Special Purpose Vehicle (SPV)
Hvad er et Special Purpose Vehicle (SPV)?
Et special purpose vehicle, også kaldet en special purpose entity (SPE), er et datterselskab oprettet af et moderselskab for at isolere finansiel risiko. Dets juridiske status som et selvstændigt selskab gør dets forpligtelser sikre, selvom moderselskabet går konkurs. Af denne grund kaldes et køretøj til særlige formål undertiden en konkursfjern enhed.
Hvis regnskabsmæssige smuthuller udnyttes, kan disse køretøjer blive en økonomisk ødelæggende måde at skjule virksomhedens gæld på, som det sås i 2001 i Enron-skandalen.
Forstå Special Purpose Vehicles (SPV'er)
Et moderselskab opretter en SPV for at isolere eller securitisere aktiver i et separat selskab, der ofte holdes uden for balancen. Det kan være oprettet for at gennemføre et risikabelt projekt og samtidig beskytte moderselskabet mod de alvorligste risici for dets fiasko.
I andre tilfælde kan SPV oprettes udelukkende for at securitisere gæld, således at investorer kan være sikret tilbagebetaling.
Under alle omstændigheder er driften af SPV begrænset til erhvervelse og finansiering af specifikke aktiver, og den separate virksomhedsstruktur tjener som en metode til at isolere risiciene ved disse aktiviteter. En SPV kan fungere som modpart for swaps og andre kreditfølsomme afledte instrumenter.
Et selskab kan danne SPV som et kommanditselskab, en trust, et selskab eller et selskab med begrænset ansvar,. blandt andre muligheder. Det kan være designet til uafhængigt ejerskab, ledelse og finansiering. Under alle omstændigheder hjælper SPV'er virksomheder med at sikre aktiver, oprette joint ventures,. isolere virksomhedsaktiver eller udføre andre finansielle transaktioner.
Økonomi for en SPV
De økonomiske forhold i en SPV må ikke optræde på moderselskabets balance som egenkapital eller gæld. I stedet vil dets aktiver, passiver og egenkapital kun blive registreret på dens egen balance.
En investor bør altid tjekke økonomien for enhver SPV, før han investerer i en virksomhed. Husk Enron!
SPV'et kan således skjule afgørende information fra investorer, som ikke får et fuldt overblik over en virksomheds økonomiske situation. Investorer skal analysere balancen for moderselskabet og SPV'en, før de beslutter sig for, om de skal investere i en virksomhed.
Hvordan Enron brugte SPV
Det massive økonomiske sammenbrud i 2001 af Enron Corp., et angiveligt blomstrende energiselskab baseret i Houston, er et glimrende eksempel på misbrug af en SPV.
Enrons aktie steg hurtigt, og virksomheden overførte en stor del af aktien til et specialformål, og modtog kontanter eller en seddel til gengæld. Special purpose vehicle brugte derefter beholdningen til afdækning af aktiver, der var indeholdt på virksomhedens balance. For at reducere risikoen garanterede Enron specialkøretøjets værdi. Da Enrons aktiekurs faldt, fulgte værdierne af specialkøretøjerne, og garantierne blev tvunget i spil.
Dets misbrug af SPV'er var på ingen måde det eneste regnskabstrick udført af Enron, men det kan have været den største bidragyder til dets bratte fald. Enron kunne ikke betale de enorme beløb, det skyldte kreditorer og investorer, og finansielt kollaps fulgte hurtigt.
Inden udgangen offentliggjorde selskabet sine finansielle oplysninger om balancer for selskabet og special purpose vehicles. Dens interessekonflikter var der for alle at se. Nogle få investorer dykkede dog dybt nok ned i økonomien til at forstå situationens alvor.
##Højdepunkter
En SPV oprettes som et særskilt selskab med egen balance.
Det kan bruges til at påtage sig et risikabelt foretagende, samtidig med at det reducerer eventuelle negative økonomiske konsekvenser for moderselskabet og dets investorer.
Alternativt kan SPV være et holdingselskab til securitisation af gæld.
##Ofte stillede spørgsmål
Hvad er mekanikken i en SPV?
SPV'en fungerer selv som et datterselskab af et moderselskab, som sælger aktiver fra sin egen balance til SPV'et. SPV'en bliver en indirekte kilde til finansiering for det oprindelige selskab ved at tiltrække uafhængige aktieinvestorer til at hjælpe med at købe gældsforpligtelser. Dette er mest nyttigt for store kreditrisikoposter,. såsom subprime-realkreditlån. Ikke alle SPV'er er struktureret på samme måde. I USA er SPV'er ofte selskaber med begrænset ansvar (LLC'er). Når først LLC køber de risikable aktiver fra sit moderselskab, grupperer den normalt aktiverne i trancher og sælger dem for at opfylde de specifikke kreditrisikopræferencer for forskellige typer investorer.
Hvorfor ville en virksomhed danne en SPV?
Der er flere grunde til, at SPV'er oprettes. De giver beskyttelse af et moderselskabs aktiver og passiver samt beskyttelse mod konkurs og insolvens. Disse enheder kan også få en nem måde at rejse kapital på. SPV'er har også mere operationel frihed, fordi de ikke er belastet med så mange regler som moderselskabet.
Hvad er SPV'ers funktion i offentlig-private partnerskaber?
Offentlig-private partnerskaber er samarbejder mellem en statslig myndighed og en privatejet virksomhed. Mange private partnere i offentlig-private partnerskaber efterspørger et særligt formål som en del af arrangementet. Dette gælder især for kapitalintensive bestræbelser, såsom et infrastrukturprojekt. Den private virksomhed ønsker måske ikke at påtage sig for meget finansiel eksponering, så der oprettes en SPV for at absorbere nogle af risiciene.
Optræder en SPV's aktiver og passiver på moderselskabets balance?
ingen. Special purpose vehicles har deres egne forpligtelser, aktiver og passiver uden for moderselskabet. SPV'er kan f.eks. udstede obligationer for at rejse yderligere kapital til mere fordelagtige lånerenter, end moderselskabet kunne. De skaber også en fordel ved at opnå ikke - balanceført behandling til skattemæssige og finansielle rapporteringsformål for et moderselskab.
Hvad bruges specialkøretøjer til?
Et special purpose vehicle (SPV) er et datterselskab, der er dannet for at varetage et bestemt forretningsformål eller aktivitet. SPV'er bruges almindeligvis i visse strukturerede finansieringsapplikationer, såsom aktiv securitisering, joint ventures, ejendomshandler eller til at isolere moderselskabets aktiver, operationer eller risici. Selvom der er mange legitime anvendelser til at etablere SPV'er, har de også spillet en rolle i flere finansielle og regnskabsmæssige skandaler.
