Überschüssige Renditen

Was sind Mehrrückgaben?

Überschussrenditen sind Renditen, die über die Rendite eines Stellvertreters hinaus erzielt werden. Überschussrenditen hängen von einem ausgewiesenen Anlagerenditevergleich zur Analyse ab. Einige der grundlegendsten Renditevergleiche umfassen einen risikolosen Zinssatz und Benchmarks mit ähnlichen Risikoniveaus wie die analysierte Anlage.

Überschussrenditen verstehen

Überschussrenditen sind eine wichtige Kennzahl, die einem Investor hilft, die Performance im Vergleich zu anderen Anlagealternativen einzuschätzen. Im Allgemeinen hoffen alle Anleger auf eine positive Überrendite, da sie einem Anleger mehr Geld einbringt, als er durch eine andere Investition hätte erreichen können.

Die Überrendite wird ermittelt, indem die Rendite einer Anlage von der prozentualen Gesamtrendite einer anderen Anlage abgezogen wird. Bei der Berechnung der Mehrrendite können mehrere Renditemaße verwendet werden. Einige Anleger möchten möglicherweise die Überrendite als Differenz ihrer Anlage zu einem risikofreien Zinssatz sehen.

In anderen Fällen kann die Überrendite im Vergleich zu einer eng vergleichbaren Benchmark mit ähnlichen Risiko- und Renditemerkmalen berechnet werden. Die Verwendung eng vergleichbarer Benchmarks ist eine Renditeberechnung, die zu einer Überschussrendite führt, die als Alpha bekannt ist.

Im Allgemeinen können Renditevergleiche entweder positiv oder negativ sein. Eine positive Überschussrendite zeigt, dass eine Anlage ihren Vergleich übertroffen hat, während eine negative Renditedifferenz auftritt, wenn eine Anlage unterdurchschnittlich abschneidet. Anleger sollten bedenken, dass der reine Vergleich der Anlagerenditen mit einer Benchmark eine Mehrrendite liefert, die nicht unbedingt alle potenziellen Handelskosten eines vergleichbaren Proxys berücksichtigt.

Beispielsweise liefert die Verwendung des S&P 500 als Benchmark eine Überschussrenditeberechnung, die normalerweise nicht die tatsächlichen Kosten berücksichtigt, die für die Anlage in alle 500 Aktien im Index erforderlich sind, oder die Verwaltungsgebühren für die Anlage in einen vom S&P 500 verwalteten Fonds.

Überschussrendite vs. risikolose Zinssätze

Risikolose und risikoarme Anlagen werden häufig von Anlegern verwendet, die Kapital für verschiedene Ziele erhalten möchten. US-Staatsanleihen gelten in der Regel als die grundlegendste Form risikoloser Wertpapiere. Anleger können US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von einem Monat, zwei Monaten, drei Monaten, sechs Monaten, einem Jahr, zwei Jahren, drei Jahren, fünf Jahren, sieben Jahren, 10 Jahren, 20 Jahren und 30 Jahren kaufen.

Jede Laufzeit wird eine andere erwartete Rendite aufweisen, die entlang der Zinskurve der US-Treasuries zu finden ist. Andere Arten von Anlagen mit geringem Risiko sind Einlagenzertifikate, Geldmarktkonten und Kommunalanleihen.

Anleger können die Höhe der Überschussrendite anhand von Vergleichen mit risikofreien Wertpapieren bestimmen. Wenn beispielsweise die einjährige Staatsanleihe 2,0 % und die Technologieaktie Meta (ehemals Facebook) 15 % rentiert hat, dann beträgt die erzielte Überrendite für die Investition in Meta 13 %.

###Alpha

Häufig wird ein Anleger bei der Bestimmung der Überschussrendite eine besser vergleichbare Anlage in Betracht ziehen wollen. Hier kommt Alpha ins Spiel. Alpha ist das Ergebnis einer enger gefassten Berechnung, die nur eine Benchmark mit vergleichbaren Risiko- und Renditemerkmalen zu einer Anlage einbezieht. Alpha wird im Investmentfondsmanagement üblicherweise als die Mehrrendite berechnet, die ein Fondsmanager gegenüber der angegebenen Benchmark eines Fonds erzielt.

Eine umfassende Aktienrenditeanalyse kann Alpha-Berechnungen im Vergleich zum S&P 500 oder anderen breiten Marktindizes wie dem Russell 3000 betrachten. Bei der Analyse bestimmter Sektoren verwenden Anleger Benchmark-Indizes, die Aktien in diesem Sektor enthalten. Der Nasdaq 100 zum Beispiel kann ein guter Alpha-Vergleich für Large-Cap-Technologie sein.

