Pojazd specjalnego przeznaczenia (SPV)

Co to jest pojazd specjalnego przeznaczenia (SPV)?

Spółka celowa, zwana również jednostką specjalnego przeznaczenia (SPE), jest spółką zależną utworzoną przez spółkę dominującą w celu izolowania ryzyka finansowego. Jej status prawny jako odrębnej spółki sprawia, że jej zobowiązania są bezpieczne nawet w przypadku upadłości spółki dominującej. Z tego powodu spółka celowa bywa nazywana podmiotem upadłościowo-zdalnym.

Jeśli wykorzystuje się luki w rachunkowości, pojazdy te mogą stać się finansowo niszczycielskim sposobem na ukrycie zadłużenia firmy, jak widać w 2001 r. w aferze Enron.

Zrozumienie pojazdu specjalnego przeznaczenia (SPV)

Spółka macierzysta tworzy SPV w celu wyodrębnienia lub sekurytyzacji aktywów w oddzielnej spółce, która często jest utrzymywana poza bilansem. Może powstać w celu podjęcia ryzykownego projektu, jednocześnie chroniąc spółkę macierzystą przed najpoważniejszymi zagrożeniami jej niepowodzenia.

W innych przypadkach spółka celowa może zostać utworzona wyłącznie w celu sekurytyzacji zadłużenia, aby inwestorzy mieli pewność spłaty.

W każdym razie działalność SPV ogranicza się do nabywania i finansowania określonych aktywów, a wyodrębniona struktura spółki służy jako sposób wyodrębnienia ryzyk związanych z tą działalnością. Spółka celowa może służyć jako kontrahent w przypadku swapów i innych wrażliwych na kredyt instrumentów pochodnych.

Firma może utworzyć SPV między innymi jako spółka komandytowa, trust, korporacja lub spółka z ograniczoną odpowiedzialnością. Może być przeznaczony do niezależnej własności, zarządzania i finansowania. W każdym razie spółki celowe pomagają firmom sekurytyzować aktywa, tworzyć wspólne przedsięwzięcia,. izolować aktywa korporacyjne lub przeprowadzać inne transakcje finansowe.

Finanse spółki celowej

Dane finansowe spółki celowej mogą nie pojawiać się w bilansie spółki dominującej jako kapitał własny lub dług. Zamiast tego jego aktywa, pasywa i kapitał własny będą rejestrowane tylko we własnym bilansie.

Inwestor powinien zawsze sprawdzić finanse dowolnej spółki celowej przed zainwestowaniem w spółkę. Pamiętaj o Enronie!

SPV może więc maskować kluczowe informacje przed inwestorami, którzy nie mają pełnego obrazu sytuacji finansowej firmy. Inwestorzy muszą przeanalizować bilans spółki dominującej i spółki celowej przed podjęciem decyzji, czy zainwestować w firmę.

Jak Enron wykorzystał SPV

Ogromne załamanie finansowe w 2001 roku Enron Corp., rzekomo rozwijającej się firmy energetycznej z siedzibą w Houston, jest doskonałym przykładem niewłaściwego wykorzystania SPV.

Akcje Enronu szybko rosły, a firma przeniosła większość akcji do spółki celowej, zabierając w zamian gotówkę lub banknot. Spółka celowa wykorzystała następnie akcje do zabezpieczenia aktywów znajdujących się w bilansie firmy. Aby zmniejszyć ryzyko, Enron zagwarantował wartość spółki celowej. Gdy cena akcji Enronu spadła, wartości spółek celowych podążyły za nimi, a gwarancje zostały zmuszone do gry.

Niewłaściwe wykorzystanie przez nią spółek celowych nie było w żadnym razie jedyną sztuczką księgową popełnioną przez Enron, ale mogło być największym czynnikiem przyczyniającym się do jego nagłego upadku. Enron nie mógł spłacić ogromnych sum, które był winien wierzycielom i inwestorom, a załamanie finansowe nastąpiło szybko.

