Ценные бумаги с чистой процентной маржой (NIMS)

Что означают ценные бумаги с чистой процентной маржой?

Ценная бумага с чистой процентной маржой (NIMS) — это ценная бумага в сфере недвижимости, которая позволяет держателям получать избыточные денежные потоки от пулов секьюритизированных ипотечных кредитов. В типичной сделке NIMS избыточный денежный поток из пула секьюритизированных ипотечных кредитов переводится на трастовый счет. Инвесторы в NIMS впоследствии получают процентные платежи с этого трастового счета.

Понимание ценных бумаг с чистой процентной маржой (NIMS)

ипотечным покрытием (MBS) второго класса . Эти MBS представляют собой ценные бумаги, обеспеченные активами, которые превращают ипотечные кредиты в продукт, который могут купить инвесторы. NIMS существуют потому, что многочисленные секьюритизированные ипотечные пулы содержат субстандартные ипотечные кредиты с более высокими процентными ставками, чем ставки, обычно предлагаемые инвесторам в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS). Чем значительнее разница в этих процентных ставках, тем выше избыточный денежный поток, генерируемый MBS, и, следовательно, тем выше будет стоимость NIMS.

Часть избыточных средств пойдет старшим кредиторам на оплату убытков и накладных расходов, а остаток пойдет инвесторам. Кроме того, для инвесторов NIMS является обычной практикой получать приоритетные требования по квитанциям о любых штрафах за досрочное погашение, взимаемых с основных ипотечных кредитов.

Если произойдет значительное увеличение процента дефолтов по ипотечным кредитам, удерживаемым в MBS, последующее уменьшение избыточных денежных потоков. Сокращение денежного потока приведет к быстрому снижению доходности стоимости ценных бумаг с чистой процентной маржой (NIMS).

Ценные бумаги NIMS чаще всего приобретаются посредством сделок частного размещения или инвесторами, специализирующимися на ипотечных кредитах. Во многих случаях фирма, выдавшая ипотечные кредиты и выпустившая MBS, является той же самой фирмой, которая будет инвестировать в NIMS. Таким образом, часто обнаруживается, что эмитенты ценных бумаг, обеспеченных закладными, секьюритизируют свои остаточные доли.

История ценных бумаг с чистой процентной маржой

NIMS впервые появилась на открытом рынке в середине 1990-х годов. Первоначально ценные бумаги работали плохо, платя медленнее, чем ожидалось. Плохая производительность была в основном связана с плохо структурированными сделками. Последующие сделки выиграли от значительных структурных улучшений ценных бумаг .

Как своего рода ипотечная ценная бумага, NIMS сыграла свою роль в ипотечном кризисе 2007–2009 годов. Сложность, присущая секьюритизации ипотечных кредитов, заставила многих инвесторов преуменьшить риск. Как только рынок жилья начал снижаться, стоимость NIMS и других ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, резко упала. По мере того, как убытки, связанные с ипотекой, накапливались и становились все более значительными, многие секьюритизированные ипотечные продукты начали терять ликвидность. Чистый эффект внезапного снижения NIMS и других ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, должен был усилить опасения инвесторов, что в конечном итоге привело к более общему финансовому кризису.