 20 år. Virksomheden kunne bestemme de forventede forpligtelser og derefter bygge en portefølje, der - baseret på den samlede værdi plus rentebetalinger - ville generere den korrekte mængde kontanter til at betale forpligtelserne med lille investeringsrisiko.
Ansvarsdrevet investering – LDI
En populær anvendelse af en dedikeret portefølje i pensionsinvesteringer kaldes ansvarsdrevet investering. Disse planer bruger en "glidebane", der har til formål at reducere risici - såsom rente- eller markedsrisici - over tid og for at opnå afkast, der enten matcher eller overstiger væksten i forventede pensionsordningsforpligtelser.
Ansvarsdrevne investeringsstrategier adskiller sig fra en "benchmark-drevet" strategi, som er baseret på at opnå bedre afkast end et eksternt indeks såsom S&P 500 eller et sæt benchmarks, der repræsenterer forskellige investeringsaktivklasser. Ansvarsdrevet investering er passende i situationer, hvor fremtidige forpligtelser kan forudsiges med en vis grad af nøjagtighed. For enkeltpersoner ville det klassiske eksempel være strømmen af hævninger fra en pensionsportefølje over tid, der starter ved pensionsalderen. For virksomheder vil det klassiske eksempel være en pensionskasse, der skal foretage fremtidige udbetalinger til pensionister over deres forventede levetid.
