Veicolo per usi speciali (SPV)
Che cos'è un veicolo per scopi speciali (SPV)?
Una società veicolo, chiamata anche società veicolo (SPE), è una controllata creata da una società madre per isolare il rischio finanziario. Il suo status giuridico di società separata rende sicuri i suoi obblighi anche in caso di fallimento della società madre. Per questo motivo, una società veicolo è talvolta chiamata entità a distanza di fallimento.
Se si sfruttano le scappatoie contabili, questi veicoli possono diventare un modo finanziariamente devastante per nascondere il debito aziendale, come si è visto nel 2001 nello scandalo Enron.
Comprensione dei veicoli per scopi speciali (SPV)
Una società madre crea una società veicolo per isolare o cartolarizzare attività in una società separata che è spesso tenuta fuori bilancio. Può essere creato per intraprendere un progetto rischioso proteggendo la società madre dai rischi più gravi del suo fallimento.
In altri casi, l'SPV può essere creato esclusivamente per cartolarizzare il debito in modo che gli investitori possano essere certi del rimborso.
In ogni caso, l'operatività della SPV si limita all'acquisizione e al finanziamento di specifici asset e la struttura societaria separata funge da metodo di isolamento dei rischi di tali attività. Un SPV può fungere da controparte per swap e altri strumenti derivati sensibili al credito.
Una società può costituire la SPV come una società in accomandita, un trust, una società o una società a responsabilità limitata,. tra le altre opzioni. Può essere progettato per proprietà, gestione e finanziamento indipendenti. In ogni caso, gli SPV aiutano le aziende a cartolarizzare asset, creare joint venture,. isolare asset aziendali o eseguire altre transazioni finanziarie.
Dati finanziari di un SPV
I dati finanziari di una SPV potrebbero non apparire nel bilancio della società madre come capitale o debito. Invece, le sue attività, passività e patrimonio netto saranno registrate solo nel proprio bilancio.
Un investitore dovrebbe sempre controllare i dati finanziari di qualsiasi SPV prima di investire in una società. Ricorda Enron!
Pertanto, l'SPV può nascondere informazioni cruciali agli investitori, che non hanno una visione completa della situazione finanziaria di un'azienda. Gli investitori devono analizzare il bilancio della società madre e della SPV prima di decidere se investire in un'impresa.
Come Enron ha utilizzato l'SPV
Il massiccio crollo finanziario nel 2001 della Enron Corp., una società energetica presumibilmente in forte espansione con sede a Houston, è un ottimo esempio di uso improprio di un SPV.
Le azioni della Enron stavano aumentando rapidamente e la società trasferì gran parte delle azioni a un veicolo per scopi speciali, ricevendo in cambio contanti o banconote. La società veicolo ha quindi utilizzato il titolo per coprire le attività detenute nel bilancio della società. Per ridurre il rischio, Enron ha garantito il valore del veicolo per usi speciali. Quando il prezzo delle azioni della Enron è sceso, sono seguiti i valori dei veicoli speciali e le garanzie sono state forzate a entrare in gioco.
Il suo uso improprio degli SPV non è stato affatto l'unico trucco contabile perpetrato dalla Enron, ma potrebbe essere stato il maggiore contributo alla sua brusca caduta. La Enron non poteva pagare le ingenti somme che doveva a creditori e investitori e il crollo finanziario è seguito rapidamente.
Prima della fine, la società ha reso note le proprie informazioni finanziarie sui bilanci della società e delle società veicolo. I suoi conflitti di interesse erano sotto gli occhi di tutti. Tuttavia, pochi investitori hanno approfondito abbastanza i dati finanziari da cogliere la gravità della situazione.
Mette in risalto
Viene creata una SPV come società separata con un proprio bilancio.
Può essere utilizzato per intraprendere un'impresa rischiosa riducendo al contempo qualsiasi impatto finanziario negativo sulla società madre e sui suoi investitori.
In alternativa, la SPV può essere una holding per la cartolarizzazione del debito.
FAQ
Quali sono i meccanismi di un SPV?
La stessa SPV agisce come affiliata di una società madre, che vende attività fuori dal proprio bilancio alla SPV. L'SPV diventa una fonte indiretta di finanziamento per la società originaria attirando investitori azionari indipendenti per aiutare ad acquistare obbligazioni di debito. Ciò è particolarmente utile per elementi di rischio di credito di grandi dimensioni,. come i mutui subprime. Non tutti gli SPV sono strutturati allo stesso modo. Negli Stati Uniti, le SPV sono spesso società a responsabilità limitata (LLC). Una volta che la LLC acquista le attività rischiose dalla sua società madre, normalmente raggruppa le attività in tranche e le vende per soddisfare le specifiche preferenze di rischio di credito di diversi tipi di investitori.
Perché un'azienda dovrebbe formare un SPV?
Ci sono diversi motivi per cui vengono creati gli SPV. Forniscono protezione per attività e passività di una società madre, nonché protezione contro il fallimento e l' insolvenza. Queste entità possono anche ottenere un modo semplice per raccogliere capitali. Gli SPV hanno anche una maggiore libertà operativa perché non sono gravati da tante normative quanto la società madre.
Qual è la funzione degli SPV nei partenariati pubblico-privato?
I partenariati pubblico-privato sono collaborazioni tra un'agenzia governativa e una società privata. Molti partner privati in partenariati pubblico-privato richiedono un veicolo per scopi speciali come parte dell'accordo. Ciò è particolarmente vero per le attività ad alta intensità di capitale, come un progetto infrastrutturale. La società privata potrebbe non voler assumere troppa esposizione finanziaria, quindi viene creato un SPV per assorbire alcuni dei rischi.
Le attività e le passività di una SPV compaiono nel bilancio della capogruppo?
No. Le società veicolo hanno i propri obblighi, attività e passività al di fuori della società madre. Le società veicolo possono, ad esempio, emettere obbligazioni per raccogliere capitale aggiuntivo a tassi di finanziamento più favorevoli di quanto potrebbe fare la casa madre. Creano anche un vantaggio ottenendo un trattamento fuori bilancio ai fini della rendicontazione fiscale e finanziaria per una società madre.
A cosa servono i veicoli per usi speciali?
Una società veicolo (SPV) è una società sussidiaria costituita per intraprendere uno specifico scopo o attività commerciale. Gli SPV sono comunemente utilizzati in alcune applicazioni di finanza strutturata, come cartolarizzazione di asset, joint venture, accordi immobiliari o per isolare asset, operazioni o rischi della società madre. Sebbene ci siano molti usi legittimi per la creazione di SPV, hanno anche svolto un ruolo in diversi scandali finanziari e contabili.
