Piège à liquidité

Qu'est-ce qu'une trappe à liquidité ?

Une trappe à liquidité est une situation économique contradictoire dans laquelle les taux d'intérêt sont très bas et les taux d'épargne sont élevés, rendant la politique monétaire inefficace. Décrit pour la première fois par l'économiste John Maynard Keynes, lors d'une trappe à liquidité, les consommateurs choisissent d'éviter les obligations et de conserver leurs fonds dans des économies en espèces en raison de la croyance dominante que les taux d'intérêt pourraient bientôt augmenter (ce qui ferait baisser les prix des obligations). Étant donné que les obligations ont une relation inverse avec les taux d'intérêt, de nombreux consommateurs ne souhaitent pas détenir un actif dont le prix devrait baisser. Dans le même temps, les efforts des banques centrales pour stimuler l'activité économique sont entravés car elles sont incapables de baisser davantage les taux d'intérêt pour inciter les investisseurs et les consommateurs.

Comprendre les pièges à liquidité

Dans une trappe à liquidités, si la banque de réserve d'un pays, comme la Réserve fédérale aux États-Unis, essayait de stimuler l'économie en augmentant la masse monétaire,. il n'y aurait aucun effet sur les taux d'intérêt, car les gens n'ont pas besoin d'être encouragés à détenir des liquidités supplémentaires. en espèces.

Dans le cadre de la trappe à liquidité,. les consommateurs continuent de détenir des fonds sur des comptes de dépôt standard, tels que des comptes d'épargne et des comptes chèques, plutôt que sur d'autres options d'investissement, même lorsque le système bancaire central tente de stimuler l'économie en injectant des fonds supplémentaires. Les niveaux élevés d'épargne des consommateurs, souvent stimulés par la croyance d'un événement économique négatif à l'horizon, rendent la politique monétaire généralement inefficace.

La croyance en un futur événement négatif est essentielle, car à mesure que les consommateurs accumulent des liquidités et vendent des obligations, cela fera baisser les prix des obligations et augmenter les rendements. Malgré la hausse des rendements, les consommateurs ne sont pas intéressés par l'achat d'obligations car les prix des obligations sont en baisse. Ils préfèrent plutôt détenir des liquidités à un rendement inférieur.

Un problème notable de trappe à liquidité implique que les institutions financières ont des difficultés à trouver des emprunteurs qualifiés. Cela est aggravé par le fait que, avec des taux d'intérêt proches de zéro, il y a peu de place pour des incitations supplémentaires pour attirer des candidats qualifiés. Ce manque d'emprunteurs se manifeste également souvent dans d'autres domaines, où les consommateurs empruntent généralement de l'argent, par exemple pour l'achat d'une voiture ou d'une maison.

Signes d'une trappe à liquidité

L'un des marqueurs d'une trappe à liquidité est la faiblesse des taux d'intérêt. De faibles taux d'intérêt peuvent affecter le comportement des détenteurs d'obligations, ainsi que d'autres préoccupations concernant la situation financière actuelle de la nation, entraînant la vente d'obligations d'une manière préjudiciable à l'économie. De plus, les ajouts apportés à la masse monétaire ne se traduisent pas par des changements dans le niveau des prix, car le comportement des consommateurs penche vers l'épargne de manière peu risquée. Étant donné qu'une augmentation de la masse monétaire signifie qu'il y a plus d'argent dans l' économie,. il est raisonnable qu'une partie de cet argent soit dirigée vers les actifs à rendement plus élevé comme les obligations. Mais dans une trappe à liquidités, ce n'est pas le cas, il est simplement stocké dans des comptes de trésorerie sous forme d'épargne.

Des taux d'intérêt bas ne définissent pas à eux seuls une trappe à liquidité. Pour que la situation soit admissible, il faut qu'il y ait un manque de détenteurs d'obligations souhaitant conserver leurs obligations et un nombre limité d'investisseurs cherchant à les acheter. Au lieu de cela, les investisseurs accordent la priorité à une stricte épargne en espèces plutôt qu'à l'achat d'obligations. Si les investisseurs sont toujours intéressés à détenir ou à acheter des obligations à des moments où les taux d'intérêt sont bas, voire proches de zéro pour cent, la situation n'est pas considérée comme une trappe à liquidité.

