Verdünnung

Was ist Verdünnung?

Eine Verwässerung tritt auf, wenn ein Unternehmen neue Aktien ausgibt, die zu einer Verringerung des Anteils der bestehenden Aktionäre an diesem Unternehmen führen. Eine Aktienverwässerung kann auch auftreten, wenn Inhaber von Aktienoptionen,. wie z. B. Mitarbeiter des Unternehmens, oder Inhaber anderer optionaler Wertpapiere ihre Optionen ausüben . Wenn die Anzahl der ausstehenden Aktien zunimmt, besitzt jeder bestehende Aktionär einen kleineren oder verwässerten Prozentsatz des Unternehmens, wodurch jede Aktie weniger wertvoll wird.

Eine Aktie stellt eine Kapitalbeteiligung an diesem Unternehmen dar. Wenn der Vorstand eines Unternehmens beschließt, sein Unternehmen an die Börse zu bringen, normalerweise durch einen Börsengang ( IPO ), genehmigt er die Anzahl der Aktien, die ursprünglich angeboten werden. Diese Menge an ausstehenden Aktien wird allgemein als „Float“ bezeichnet. Wenn dieses Unternehmen später zusätzliche Aktien ausgibt (oft als Zweitplatzierung bezeichnet ), hat es den Streubesitz erhöht und damit seine Aktien verwässert: Die Aktionäre, die den ursprünglichen Börsengang gekauft haben, haben jetzt einen geringeren Anteil an dem Unternehmen als vor der Ausgabe der neuen Aktien .

Verdünnung verstehen

Bei der Verwässerung geht es einfach darum, den Aktien-"Kuchen" in mehrere Stücke zu schneiden. Es wird mehr Stücke geben, aber jedes wird kleiner sein. Sie erhalten also immer noch Ihr Stück vom Kuchen, nur dass es ein geringerer Anteil an der Gesamtsumme ist, als Sie erwartet hatten, was oft nicht erwünscht ist.

Die Verwässerung wirkt sich zwar in erster Linie auf Aktienbesitzpositionen aus, reduziert aber auch den Gewinn pro Aktie des Unternehmens ( EPS oder Nettogewinn geteilt durch den Float), was häufig die Aktienkurse auf dem Markt drückt. Aus diesem Grund veröffentlichen viele börsennotierte Unternehmen Schätzungen sowohl des unverwässerten als auch des verwässerten Gewinns pro Aktie, was im Wesentlichen ein „Was-wäre-wenn-Szenario“ für Anleger darstellt, falls neue Aktien ausgegeben werden. Beim verwässerten EPS wird davon ausgegangen, dass potenziell verwässernde Wertpapiere bereits in ausstehende Aktien umgewandelt wurden.

Eine Aktienverwässerung kann immer dann eintreten, wenn ein Unternehmen zusätzliches Eigenkapital aufnimmt, wenn neu geschaffene Aktien an neue Investoren ausgegeben werden. Der potenzielle Vorteil einer solchen Kapitalbeschaffung besteht darin, dass die Mittel, die das Unternehmen durch den Verkauf zusätzlicher Aktien erhält, die Rentabilität und die Wachstumsaussichten des Unternehmens und damit den Wert seiner Aktien verbessern können.

Verständlicherweise wird eine Aktienverwässerung von bestehenden Aktionären nicht oft positiv gesehen, und Unternehmen initiieren manchmal Aktienrückkaufprogramme,. um die Auswirkungen der Verwässerung einzudämmen. Beachten Sie, dass Aktiensplits keine Verwässerung bewirken. In Situationen, in denen ein Unternehmen seine Aktien aufteilt, erhalten aktuelle Investoren zusätzliche Aktien, während der Preis der Aktien entsprechend angepasst wird, wodurch ihre prozentuale Beteiligung am Unternehmen unverändert bleibt.

Allgemeines Verdünnungsbeispiel

Angenommen, ein Unternehmen hat 100 Aktien an 100 Einzelaktionäre ausgegeben. Jeder Aktionär besitzt 1 % des Unternehmens. Wenn das Unternehmen dann ein Zweitangebot macht und 100 neue Aktien an 100 weitere Aktionäre ausgibt, besitzt jeder Aktionär nur 0,5 % des Unternehmens. Der geringere Eigentumsprozentsatz verringert auch das Stimmrecht jedes Investors.

Realistisches Beispiel für Verdünnung

Häufig verbreitet eine Aktiengesellschaft ihre Absicht, neue Aktien auszugeben, und verwässert dadurch ihren derzeitigen Eigenkapitalpool, lange bevor dies tatsächlich der Fall ist. Dies ermöglicht sowohl neuen als auch alten Investoren, entsprechend zu planen. Beispielsweise reichte MGT Capital am 8. Juli 2016 ein Proxy Statement ein, in dem ein Aktienoptionsplan für den neu ernannten CEO John McAfee skizziert wurde. Darüber hinaus verbreitete die Erklärung die Struktur der jüngsten Unternehmensakquisitionen, die mit einer Kombination aus Barmitteln und Aktien erworben wurden.

Es wird erwartet, dass sowohl der Aktienoptionsplan für Führungskräfte als auch die Akquisitionen den derzeitigen Pool ausstehender Aktien verwässern werden. Darüber hinaus enthielt das Proxy-Statement einen Vorschlag für die Ausgabe neu autorisierter Aktien, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen kurzfristig eine weitere Verwässerung erwartet.

Verdünnungsschutz

Aktionäre widersetzen sich in der Regel einer Verwässerung, da sie ihr vorhandenes Eigenkapital abwertet. Der Verwässerungsschutz bezieht sich auf vertragliche Bestimmungen, die eine Reduzierung des Anteils eines Investors an einem Unternehmen in späteren Finanzierungsrunden einschränken oder gänzlich verhindern. Die Verwässerungsschutzfunktion tritt ein, wenn die Maßnahmen des Unternehmens den prozentualen Anspruch des Anlegers auf das Vermögen des Unternehmens verringern.

Wenn beispielsweise der Anteil eines Investors 20 % beträgt und das Unternehmen eine zusätzliche Finanzierungsrunde durchführen wird, muss das Unternehmen dem Investor vergünstigte Aktien anbieten, um die Verwässerung des gesamten Eigentumsanteils zumindest teilweise auszugleichen. Bestimmungen zum Verwässerungsschutz finden sich in der Regel in Vereinbarungen zur Finanzierung von Risikokapital . Der Verwässerungsschutz wird manchmal als „Verwässerungsschutz“ bezeichnet.

In ähnlicher Weise ist eine Anti-Verwässerungsklausel eine Bestimmung in einer Option oder einem wandelbaren Wertpapier und wird auch als „Anti-Verwässerungsklausel“ bezeichnet. Es schützt einen Anleger vor einer Verwässerung des Eigenkapitals, die durch spätere Aktienemissionen zu einem niedrigeren Preis als dem ursprünglich vom Anleger gezahlten Preis entsteht. Diese sind bei wandelbaren Vorzugsaktien üblich,. die eine bevorzugte Form der Risikokapitalanlage darstellen.

Höhepunkte

• Verwässerung ist die Verringerung der Eigenkapitalpositionen aufgrund der Ausgabe oder Schaffung neuer Aktien.

• Eine Verwässerung kann eintreten, wenn ein Unternehmen zusätzliches Eigenkapital aufnimmt, obwohl bestehende Aktionäre normalerweise benachteiligt werden.

• Die Verwässerung reduziert auch den Gewinn pro Aktie (EPS) eines Unternehmens, was sich negativ auf die Aktienkurse auswirken kann.