Przed końcem spółka ujawniła swoje dane finansowe w bilansach spółki oraz spółek celowych. Jej konflikty interesów były widoczne dla wszystkich. Jednak niewielu inwestorów zagłębiło się wystarczająco głęboko w finanse, aby zrozumieć powagę sytuacji.

Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Spółka celowa jest tworzona jako odrębna spółka z własnym bilansem.

• Może być wykorzystany do podjęcia ryzykownego przedsięwzięcia przy jednoczesnym ograniczeniu negatywnego wpływu finansowego na spółkę macierzystą i jej inwestorów.

• Alternatywnie SPV może być spółką holdingową zajmującą się sekurytyzacją długu.

FAQ

Jaka jest mechanika SPV?

Sama spółka celowa działa jako podmiot stowarzyszony korporacji macierzystej, która sprzedaje aktywa poza własnym bilansem spółce celowej. SPV staje się pośrednim źródłem finansowania dla oryginalnej korporacji, przyciągając niezależnych inwestorów kapitałowych, którzy pomagają w zakupie obligacji dłużnych. Jest to najbardziej przydatne w przypadku pozycji o dużym ryzyku kredytowym,. takich jak kredyty hipoteczne typu subprime. Nie wszystkie spółki celowe mają taką samą strukturę. W Stanach Zjednoczonych spółki celowe to często spółki z ograniczoną odpowiedzialnością (LLC). Gdy LLC kupuje ryzykowne aktywa od swojej spółki dominującej, zwykle grupuje aktywa w transze i sprzedaje je, aby spełnić określone preferencje dotyczące ryzyka kredytowego różnych typów inwestorów.

Dlaczego firma miałaby założyć spółkę celową?

Istnieje kilka powodów, dla których tworzone są spółki celowe. Zapewniają ochronę aktywów i pasywów spółki dominującej, a także ochronę przed upadłością i niewypłacalnością. Podmioty te mogą również uzyskać łatwy sposób na pozyskiwanie kapitału. Spółki celowe mają również większą swobodę operacyjną, ponieważ nie są obciążone tyloma regulacjami, co spółka macierzysta.

Jaka jest funkcja spółek celowych w partnerstwach publiczno-prywatnych?

Partnerstwa publiczno-prywatne to współpraca między agencją rządową a firmą prywatną. Wielu partnerów prywatnych w partnerstwach publiczno-prywatnych domaga się w ramach porozumienia spółki celowej. Dotyczy to zwłaszcza przedsięwzięć kapitałochłonnych, takich jak projekt infrastrukturalny. Prywatna firma może nie chcieć podejmować zbyt dużej ekspozycji finansowej, dlatego tworzona jest spółka celowa, aby zaabsorbować część ryzyka.

Czy aktywa i zobowiązania spółki celowej pojawiają się w bilansie spółki dominującej?

Nie. Spółki specjalnego przeznaczenia mają swoje zobowiązania, aktywa i pasywa poza spółką dominującą. Spółki celowe mogą na przykład emitować obligacje w celu pozyskania dodatkowego kapitału po korzystniejszych stopach procentowych niż mogłaby to zrobić spółka dominująca. Przynoszą one również korzyść poprzez ujmowanie pozabilansowe dla celów sprawozdawczości podatkowej i finansowej dla spółki dominującej.

Do czego służą pojazdy specjalnego przeznaczenia?

Spółka celowa (SPV) to spółka zależna utworzona w celu podjęcia określonego celu biznesowego lub działalności. Spółki celowe są powszechnie wykorzystywane w niektórych strukturyzowanych aplikacjach finansowych, takich jak sekurytyzacja aktywów, przedsięwzięcia typu joint venture, transakcje dotyczące nieruchomości lub do izolowania aktywów, operacji lub ryzyk spółki macierzystej. Chociaż istnieje wiele legalnych zastosowań tworzenia spółek celowych, odegrały one również rolę w kilku skandalach finansowych i księgowych.