Remédier au piège de la liquidité

Il existe plusieurs moyens d'aider l'économie à sortir d'une trappe à liquidités. Aucun de ces éléments ne peut fonctionner par lui-même, mais peut aider à inciter les consommateurs à recommencer à dépenser/investir au lieu d'épargner.

1. La Réserve fédérale peut augmenter les taux d'intérêt, ce qui peut inciter les gens à investir davantage de leur argent plutôt que de le thésauriser. Cela peut ne pas fonctionner, mais c'est une solution possible.

2. Une (grosse) baisse des prix. Lorsque cela se produit, les gens ne peuvent tout simplement pas s'empêcher de dépenser de l'argent. L'attrait des prix bas devient trop attrayant et les économies sont utilisées pour profiter de ces prix bas.

3. Augmenter les dépenses publiques. Lorsque le gouvernement le fait, cela implique que le gouvernement est engagé et confiant dans l'économie nationale. Cette tactique alimente également la croissance de l'emploi.

Les gouvernements achètent ou vendent parfois des obligations pour aider à contrôler les taux d'intérêt, mais acheter des obligations dans un environnement aussi négatif ne fait pas grand-chose, car les consommateurs sont impatients de vendre ce qu'ils ont quand ils le peuvent. Par conséquent, il devient difficile de pousser les rendements à la hausse ou à la baisse, et encore plus difficile d'inciter les consommateurs à profiter du nouveau taux.

Comme indiqué ci-dessus, lorsque les consommateurs ont peur à cause d'événements passés ou d'événements futurs, il est difficile de les inciter à dépenser et à ne pas épargner. Les actions gouvernementales deviennent moins efficaces que lorsque les consommateurs sont plus à la recherche de risques et de rendements que lorsque l'économie est saine.

Exemples réels de pièges à liquidité

À partir des années 1990, le Japon a été confronté à une trappe à liquidité. Les taux d'intérêt ont continué à baisser et pourtant il n'y avait guère d'incitation à acheter des investissements. Le Japon a fait face à la déflation dans les années 1990 et en 2019, il a toujours un taux d'intérêt négatif de -0,1 %. Le Nikkei 225, le principal indice boursier au Japon, est tombé d'un sommet de 39 260 au début de 1990, et en 2019, il reste encore bien en deçà de ce sommet. L'indice a atteint un sommet pluriannuel de 24 448 en 2018.

Des pièges à liquidité sont à nouveau apparus dans le sillage de la crise financière de 2008 et de la Grande Récession qui a suivi, en particulier dans la zone euro. Les taux d'intérêt ont été fixés à 0 %, mais l'investissement, la consommation et l'inflation sont tous restés modérés pendant plusieurs années après le paroxysme de la crise. La Banque centrale européenne a eu recours à l'assouplissement quantitatif (QE) et à une politique de taux d'intérêt négatifs (NIRP) dans certains domaines afin de se libérer de la trappe à liquidité.

Points forts

• Parmi les moyens de sortir d'une trappe à liquidités, citons l'augmentation des taux d'intérêt, l'espoir que la situation se régulera d'elle-même lorsque les prix tomberont à des niveaux attractifs, ou l'augmentation des dépenses publiques.

• Une trappe à liquidité ne se limite pas aux obligations. Cela affecte également d'autres secteurs de l'économie, car les consommateurs dépensent moins en produits, ce qui signifie que les entreprises sont moins susceptibles d'embaucher.

• Bien qu'une trappe à liquidité soit fonction des conditions économiques, elle est également psychologique puisque les consommateurs choisissent de thésauriser des liquidités au lieu de choisir des investissements plus rémunérateurs en raison d'une vision économique négative.

• Une trappe à liquidité se produit lorsque la politique monétaire devient inefficace en raison de taux d'intérêt très bas combinés à des consommateurs qui préfèrent épargner plutôt que d'investir dans des obligations à rendement plus élevé ou d'autres investissements.