Registrierungsrecht
Was ist das Registrierungsrecht?
Ein Registrierungsrecht ist ein Recht, das einen Investor, der eingeschränkte Aktien besitzt, berechtigt, zu verlangen, dass ein Unternehmen die Aktien öffentlich notiert, damit der Investor sie verkaufen kann. Bei Ausübung von Registrierungsrechten kann ein Unternehmen in Privatbesitz dazu gezwungen werden, ein börsennotiertes Unternehmen zu werden.
Registrierungsrechte verstehen
Registrierungsrechte werden normalerweise vergeben, wenn ein privates Unternehmen Aktien ausgibt, um Geld zu beschaffen. In der Praxis kommen selten Eintragungsrechte einer Gruppe von Minderheitsaktionären ins Spiel. Die Mehrheitsaktionäre entscheiden in der Regel über den Börsengang des Unternehmens.
Registrierungsrechte können Anlegern, die private Aktien halten, helfen, Zugang zum breiteren Markt zu erhalten, um ihre Aktien zu verkaufen. Frühinvestoren haben möglicherweise einen kürzeren Zeithorizont als Unternehmensgründer für ein Liquiditätsereignis und möchten daher möglicherweise diese Registrierungsrechte ausüben.
Ausgeübte Rechte können jedoch möglicherweise erhebliche Auswirkungen auf ein Unternehmen haben. Ein privates Unternehmen müsste den Prozess der Einreichung eines Börsengangs (IPO) durchlaufen, der oft teuer, vielleicht verfrüht für die Firmenchefs und seine Aktionäre oder zu verwässernd ist. Die Mitarbeiter müssten Zeit für die Organisation des für die Einreichung des SEC-Formulars S-1 erforderlichen Materials aufwenden, anstatt sich auf den täglichen Geschäftsbetrieb zu konzentrieren. Der Börsengang könnte auch zu einem ungünstigen Zeitpunkt an den Markt kommen (suboptimale Marktbedingungen), was dazu führen könnte, dass der Aktienkurs niedriger als gewünscht ausfällt.
Beim Kauf von Aktien in Privatbesitz werden typischerweise Rechte ausgehandelt. Typische Verhandlungspunkte sind die Anzahl der dem Investor zugeteilten Rechte, wobei das Management aufgrund der IPO-Kosten wahrscheinlich weniger Rechte bevorzugen würde. Das Unternehmen kann die Inkraftsetzung von Registrierungsrechten für mehrere Jahre verhindern, insbesondere wenn sich das Unternehmen in der Anfangsphase der Mittelbeschaffung befindet. Dies verhindert, dass das Unternehmen an die Börse gedrängt wird, bevor es lange genug operiert hat, um stabil zu sein.
Es liegt im Interesse der Gesellschaft, die Wirkung von Eintragungsrechten zu beschränken.
Huckepack- und Forderungsrechte
Registrierungsrechte haben entweder die Form „ huckepack “ oder „Anforderung“. Piggyback-Rechte ermöglichen Anlegern, ihre Aktien in eine Registrierung einbeziehen zu lassen, die derzeit von der Gesellschaft in Planung ist. Piggyback-Rechte bereiten Unternehmen im Allgemeinen keine Probleme.
Anspruchsrechte sind die in den vorangegangenen Abschnitten beschriebenen Arten von Registrierungsrechten, und diese können aus den erörterten Gründen umstritten sein. Sofern keine klaren und zwingenden Gründe für die Einleitung eines IPO-Prozesses vorliegen, werden Gründer und Hauptbeteiligte die Ausübung von Forderungsrechten ablehnen.
Klauseln in Registrierungsrechten
Registrierungsrechte enthalten typischerweise Klauseln, die die Registrierungsbedingungen festlegen. Zu diesen Details gehört die „Lock-up“-Periode, während der es Anlegern untersagt ist, ihre Anteile an einem Unternehmen zu verkaufen, nachdem es an die Börse gegangen ist. In der Regel ist dies auf 180 Tage begrenzt.
Der Ablauf der Sperrfrist führt häufig zum Ausverkauf der Aktien eines Unternehmens und zu einem Kursverfall. Beispielsweise fielen die Aktien des Social-Media-Unternehmens Snap Inc. nach Ablauf der Sperrfrist um bis zu 5 %. Weitere enthaltene Klauseln sind die Beendigung der Registrierungsrechte für Investoren und die Festlegung der Verantwortung für die Registrierungszahlung an die Unternehmensleitung.
Höhepunkte
Eine Art von Registrierungsrechten – bekannt als Forderungsrechte – ermöglicht es Investoren, ein Unternehmen zum Börsengang zu zwingen.
Registrierungsrechte können, wenn sie ausgeübt werden, ein Unternehmen in Privatbesitz dazu zwingen, ein börsennotiertes Unternehmen zu werden.
Piggyback-Rechte, eine andere Art, ermöglichen Anlegern, ihre Aktien in ein Liquiditätsereignis einzubeziehen.
