Likviditetsfälla

Vad är en likviditetsfälla?

En likviditetsfälla är en motsägelsefull ekonomisk situation där räntorna är mycket låga och sparräntorna är höga, vilket gör penningpolitiken ineffektiv. Först beskrevs av ekonomen John Maynard Keynes, under en likviditetsfälla väljer konsumenter att undvika obligationer och behålla sina pengar i kontanta besparingar på grund av den rådande tron att räntorna snart kan stiga (vilket skulle pressa obligationspriserna ner). Eftersom obligationer har ett omvänt förhållande till räntorna, vill många konsumenter inte ha en tillgång med ett pris som förväntas sjunka. Samtidigt försvåras centralbankernas ansträngningar för att stimulera ekonomisk aktivitet eftersom de inte kan sänka räntorna ytterligare för att stimulera investerare och konsumenter.

Förstå likviditetsfällor

I en likviditetsfälla, om ett lands reservbank, som Federal Reserve i USA, skulle försöka stimulera ekonomin genom att öka penningmängden,. skulle det inte bli någon effekt på räntorna, eftersom människor inte behöver uppmuntras att hålla ytterligare kontanter.

Som en del av likviditetsfällan fortsätter konsumenterna att hålla medel på vanliga inlåningskonton, såsom spar- och checkkonton, istället för i andra investeringsalternativ, även när centralbankssystemet försöker stimulera ekonomin genom att tillföra ytterligare medel. Höga konsumentsparnivåer, ofta sporrade av tron om en negativ ekonomisk händelse vid horisonten, gör att penningpolitiken generellt sett blir ineffektiv.

Tron på en framtida negativ händelse är nyckeln, för när konsumenter hamstrar kontanter och säljer obligationer kommer detta att driva obligationspriserna ner och avkastningen upp. Trots stigande räntor är konsumenterna inte intresserade av att köpa obligationer eftersom obligationspriserna faller. De föredrar istället att hålla kontanter till en lägre avkastning.

En anmärkningsvärd fråga om en likviditetsfälla innebär att finansiella institutioner har problem med att hitta kvalificerade låntagare. Detta förvärras av det faktum att när räntorna närmar sig noll finns det lite utrymme för ytterligare incitament för att attrahera välkvalificerade kandidater. Denna brist på låntagare visar sig ofta även i andra områden, där konsumenter vanligtvis lånar pengar, till exempel för att köpa bilar eller bostäder.

Tecken på en likviditetsfälla

En markör för en likviditetsfälla är låga räntor. Låga räntor kan påverka obligationsinnehavarnas beteende, tillsammans med andra farhågor angående landets nuvarande finansiella tillstånd, vilket resulterar i försäljning av obligationer på ett sätt som är skadligt för ekonomin. Dessutom misslyckas tillägg som görs till penningmängden att resultera i prisnivåförändringar, eftersom konsumentbeteendet lutar mot att spara pengar på lågriskvägar. Eftersom en ökning av penningmängden innebär att det finns mer pengar i ekonomin,. är det rimligt att en del av dessa pengar ska flöda mot tillgångar med högre avkastning som obligationer. Men i en likviditetsfälla gör det inte det, det blir bara gömt på kassakonton som besparingar.

Enbart låga räntor definierar inte en likviditetsfälla. För att situationen ska kvalificera sig måste det finnas en brist på obligationsinnehavare som vill behålla sina obligationer och ett begränsat utbud av investerare som vill köpa dem. Istället prioriterar investerarna strikt kontantbesparing framför obligationsköp. Om investerare fortfarande är intresserade av att hålla eller köpa obligationer vid tillfällen då räntorna är låga, till och med närmar sig noll procent, kvalificeras inte situationen som en likviditetsfälla.

Att bota likviditetsfällan

Det finns ett antal sätt att hjälpa ekonomin att komma ur en likviditetsfälla. Ingen av dessa kanske fungerar på egen hand, men kan bidra till att skapa förtroende hos konsumenterna att börja spendera/investera igen istället för att spara.

1. Federal Reserve kan höja räntorna, vilket kan leda till att människor investerar mer av sina pengar, snarare än att hamstra dem. Detta kanske inte fungerar, men det är en möjlig lösning.

2. Ett (stort) prisfall. När detta händer kan folk bara inte låta bli att spendera pengar. Lockelsen med lägre priser blir för attraktiv, och besparingar används för att dra fördel av de låga priserna.

3. Ökade statliga utgifter. När regeringen gör det innebär det att regeringen är engagerad och har förtroende för samhällsekonomin. Denna taktik gynnar också jobbtillväxt.

Regeringar köper eller säljer ibland obligationer för att hjälpa till att kontrollera räntorna, men att köpa obligationer i en så negativ miljö gör lite, eftersom konsumenterna är ivriga att sälja vad de har när de kan. Därför blir det svårt att pressa avkastningen uppåt eller nedåt, och ännu svårare att förmå konsumenterna att dra nytta av den nya kursen.

Som diskuterats ovan, när konsumenter är rädda på grund av tidigare händelser eller framtida händelser, är det svårt att förmå dem att spendera och inte spara. Regeringens åtgärder blir mindre effektiva än när konsumenterna är mer risk- och avkastningssökande som när ekonomin är sund.

Verkliga exempel på likviditetsfällor

Från och med 1990-talet stod Japan inför en likviditetsfälla. Räntorna fortsatte att falla och ändå fanns det få incitament att köpa investeringar. Japan mötte deflation under 1990-talet och har 2019 fortfarande en negativ ränta på -0,1 %. Nikkei 225, det huvudsakliga aktieindexet i Japan, föll från en topp på 39 260 i början av 1990, och ligger fortfarande långt under den toppen 2019. Indexet nådde en flerårig hög på 24 448 2018.

Likviditetsfällor dök återigen upp i spåren av finanskrisen 2008 och den efterföljande stora lågkonjunkturen, särskilt i euroområdet. Räntorna sattes till 0 %, men investeringar, konsumtion och inflation var alla dämpade i flera år efter krisens höjdpunkt. Europeiska centralbanken tog till kvantitativa lättnader (QE) och en negativ räntepolitik (NIRP) på vissa områden för att frigöra sig från likviditetsfällan.

Höjdpunkter

– Några sätt att ta sig ur en likviditetsfälla är att höja räntorna, hoppas att situationen ska reglera sig själv när priserna faller till attraktiva nivåer, eller ökade statliga utgifter.

• En likviditetsfälla är inte begränsad till obligationer. Det påverkar också andra delar av ekonomin, eftersom konsumenter spenderar mindre på produkter vilket innebär att företag är mindre benägna att anställa.

– Även om en likviditetsfälla är en funktion av ekonomiska förhållanden, är den också psykologisk eftersom konsumenterna väljer att hamstra kontanter istället för att välja högre betalda investeringar på grund av en negativ ekonomisk syn.

– En likviditetsfälla är när penningpolitiken blir ineffektiv på grund av väldigt låga räntor i kombination med konsumenter som hellre sparar än investerar i högre avkastningsobligationer eller andra investeringar.