Im Allgemeinen versuchen aktive Fondsmanager, für ihre Kunden etwas Alpha zu generieren, das über der angegebenen Benchmark eines Fonds liegt. Passive Fondsmanager werden versuchen, die Bestände und die Rendite eines Index zu erreichen.

Investmentfonds mit hoher Marktkapitalisierung , der das gleiche Risikoniveau wie der S&P 500-Index aufweist. Erwirtschaftet der Fonds in einem Jahr, in dem der S&P 500 nur um 7 % gestiegen ist, eine Rendite von 12 %, würde die Differenz von 5 % als vom Fondsmanager erwirtschaftetes Alpha betrachtet.

Überschussrendite vs. Risikokonzepte

Wie bereits erwähnt, hat ein Anleger die Möglichkeit, Mehrrenditen zu erzielen, die über einen vergleichbaren Näherungswert hinausgehen. Die Höhe der Überrendite ist jedoch in der Regel mit Risiken verbunden. Die Anlagetheorie hat festgestellt, dass die Chance auf höhere Renditen umso größer ist, je mehr Risiko ein Anleger einzugehen bereit ist. Daher gibt es mehrere Marktmetriken, die einem Anleger helfen zu verstehen, ob sich die von ihm erzielten Renditen und Überrenditen lohnen.

Beta

Beta ist eine Risikometrik, die als Koeffizient in der Regressionsanalyse quantifiziert wird und die Korrelation einer einzelnen Anlage mit dem Markt (normalerweise dem S&P 500) angibt. Ein Beta von eins bedeutet, dass eine Anlage das gleiche Maß an Renditevolatilität durch systematische Marktbewegungen erfahren wird wie ein Marktindex.

Ein Beta über eins weist darauf hin, dass eine Anlage eine höhere Renditevolatilität und daher ein höheres Gewinn- oder Verlustpotenzial aufweist. Ein Beta unter eins bedeutet, dass eine Anlage eine geringere Renditevolatilität und daher weniger Bewegung durch systematische Markteffekte mit geringerem Gewinn-, aber auch geringerem Verlustpotenzial aufweist.

Beta ist eine wichtige Metrik, die bei der Erstellung eines Efficient Frontier-Diagramms zum Zwecke der Entwicklung einer Kapitalallokationslinie verwendet wird,. die ein optimales Portfolio definiert. Die Vermögensrenditen an einer Efficient Frontier werden mit dem folgenden Capital Asset Pricing Model berechnet :

$\begin &R_a = R_ + \beta \times (R_m - R_) \ &\textbf \ &R_a = \text \ &R_ = \text \ &R_m = \text \ &\beta = \text \ &R_m - R_ = \text{Aktienmarktprämie} \ \end$

Beta kann ein hilfreicher Indikator für Anleger sein, wenn es darum geht, ihre Überschussrenditen zu verstehen. Staatsanleihen haben ein Beta von ungefähr null. Das bedeutet, dass Marktveränderungen keine Auswirkungen auf die Rendite einer Staatsanleihe haben und die 2,0 %, die aus der einjährigen Staatsanleihe im obigen Beispiel verdient werden, risikolos sind.

Meta hingegen hat ein Beta von ungefähr 1,29, sodass systematische Marktbewegungen, die positiv sind, zu einer höheren Rendite für Meta führen als der S&P 500 Index insgesamt und umgekehrt.

Jensens Alpha

Im aktiven Management kann das Fondsmanager-Alpha als Maß zur Bewertung der Leistung eines Managers insgesamt verwendet werden. Einige Fonds stellen ihren Managern eine Performancegebühr zur Verfügung, die Fondsmanagern einen zusätzlichen Anreiz bietet, ihre Benchmarks zu übertreffen. Bei Investitionen gibt es auch eine Metrik, die als Jensens Alpha bekannt ist. Jensen's Alpha versucht, Transparenz darüber zu schaffen, wie viel der Überschussrendite eines Managers mit Risiken verbunden war, die über die Benchmark eines Fonds hinausgingen.

