Wertpapiere mit Nettozinsmarge (NIMS)
Was bedeutet Net Interest Margin Securities?
Ein Net Interest Margin Securities (NIMS) ist ein Immobiliensicherheitspapier, das es den Inhabern ermöglicht, überschüssige Cashflows aus verbrieften Hypothekendarlehenspools zu erhalten. Bei einer typischen NIMS-Transaktion wird überschüssiger Cashflow aus dem verbrieften Hypothekendarlehenspool auf ein Treuhandkonto überwiesen. Anleger in NIMS erhalten anschließend Zinszahlungen von diesem Treuhandkonto.
Net Interest Margin Securities (NIMS) verstehen
Net Interest Margin Securities sind eine spezialisierte Art von hypothekenbesicherten Wertpapieren zweiter Klasse (MBS). Diese MBS sind forderungsbesicherte Wertpapiere, die Hypotheken in ein Produkt packen, das Anleger kaufen können. NIMS existieren, weil zahlreiche verbriefte Hypothekenpools Subprime-Hypotheken mit höheren Zinssätzen enthalten als die Zinssätze, die normalerweise Anlegern von hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS) angeboten werden. Je signifikanter die Differenz dieser Zinssätze ist, desto höher ist der durch die MBS generierte überschüssige Cashflow und desto höher wird somit der Wert der NIMS sein.
Ein Teil der überschüssigen Mittel wird an vorrangige Gläubiger zur Zahlung von Verlusten und Gemeinkosten gehen, und der Rest geht an Investoren. Außerdem ist es üblich, dass NIMS-Anleger vorrangige Ansprüche auf die Quittungen von Vorfälligkeitsentschädigungen erhalten, die auf die zugrunde liegenden Hypotheken erhoben werden.
Wenn die Ausfallrate der in der MBS gehaltenen Hypotheken erheblich ansteigt, kommt es zu einem anschließenden Rückgang der überschüssigen Cashflows. Die Verringerung des Cashflows wird zu einem schnellen Rückgang der Rentabilität des Wertes eines Net Interest Margin Securities (NIMS) führen.
NIMS-Wertpapiere werden meistens im Rahmen von Privatplatzierungstransaktionen oder von auf Hypotheken spezialisierten Anlegern gekauft. In vielen Fällen ist das Unternehmen, das die Hypothekendarlehen vergeben und die MBS ausgegeben hat, dasselbe Unternehmen, das in das NIMS investieren wird. Emittenten von hypothekenbesicherten Wertpapieren verbriefen daher häufig ihren Restanteil.
Die Geschichte der Wertpapiere mit Nettozinsmarge
NIMS wurde erstmals Mitte der 1990er Jahre auf dem freien Markt erhältlich. Anfangs schnitten die Wertpapiere schlecht ab und zahlten langsamer als erwartet. Diese schlechte Performance war hauptsächlich auf schlecht strukturierte Geschäfte zurückzuführen. Nachfolgende Transaktionen profitierten von erheblichen strukturellen Verbesserungen der Wertpapiere .
Als eine Art hypothekenbesichertes Wertpapier spielte NIMS eine Rolle in der Hypothekenkrise von 2007-2009. Die mit der Verbriefung von Hypotheken verbundene Komplexität veranlasste viele Investoren, das Risiko herunterzuspielen. Als der Wohnungsmarkt zu schrumpfen begann, fiel der Wert von NIMS und anderen hypothekenbesicherten Wertpapieren stark. Als sich hypothekarisch bedingte Verluste häuften und immer bedeutender wurden, begannen viele verbriefte Hypothekenprodukte an Liquidität zu verlieren. Der Nettoeffekt des plötzlichen Rückgangs bei NIMS und anderen hypothekenbesicherten Wertpapieren trug zur Angst der Anleger bei, was letztendlich zu einer allgemeineren Finanzkrise führte.
