Fondo Alimentatore
Che cos'è un fondo feeder?
Un fondo feeder è uno dei numerosi comparti che investono tutto il loro capitale di investimento in un fondo multicomparto, noto come fondo master, per il quale un unico consulente per gli investimenti gestisce tutti gli investimenti di portafoglio e le negoziazioni. Questa struttura di investimento a due livelli di un fondo feeder e un fondo master è comunemente utilizzata dagli hedge fund come mezzo per assemblare un conto di portafoglio più ampio mettendo in comune il capitale di investimento.
I profitti del fondo master vengono quindi divisi o distribuiti proporzionalmente ai fondi feeder in base alla percentuale di capitale di investimento che hanno contribuito al fondo master.
Comprensione dei fondi feeder
In un accordo di fondo feeder, tutte le commissioni di gestione e le commissioni di performance dovute sono pagate dagli investitori a livello di fondo feeder.
Lo scopo principale servito dalla struttura del fondo feeder-master fund è la riduzione dei costi di negoziazione e dei costi operativi complessivi. Il fondo master realizza efficacemente economie di scala attraverso l'accesso all'ampio pool di capitale di investimento fornito da una serie di fondi feeder, che gli consente di operare a un costo inferiore rispetto a quanto sarebbe possibile per qualsiasi fondo feeder che investe da solo.
L'uso di questa struttura di fondi a due livelli può essere molto vantaggioso quando i fondi feeder condividono obiettivi e strategie di investimento comuni ma non sono appropriati per un fondo feeder con una strategia o un obiettivo di investimento unici poiché tali caratteristiche uniche andrebbero perse nella combinazione con altri fondi all'interno di un fondo master.
Struttura dei Fondi Feeder e dei Fondi Master
I fondi feeder che investono capitale in un fondo master operano come entità giuridiche separate dal fondo master e possono essere investiti in più di un fondo master. Vari fondi feeder investiti in un fondo master spesso differiscono sostanzialmente l'uno dall'altro in termini di spese o minimi di investimento e di solito non hanno valori patrimoniali netti (NAV) identici. Allo stesso modo in cui un fondo feeder è libero di investire in più di un fondo master, un fondo master è ugualmente libero di accettare investimenti da un certo numero di fondi feeder.
Per quanto riguarda i fondi feeder operanti negli Stati Uniti, è normale che il fondo master venga costituito come entità offshore. Ciò consente al fondo master di accettare capitali di investimento sia da investitori esenti da tasse che da investitori tassabili negli Stati Uniti. Se, tuttavia, un fondo master offshore sceglie di essere tassato come società di persone o società a responsabilità limitata (LLC) ai fini fiscali statunitensi, i fondi feeder onshore ricevono un trattamento pass-through della loro quota di guadagni o perdite del fondo master, evitando così il doppio tassazione.
Nuove regole sui fondi feeder internazionali
Nel marzo 2017, la Securities and Exchange Commission (SEC) ha deciso di consentire alle società regolamentate dall'estero (fondi feeder stranieri) di investire in fondi master aperti (US Master Fund), rendendo più facile per i gestori globali commercializzare i propri prodotti di investimento in diverse giurisdizioni estere che impiegano un fondo master.
La lettera ha modificato le parti 12(d)(1)(A) e (B) della legge del 1940, che in precedenza limitava l'uso di fondi feeder esteri in fondi registrati negli Stati Uniti. La SEC ha regolato la pratica per diversi motivi. In primo luogo, voleva impedire ai fondi master di esercitare un'influenza eccessiva su un fondo acquisito. Mirava inoltre a proteggere gli investitori nei fondi da commissioni stratificate e dalla possibilità che le strutture dei fondi diventassero così complesse da diventare difficili da capire.
Mette in risalto
Un fondo feeder è uno dei tanti fondi di investimento più piccoli che raccolgono il denaro degli investitori, che viene poi aggregato in un unico fondo master centralizzato.
Il consolidamento dei fondi feeder in un fondo master consente riduzioni dei costi operativi e di negoziazione e un portafoglio più ampio ha l'ulteriore vantaggio di economie di scala.
Gli hedge fund utilizzano comunemente strutture master-feeder, in cui le commissioni generate sono proporzionalmente e distribuite ai fondi feeder.