Jensens Alpha wird berechnet durch:

$\begin &\text = R_i - (R_f + \beta (R_m - R_f )) \ &\textbf \ &R_i = \text \ &R_f = \text{Risikofreie Rendite für den Zeitraum} \ \ &\beta = \text \ &\text{in Bezug auf den gewählten Marktindex} \ &R_m = \text \ \end$

Ein Jensen's Alpha von null bedeutet, dass das erzielte Alpha den Anleger exakt für das im Portfolio eingegangene zusätzliche Risiko entschädigt hat. Ein positives Jensen's Alpha bedeutet, dass der Fondsmanager seine Anleger für das Risiko überkompensiert hat, und ein negatives Jensen's Alpha wäre das Gegenteil.

Sharpe-Ratio

In der Fondsverwaltung ist die Sharpe Ratio eine weitere Kennzahl, die einem Anleger hilft, seine Überrendite in Bezug auf das Risiko zu verstehen.

Die Sharpe Ratio errechnet sich aus:

$\begin &\text = \frac{ R_p - R_f }{ \text } \ &\textbf \ &R_p = \text \ \ &R_f = \text \ \end$

Je höher die Sharpe Ratio einer Investition ist, desto mehr wird ein Investor pro Risikoeinheit entschädigt. Anleger können Sharpe Ratios von Anlagen mit gleichen Renditen vergleichen, um zu verstehen, wo eine Überrendite mit Vorsicht erzielt werden kann. Beispielsweise haben zwei Fonds eine Jahresrendite von 15 % mit einer Sharpe Ratio von 2 gegenüber 1. Der Fonds mit einer Sharpe Ratio von 2 erzielt mehr Rendite pro Risikoeinheit.

Besondere Überlegungen

Kritiker von Investmentfonds und anderen aktiv gemanagten Portfolios halten es für nahezu unmöglich, langfristig konstant Alpha zu generieren, weshalb Anleger dann theoretisch besser in Aktienindizes oder optimierte Portfolios investieren sollten, die ihnen ein Niveau bieten der erwarteten Rendite und einer Höhe der Überrendite über dem risikolosen Zinssatz.

Dies trägt dazu bei, Argumente für die Anlage in ein diversifiziertes Portfolio zu liefern, das risikooptimiert ist, um basierend auf der Risikotoleranz die effizienteste Überschussrendite über dem risikofreien Zinssatz zu erzielen.

Hier können die Efficient Frontier und die Capital Market Line ins Spiel kommen. Die Efficient Frontier zeichnet eine Grenze von Renditen und Risikoniveaus für eine Kombination von Asset-Punkten, die vom Capital Asset Pricing Model generiert werden. Eine Effizienzgrenze berücksichtigt Datenpunkte für jede verfügbare Investition, in die ein Investor möglicherweise investieren möchte. Sobald eine Effizienzgrenze grafisch dargestellt ist, wird die Kapitalmarktlinie gezogen, um die Effizienzgrenze an ihrem optimalsten Punkt zu berühren.

Mit diesem von Finanzwissenschaftlern entwickelten Portfoliooptimierungsmodell kann ein Anleger einen Punkt entlang der Kapitalallokationslinie auswählen, an dem er basierend auf seiner Risikopräferenz investieren möchte. Ein Anleger ohne Risikopräferenz würde zu 100 % in risikofreie Wertpapiere investieren.

Das höchste Risikoniveau würde 100 % in die am Schnittpunkt vorgeschlagene Kombination von Vermögenswerten investieren. Eine 100-prozentige Anlage in das Marktportfolio würde ein bestimmtes erwartetes Renditeniveau liefern, wobei die Überrendite als Differenz zum risikofreien Zinssatz dient.

Wie aus dem Capital Asset Pricing Model, Efficient Frontier und der Capital Allocation Line hervorgeht, kann ein Anleger die Höhe der Überrendite, die er über dem risikofreien Satz erzielen möchte, basierend auf der Höhe des Risikos, das er eingehen möchte, wählen.

Höhepunkte

• Überschussrendite ist eine wichtige Überlegung bei der Anwendung der modernen Portfoliotheorie, die versucht, mit einem optimierten Portfolio zu investieren.

• Überschussrenditen hängen von einem ausgewiesenen Anlagerenditevergleich zur Analyse ab.

• Der risikolose Zinssatz und Benchmarks mit ähnlichen Risikoniveaus wie die analysierte Anlage werden üblicherweise zur Berechnung der Überrendite verwendet.

• Alpha ist eine Art Überschussrenditekennzahl, die sich auf die Performancerendite konzentriert, die über einer eng vergleichbaren Benchmark liegt.

• Überschussrenditen sind Renditen, die über die Rendite eines Stellvertreters hinaus erzielt werden.