Feeder-Fonds
Was ist ein Feeder-Fonds?
Ein Feeder-Fonds ist einer von mehreren Teilfonds, die ihr gesamtes Anlagekapital in einen übergreifenden Umbrella-Fonds investieren, der als Master-Fonds bekannt ist und für den ein einziger Anlageberater alle Portfolioinvestitionen und den Handel abwickelt. Diese zweistufige Anlagestruktur aus einem Feeder-Fonds und einem Master-Fonds wird häufig von Hedge-Fonds verwendet, um durch Bündelung von Anlagekapital ein größeres Portfoliokonto aufzubauen.
Gewinne aus dem Master-Fonds werden dann anteilig auf die Feeder-Fonds aufgeteilt oder ausgeschüttet, basierend auf dem Prozentsatz des Investitionskapitals, das sie in den Master-Fonds eingebracht haben.
Feeder-Fonds verstehen
Bei einer Feeder-Fonds-Anordnung werden alle Verwaltungsgebühren und alle fälligen Performancegebühren von den Anlegern auf Feeder-Fonds-Ebene bezahlt.
Der Hauptzweck der Feeder-Fonds-Master-Fondsstruktur ist die Reduzierung der Handelskosten und der Gesamtbetriebskosten. Der Master-Fonds erzielt effektiv Skaleneffekte, indem er Zugriff auf den großen Pool an Anlagekapital hat, der von einer Reihe von Feeder-Fonds bereitgestellt wird, was es ihm ermöglicht, kostengünstiger zu arbeiten, als dies für einen der Feeder-Fonds möglich wäre, die alleine investieren.
Die Verwendung dieser zweistufigen Fondsstruktur kann sehr vorteilhaft sein, wenn die Feeder-Fonds gemeinsame Anlageziele und -strategien haben, aber nicht für einen Feeder-Fonds mit einer einzigartigen Anlagestrategie oder einem einzigartigen Anlageziel geeignet sind, da diese einzigartigen Eigenschaften in der Kombination mit anderen verloren gehen würden Fonds innerhalb eines Master-Fonds.
Struktur von Feeder-Fonds und Master-Fonds
Die Feeder-Fonds, die Kapital in einen Master-Fonds investieren, agieren als vom Master-Fonds getrennte juristische Personen und können in mehr als einen Master-Fonds investiert sein. Verschiedene Feeder-Fonds, die in einen Master-Fonds investiert sind, unterscheiden sich oft erheblich voneinander, beispielsweise in Bezug auf Aufwandsentschädigungen oder Anlagemindestbeträge, und weisen in der Regel nicht identische Nettoinventarwerte (NAV) auf. So wie es einem Feeder-Fonds freisteht, in mehr als einen Master-Fonds zu investieren, steht es einem Master-Fonds ebenfalls frei, Anlagen von mehreren Feeder-Fonds anzunehmen.
Bei Feeder-Fonds, die in den Vereinigten Staaten tätig sind, ist es üblich, dass der Master-Fonds als Offshore-Einheit gegründet wird. Dies gibt dem Master-Fonds die Freiheit, Anlagekapital sowohl von steuerbefreiten als auch von in den USA steuerpflichtigen Anlegern anzunehmen. Wenn sich ein Offshore-Master-Fonds jedoch dafür entscheidet, für US-Steuerzwecke als Personengesellschaft oder Gesellschaft mit beschränkter Haftung (LLC) besteuert zu werden, erhalten Onshore-Feeder-Fonds eine Pass-Through-Behandlung ihres Anteils an den Gewinnen oder Verlusten des Master-Fonds, wodurch eine Doppelbesteuerung vermieden wird Besteuerung.
Neue Regeln für internationale Feeder-Fonds
Im März 2017 entschied die Securities and Exchange Commission (SEC), dass im Ausland regulierte Unternehmen (ausländische Feeder-Fonds) in offene Master-Fonds (US-Master-Fonds) investieren dürfen, was es globalen Managern erleichtert, ihre Anlageprodukte zu vermarkten in verschiedenen ausländischen Jurisdiktionen unter Verwendung eines Master-Fonds.
Das Schreiben änderte die Teile 12(d)(1)(A) und (B) des Gesetzes von 1940, die zuvor die Verwendung ausländischer Feeder-Fonds für in den USA registrierte Fonds beschränkten. Die SEC regulierte die Praxis aus mehreren Gründen. Erstens wollte sie verhindern, dass Master-Fonds zu viel Einfluss auf einen erworbenen Fonds ausüben. Es zielte auch darauf ab, die Anleger der Fonds vor gestaffelten Gebühren und der Möglichkeit zu schützen, dass die Fondsstrukturen so komplex werden, dass sie schwer verständlich werden.
Höhepunkte
Ein Feeder-Fonds ist einer von vielen kleineren Investmentfonds, die Anlegergelder bündeln, die dann unter einem einzigen zentralen Master-Fonds aggregiert werden.
Die Konsolidierung von Feeder-Fonds in einem Master-Fonds ermöglicht eine Reduzierung der Betriebs- und Handelskosten, und ein größeres Portfolio hat den zusätzlichen Vorteil von Skaleneffekten.
Hedgefonds verwenden üblicherweise Master-Feeder-Strukturen, bei denen die generierten Gebühren anteilig an die Feeder-Fonds verteilt werden.
