Liquiditätsfalle

Was ist eine Liquiditätsfalle?

Eine Liquiditätsfalle ist eine widersprüchliche wirtschaftliche Situation, in der die Zinsen sehr niedrig und die Sparquoten hoch sind, wodurch die Geldpolitik unwirksam wird. Erstmals vom Ökonomen John Maynard Keynes beschrieben, entscheiden sich Verbraucher während einer Liquiditätsfalle dafür, Anleihen zu meiden und ihre Gelder in Bareinlagen zu halten, weil die vorherrschende Meinung herrscht, dass die Zinssätze bald steigen könnten (was die Anleihekurse nach unten drücken würde). Da Anleihen eine umgekehrte Beziehung zu den Zinssätzen haben, möchten viele Verbraucher keinen Vermögenswert halten, dessen Preis voraussichtlich sinken wird. Gleichzeitig werden die Bemühungen der Zentralbanken zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit behindert, da sie nicht in der Lage sind, die Zinssätze weiter zu senken, um Anreize für Investoren und Verbraucher zu schaffen.

Liquiditätsfallen verstehen

Sollte in einer Liquiditätsfalle die Reservebank eines Landes, wie die Federal Reserve in den USA, versuchen, die Wirtschaft durch eine Erhöhung der Geldmenge anzukurbeln,. hätte dies keine Auswirkungen auf die Zinssätze, da die Menschen nicht ermutigt werden müssen, zusätzliches Geld zu halten Kasse.

Als Teil der Liquiditätsfalle halten die Verbraucher Gelder weiterhin auf Standardeinlagenkonten wie Spar- und Girokonten statt in anderen Anlagemöglichkeiten, selbst wenn das Zentralbanksystem versucht, die Wirtschaft durch die Injektion zusätzlicher Mittel anzukurbeln. Hohe Sparquoten der Verbraucher, die oft durch den Glauben an ein negatives wirtschaftliches Ereignis am Horizont angespornt werden, führen dazu, dass die Geldpolitik im Allgemeinen unwirksam ist.

Der Glaube an ein zukünftiges negatives Ereignis ist von entscheidender Bedeutung, denn wenn die Verbraucher Bargeld horten und Anleihen verkaufen, wird dies die Anleihekurse nach unten und die Renditen nach oben treiben. Trotz steigender Renditen sind die Verbraucher nicht daran interessiert, Anleihen zu kaufen, da die Anleihenkurse fallen. Sie ziehen es stattdessen vor, Barmittel zu niedrigeren Renditen zu halten.

Ein bemerkenswertes Problem einer Liquiditätsfalle besteht darin, dass Finanzinstitute Probleme haben, qualifizierte Kreditnehmer zu finden. Hinzu kommt, dass bei Zinsen nahe Null wenig Spielraum für zusätzliche Anreize bleibt, um gut qualifizierte Kandidaten anzuziehen. Dieser Mangel an Kreditnehmern zeigt sich oft auch in anderen Bereichen, in denen Verbraucher typischerweise Geld leihen, beispielsweise für den Kauf von Autos oder Häusern.

Anzeichen einer Liquiditätsfalle

Ein Indikator für eine Liquiditätsfalle sind niedrige Zinsen. Niedrige Zinssätze können das Verhalten der Anleihegläubiger beeinflussen, zusammen mit anderen Bedenken hinsichtlich der aktuellen Finanzlage des Landes, was dazu führen kann, dass Anleihen auf eine Weise verkauft werden, die der Wirtschaft schadet. Darüber hinaus führen Erweiterungen der Geldmenge nicht zu Änderungen des Preisniveaus, da das Verbraucherverhalten dazu neigt, Mittel auf risikoarme Weise zu sparen. Da eine Erhöhung der Geldmenge bedeutet, dass mehr Geld in der Wirtschaft ist, ist es vernünftig, dass ein Teil dieses Geldes in höher rentierliche Anlagen wie Anleihen fließen sollte. Aber in einer Liquiditätsfalle tut es das nicht, es wird einfach als Sparguthaben auf Bargeldkonten gebunkert.

Niedrige Zinsen allein definieren noch keine Liquiditätsfalle. Damit sich die Situation qualifiziert, muss es einen Mangel an Anleihegläubigern geben, die ihre Anleihen behalten möchten, und ein begrenztes Angebot an Investoren, die sie kaufen möchten. Stattdessen priorisieren die Anleger strikte Bargeldeinsparungen gegenüber dem Kauf von Anleihen. Wenn Anleger in Zeiten niedriger Zinsen, sogar nahe null Prozent, immer noch daran interessiert sind, Anleihen zu halten oder zu kaufen, qualifiziert die Situation nicht als Liquiditätsfalle.

Heilung der Liquiditätsfalle

Es gibt eine Reihe von Möglichkeiten, der Wirtschaft zu helfen, aus einer Liquiditätsfalle herauszukommen. Keines davon funktioniert möglicherweise für sich alleine, kann aber dazu beitragen, das Vertrauen der Verbraucher zu stärken, wieder Geld auszugeben/zu investieren, anstatt zu sparen.

1. Die Federal Reserve kann die Zinssätze erhöhen, was dazu führen kann, dass Menschen mehr von ihrem Geld investieren, anstatt es zu horten. Dies funktioniert möglicherweise nicht, ist jedoch eine mögliche Lösung.

2. Ein (großer) Preisverfall. Wenn das passiert, können die Leute einfach nicht anders, als Geld auszugeben. Die Verlockung durch niedrigere Preise wird zu attraktiv, und Einsparungen werden verwendet, um diese niedrigen Preise auszunutzen.

3. Erhöhung der Staatsausgaben. Wenn die Regierung dies tut, bedeutet dies, dass die Regierung engagiert und zuversichtlich in die nationale Wirtschaft ist. Diese Taktik fördert auch das Beschäftigungswachstum.

Regierungen kaufen oder verkaufen manchmal Anleihen, um die Zinssätze zu kontrollieren, aber der Kauf von Anleihen in einem so negativen Umfeld bringt wenig, da die Verbraucher bestrebt sind, das zu verkaufen, was sie haben, wenn sie dazu in der Lage sind. Daher wird es schwierig, die Renditen nach oben oder unten zu drücken, und noch schwieriger, die Verbraucher dazu zu bringen, den neuen Zinssatz zu nutzen.

Wie oben erörtert, ist es schwierig, Verbraucher dazu zu bringen, Geld auszugeben und nicht zu sparen, wenn Verbraucher aufgrund vergangener oder zukünftiger Ereignisse Angst haben. Staatliche Maßnahmen werden weniger effektiv, als wenn die Verbraucher risiko- und renditeorientierter sind, als wenn die Wirtschaft gesund ist.

Beispiele aus der Praxis für Liquiditätsfallen

Ab den 1990er Jahren stand Japan vor einer Liquiditätsfalle. Die Zinsen sanken weiter und dennoch gab es wenig Anreiz, Anlagen zu kaufen. Japan war in den 1990er Jahren mit einer Deflation konfrontiert und hat 2019 immer noch einen negativen Zinssatz von -0,1 %. Der Nikkei 225, der wichtigste Aktienindex in Japan, fiel von einem Höchststand von 39.260 Anfang 1990 und liegt auch 2019 immer noch deutlich unter diesem Höchststand. Der Index erreichte 2018 mit 24.448 Punkten ein Mehrjahreshoch.

Im Zuge der Finanzkrise 2008 und der anschließenden Großen Rezession traten insbesondere in der Eurozone erneut Liquiditätsfallen auf. Die Zinssätze wurden auf 0 % festgesetzt, aber Investitionen, Konsum und Inflation blieben nach dem Höhepunkt der Krise mehrere Jahre lang gedämpft. Die Europäische Zentralbank griff in einigen Bereichen auf quantitative Lockerung (QE) und eine Negativzinspolitik (NIRP) zurück, um sich aus der Liquiditätsfalle zu befreien.

Höhepunkte

• Einige Möglichkeiten, um aus einer Liquiditätsfalle herauszukommen, sind Zinserhöhungen in der Hoffnung, dass sich die Situation von selbst reguliert, wenn die Preise auf ein attraktives Niveau fallen, oder höhere Staatsausgaben.

• Eine Liquiditätsfalle ist nicht auf Anleihen beschränkt. Es wirkt sich auch auf andere Bereiche der Wirtschaft aus, da die Verbraucher weniger für Produkte ausgeben, was bedeutet, dass Unternehmen weniger wahrscheinlich einstellen.

• Während eine Liquiditätsfalle eine Funktion der wirtschaftlichen Bedingungen ist, ist sie auch psychologisch, da die Verbraucher sich aufgrund einer negativen wirtschaftlichen Sichtweise dafür entscheiden, Bargeld zu horten, anstatt sich für höher rentierende Anlagen zu entscheiden.

• Eine Liquiditätsfalle liegt vor, wenn die Geldpolitik aufgrund sehr niedriger Zinsen ineffektiv wird, kombiniert mit Verbrauchern, die lieber sparen, als in höher rentierende Anleihen oder andere Anlagen zu investieren.